装置检修的支撑有限，关注成本端的变动

装置检修的支撑有限，关注成本端的变动 20230522 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 周内总结 •逸盛大化600万提负荷，蓬威90万吨停车，独山能源检修一条250万吨装置，周度开工上升。（利空） •现货价格下行，PTA加工费较上周持续回落。（利空） •聚酯工厂库存下降，开工开始提升。（利多） •聚酯产销情况较好，短纤连续三天放量。（利多） •原油震荡收涨，供应偏紧的消息受到关注。（利多） 本周PTA为震荡行情，主要原因是供应充足抵消了聚酯减产带来的利多。虽然装置有检修，但现货现货报盘明显多于买盘，市场对于后期供应过剩的预期较强。部分聚酯工厂开工负荷上升，桐乡某大厂一度放量采购现货。原油震荡，PX价格下跌，PXN走低，成本支撑无力。 后市预测 •成本方面：若美国债务上限问题达成协议，则宏观的悲观气氛会有减弱，美元也会因风险释放后有所回落，预计油价偏强震荡；PX方面，上下游在向好发展，自身装置逐步重启，涨幅有限。需求方面：聚酯的开工上升、库存下降，对PTA带来利好，终端的订单向秋冬季服装过度，预计将保持当前开工；供应方面：无减产计划。 •综合来看，PTA下周将在底部震荡，运行区间在5100-5400元/吨。 •策略推荐：逢低建仓。 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：先跌后涨 在原油逐步修复和装置检修的预期下小幅上涨 元/吨 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约05月19日最终收盘价为5392元/吨，较05月12日的收盘价5244元 /吨上涨148元/吨，整体变化幅度为2.82%。 05月19日结算价为5380元/吨，较05月12日的结算价5342元/吨上涨38元/吨，整体变化幅度为0.71%。 本周及下周主港货源主流在09+180~225成交；商谈在5540-5600元/吨附近 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 5.15-5.19，基差快速收敛， 09合约基差均值为238.8元 /吨。中国市场PTA到岸周度均价为740美元/吨，下跌32.0美元/吨，变动幅度 -4.15%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5527.6元/吨，下跌 -265.20元/吨，变动幅度为-4.58%。 三、PTA装置、库存 及加工费情况 宏源期货有限公司2023.1第页 装置负荷周内无较大变动，周末三套250万吨装置集中检修 05.12-05.18：79.95% 05.05-05.11：77.94% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛大化600万提负荷，蓬威90万吨停车，独山能源检修一条250万吨装置 •蓬威石化：一套90万吨装置先前于2020.3.10停车，4.12日重启，目前仍在调试中（尚未出优等品），于5.05日再度重启，5.15日再度停车 •逸盛大连：两套共计600万吨装置5.5日负荷降至7成，5.13日恢复至满负荷 •独山能源：220万吨装置5.16日停车检修，预计持续2周 •恒力石化：4#250万吨装置5.20日停车检修，预计持续3周 •百宏：250万吨装置5.20日停车检修，预计持续2-3周 •嘉通能源：2022年四季度末投产的第一套250万吨装置计划5月下旬检修2周。 成本端不再挤压，但现货市场供应宽松，加工费持续收缩 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5.15-5.19，现货均价下跌，供应较充足，期货盘面09合约加工费有所回升。现货加工费均值为428.52元/吨，上周均值为497.32元/吨。 进入淡季后，库存端的压力会被放大，虽然有装置检修，但市场基本已消化。需求端有起色，但不足以改变当前的局面。 较上一周累库速度减缓，说明下游的需求在缓慢改善 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止05.19，PTA社会库存为325.8万吨，较前一周增加3.5万吨。环比增速变动为-1.75%，累库的速度有所缓和。当前库存水平已经超过2021年，达到近五年的次高水平。人们的消费习惯悄然发生转变，临 近年中的“618”购物节，但似乎并没有往年的宣传力度。 PTA工厂库存天数减少0.52天，聚酯工厂库存天数增加0.07天 国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数 10天 9 8 7 6 5 4 3 2 1 天 0 2019年2020年2021年2022年2023年 11 10 9 8 7 6 5 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 截止05.18，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.09天，聚酯工厂原料库存天数为7.21天。聚酯工厂在本周价跌时开启采购备货，部分聚酯工厂开工负荷上升，桐乡某大厂一度放量采购现货。 四、基本面分析 宏源期货有限公司2023.1第页 原油继续震荡，依旧是宏观消息决定当前走势 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油05月19日期货结算价71.55美元/桶，较05月12日上涨1.51美元/桶 布伦特原油05月19日期货结算价75.58美元/桶，较05月12日上涨1.41美元/桶。 原油变化：美国债务上限的走向未明，油价震荡收涨 周一，加拿大山火导致原油产能暂缺的影响仍在持续，OPEC+计划从5月份到年底进一步减产，供应收紧的利好盖过经济衰退带来的利空。周二，尽管美国宣布补充战略石油储备，但经济数据弱于预期，对需求前景不佳的担忧打压石油期货市场气氛。周三，美国延长债务上限和避免美国违约协议的乐观情绪抵消了美国原油库存增加的影响，国际油价强劲反弹。周四，美联储6月份再次加息的可能性增强，美元汇率上升，打压以美元计价的石油期货市场气氛。周五，美国众议院共和党人和总统拜登的代表突然暂停了有关提高举债上限的谈判，令可能削减能源需求的违约风险增加。 国际原油期货周度均价对比（05.08-05.12） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 72.07 76.00 本周结算均价 71.67 75.71 周度均价对比 -0.398 -0.294 周度涨跌 2.66% 1.91% 高/低价 73.58/69.41 77.50/73.49 石脑油价格环比下跌3.28%，PXN收敛明显 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为582.3美元/吨，石脑油生产利润周度均价为 -11.9美元/吨。受限于俄罗斯出口至亚洲较充裕的供应量，和东北亚裂解装置检修季造成的部分需求损失。基本面对价格的支撑力度不足。 PXN上周五大幅回落，本周基本维持，周度均值为388.30美元/吨。PX 价格因为装置变动已被计价，所以对价格未产生显著影响。 PX开工处于近五年最低水平，使得加工费有所回升 PX日度产能运行效率 美元/吨 PX加工费走势 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2020 2021 2022 2023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 周内PX价格走弱，CFR中国主港周均价为970.80美元/吨，较上一周下跌4.20%；FOB韩国周均价为946.6美元/吨，较上一周下跌4.29%。 中海油惠州150万吨装置、辽阳石化大线75万吨装置、乌鲁木齐100万吨装置、东营威联200万吨装置处于例行检修状态，洛阳石化22.5万吨装置原负荷5成运行，于5月16日例行停车，预计持续至6月底。 聚酯负荷缓慢上升中，织机开工提升明显 % PTA产业链负荷率:PTA工厂 PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA产业链负荷率:聚酯工厂 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链负荷对比 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯工厂周均负荷提升至85.73%，江浙织机周均负荷提升至62.01% 织机开工虽有提升，但订单的可持续性较低，随着原料价格下跌转而担忧库存的贬值风险。 终端既害怕原料过高挤压利润，又害怕库存贬值带来风险 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 部分织造工厂表示当前开机率较前期仅有小幅回升，手里未交付订单一周左右，后续预计能边接单边生产至月底，对6月行情较为担忧。当前也有部分织造工厂表示，生产常规秋冬面料为主。 截至5.18日，吴江地区喷水织机开机率在66.36%（无变化）、长兴地区在70.09%（无变化），萧绍地区大圆机开机率在45.85%，海宁地区经编工厂织机负荷在74%，常熟地区经编工厂负荷在55%附近。 周内产销情况相对较好，短纤连续三天超