锌周报：债务谈判无果 锌价弱势震荡

2023年5月22日 债务谈判无果锌价弱势震荡 核心观点及策略 上周沪锌主力期价低位震荡。宏观面看，鲍威尔暗示暂停加息，但美国债务上限谈判受阻，市场情绪仍偏谨慎。国内4月经济数据普遍偏弱，经济内生增长动力不强，周中人民币兑美元跌破整数“7”关口后继续走弱，对市场情绪也够成一定利空影响。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 基本面看，欧洲能源消费淡季，各国电价暂稳，炼厂利 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 润修复，新星炼厂均恢复生产，嘉能可旗下炼厂也计划 复产，供应维持增加预期。国内看，矿山生产季节性恢 复及进口矿窗口开启背景下，炼厂原料供应改善，加工 从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 费有望小幅上浮。目前炼厂利润尚可，生产意愿较强。精炼锌进口窗口开启，已有少量进口货源流入，对国内市场构成一定冲击。需求端看，下游金三银四已过，消费未有超预期表现，主要受地产板块消费不佳拖累，目前进入传统消费淡季，新增订单预计有限，下游仍以低位补库为主。 整体来看，美国债务谈判存无果，国内经济内生动力不强，市场情绪偏紧。产业端看，海外仍有复产预期，且消费承压，伦锌表现偏弱。国内供应维持高位，少量进口货源流入，叠加需求淡季下，锌价维持弱势震荡，现货升水存下行压力。 策略建议：观望 风险因素：宏观风险解除，炼厂减产 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 5月12日 5月19日 涨跌 单位 SHFE锌 20,650 20,795 145 元/吨 LME锌 2,554.50 2476.5 -78 美元/吨 沪伦比值 8.1 8.4 0.3 上期所库存 59,166 54,698 -4468 吨 LME库存 49,050 46975 -2075 吨 社会库存 12.41 11.69 -0.72 万吨 现货升水 180 180 0 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2307合约，周中期价低位震荡，最终收至20645元/吨，周度涨幅 0.54%。周五弱震荡，收至20515元/吨。伦锌震荡下行，最低下探至2441美元/吨，收至2476.5 美元/吨，周度跌幅3.05%。 现货市场：截止至5月19日，上海0#锌主流成交价集中在20790~20930元/吨，对2306合约报价200~230元/吨附近。宁波市场主流品牌0#锌成交价在20805-20925元/吨左右，常规品牌对2306合约升水200~220元/吨，对上海现货升水。广东0#锌主流成交于20740~20890元/吨，主流品牌对2307合约报价在升水330~340元/吨左右，对上海现货平水。天津市场0#锌锭主流成交于20700~20770元/吨，对2306合约报80-100元/吨。总的来看，随着锌价下跌，下游逢低备货，现货升水小幅上浮，整体成交氛围依旧偏谨慎。 库存方面，截止至5月19日，LME锌锭库存46975吨，周度减少2075吨。上期所库 存减4468吨至54698吨。社会库存方面，七地总库存量为11.69万吨，周度下降0.72万吨。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。 宏观方面：美国债务上限谈判遇阻，共和党谈判员突然退场，美众议长称共和党5月 19日深夜将重返谈判桌。周五美联储主席鲍威尔表示，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现将会造成更大的伤害。鉴于信贷条件收紧，利率可能不必上调得那么高。 美国至5月13日当周初请失业金人数下降2.2万人至24.2万人，创2021年以来最大降幅，劳动力市场依然吃紧。美国4月零售销售环比升0.4%，不及市场预期值0.8%，核心零 售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值降0.4%。 欧元区4月CPI终值同比升7%，预期7%，初值升7%；环比升0.6%，预期升0.7%，初值升0.7%。 中国4月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。另外， 1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售额增长8.8%。4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。其中，16-24岁劳动力城镇调查失业率为20.4%，继续上升。国家统计局：4月70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落。 中国央行：稳健的货币政策要精准有力、总量适度，保持流动性合理充裕。中国央行超额平价续作MLF，没有“降息”，连续9个月维持不变。 上周沪锌主力期价低位震荡。宏观面看，鲍威尔暗示暂停加息，但美国债务上限谈判受阻，市场情绪仍偏谨慎。国内4月经济数据普遍偏弱，经济内生增长动力不强，周中人民币兑美元跌破整数“7”关口后继续走弱，对市场情绪也够成一定利空影响。基本面看，欧洲能源消费淡季，各国电价暂稳，炼厂利润修复，新星炼厂均恢复生产，嘉能可旗下炼厂也计划复产，供应维持增加预期。国内看，矿山生产季节性恢复及进口矿窗口开启背景下，炼厂原料供应改善，加工费有望小幅上浮。目前炼厂利润尚可，生产意愿较强。精炼锌进口窗口开启，已有少量进口货源流入，对国内市场构成一定冲击。需求端看，下游金三银四已过，消费未有超预期表现，主要受地产板块消费不佳拖累，目前进入传统消费淡季，新增订单预计有限，下游仍以低位补库为主。整体来看，美国债务谈判存无果，国内经济内生动力不强，市场情绪偏紧。产业端看，海外仍有复产预期，且消费承压，伦锌表现偏弱。国内供应维持高位，少量进口货源流入，叠加需求淡季下，锌价维持弱势震荡，现货升水存下行压力。 三、行业要闻 1.国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26,700吨，2月为供应过剩22,800吨。2023年1-3月，全球锌市供应过剩49,000吨，2022年同期为供应过剩116,000吨。 四、相关图表 图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价 元/吨 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2021-08 2021-10 2021-12 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 13000 SHFE锌收盘价 美元/吨 LME3个月锌收盘价 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 2023-02 2023-04 1600 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 2020-03 5 内外比价 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3现货升贴水图表4LME升贴水 元/吨平均价:0#锌锭升贴水(99.995%):上海:上海金属网 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020-10-19 2020-12-19 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 2023-02-19 2023-04-19 0 -200 美元/吨 250 200 150 100 50 0 2021-11 -50 LME锌(现货/三个月):升贴水 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 元/吨 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 10000 图表5上期所库存 上期所锌库存上期所锌收盘价 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 1500 图表6LME库存 LME锌库存LME3个月锌收盘价 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7社会库存图表8保税区库存 万吨 周度变化 社会库存 万吨 4012 6 3510 3085 2564 2043 1522 100 5-21 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2021-01 2021-03 0-40 保税库锌锭库存 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9国内外锌矿加工费情况图表10锌矿进口盈亏 元/金属吨国产矿（均） 进口矿（均） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 0 美元/干吨 350 300 250 200 150 100 50 0 元/吨 进口锌矿价格 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 2021-06 12000 矿进口盈亏国产锌矿价格 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 数据来源：iFinD,铜冠金源期