金属&新材料周报：成交氛围积极，锂价稳步攀升

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 17% 11% 5% -1% -8% -14% 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1.《下游去库结束排产向好，锂价底部反弹》2023-05-14 2.《降息预期提升，金价乘势上涨》 2023-05-07 3.《减产预期提升，铝价持续上行》 2023-04-23 证券研究报告 金属&新材料周报20230515-20230519 核心观点 核心观点：贵金属方面，美联储鹰派论调叠加对渐退的担忧情绪，令市场对美联储年内降息的押注降温，金价承压下行。工业金属方面，宏观情绪好转，库存去化，价格上行。能源金属方面，锂盐市场成交氛围积极，成交重心走高；钴盐终端需求回暖，价格触底反弹。 贵金属：黄金-美联储官员发言偏鹰，金价承压下行。伦敦现货金周度下跌2.89%至1961.60美元/盎司，SHFE金周度下跌1.30%至447.30元/克。周内，美联储主席布拉德发言表示他支持美联储进一步提高利率，作为对抗通胀“较为保险”的政策。整体的鹰派论调叠加对渐退的担忧情绪，令市场对美联储年内降息的押注降温，美债收益率上涨，美元反弹后企稳收获避险资金，金价在两周多以来首次收于2000美元以下，近期的涨势继续瓦解。美国债务危机问题逼近，周内美国召开了会议商议此事，但尚未取得任何进展。如果后期债务危机得到解决，美元压力得到缓解，金银价格短时间内恐继续面临压制。 工业金属：铜-宏观情绪好转，铜价震荡上行。LME/SHFE铜周度涨0.01%/1.52%至8271/65360（美）元/吨。本周铜价触底后震荡反弹，前期美元走强，中国4月CPI回落加速，社融增速同比环比大降，复苏见顶担忧持续发酵，宏观经济悲观拖累铜价，铜价跳水式下跌；而后中国央行向市场注入流动性，以支持经济增长，也有助于中国金属需求前景改善，提振铜价，国内悲观情绪略有好转，但伦铜库存续增，对铜价支撑减弱；周四外围市场情绪有所修复，受延长债务上限和避免美国违约的协议的乐观情绪提振，且有空头回补的支持，铜价上涨。铝-社会库存降库，铝价整体上涨。LME/SHFE铝周度涨2.62%/2.79%至2295/18390(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州地区。整体来说电解铝供应继续增加。需求方面，本周下游加工企业开工增减不一，对铝水的需求依旧保持高位，对铝锭的需求前期稍有回升，后期较为冷淡。终端需求方面，汽车出口数据继续向好，国家继续制定宏观政策支持地产消费。库存方面，本周LME铝持续去库，目前库存在55.52万吨，较上周减少1.51万吨。中国铝锭社会库存本周继续下降，较上周减少 1.83万吨。 能源金属：锂-成交氛围积极，锂价稳步攀升。碳酸锂/氢氧化锂价格周度上涨20.66%/21.54%至29.20/27.65万元/吨。供应方面，虽然天气回暖青海地区碳酸锂供应量在增加，但因为上游原料锂云母开工较低，供应量有限，部分锂盐厂仍存在成本倒挂问题，整体来看碳酸锂整体产量较上周略有下滑。氢氧化锂整体供应量较上周有所增加。需求方面，一方面，经销商多对后市较为乐观，入市寻货采购较为积极，整体成单向好。两一方面，近期市场情绪拉动下游询单量，电池厂库存水平降低，下游排产节奏加快，需求逐步回升。库存方面，整体库存水平减少，对价格提供支撑。钴-终端市场回暖，钴盐小幅上行。硫酸钴/四钴价格周度上涨5.04%/1.72%至3.65/14.75万元/吨。供给方面，市场基本 请阅读最后一页的重要声明！ 面变化较小，四钴厂家维持前期排产计划，开工保持，市场整体产量呈平稳走势。需求方面，终端需求有一定改善，市场较多企业积极备货，同时场内询盘增加，四钴厂家挺价心态较浓，对低价成交存一定抵触心理，买卖双方处于积极商谈状态，等待行情进一步指引。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （05.19） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,008.67 24.58 0.20 0.47 0.62 68.80 52.30 39.65 增持 000975 银泰黄金 340.98 12.28 0.41 0.59 0.73 27.26 20.67 16.89 未覆盖 601899 紫金矿业 2,826.44 10.89 0.76 0.94 1.12 13.14 11.59 9.72 增持 002532 天山铝业 309.35 6.65 0.57 0.66 0.75 13.55 10.08 8.87 增持 000807 云铝股份 440.43 12.70 1.32 1.48 1.76 8.44 8.58 7.22 未覆盖 002466 天齐锂业 1,259.41 79.49 15.52 11.61 10.50 5.09 6.84 7.57 增持 002460 赣锋锂业 1,278.73 67.01 10.18 7.05 7.72 6.83 9.51 8.68 增持 002738 中矿资源 413.45 81.16 7.21 7.99 11.05 9.24 10.16 7.34 未覆盖 002203 海亮股份 240.56 12.11 0.61 0.91 1.38 18.55 13.31 8.78 买入 601137 博威合金 111.63 14.13 0.68 1.36 1.66 21.79 10.39 8.51 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司 EPS和PE预测数据来源于财通证券 研究所；历史数据来源于wind 内容目录 1核心观点6 1.1贵金属6 1.2工业金属6 1.3能源金属7 2市场表现：有色板块上涨0.94%，跑赢上证指数0.60pct8 2.1板块表现8 2.2估值变化9 3贵金属10 4工业金属11 4.1铜12 4.2铝13 4.3铅锌14 4.4锡镍15 5能源金属16 5.1锂17 5.2钴17 5.3锰镍19 5.4稀土永磁19 5.5下游材料21 6小金属22 7风险提示23 图表目录 图1.本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第8名8 图2.有色板块涨幅前十8 图3.有色板块跌幅前十8 图4.申万有色与万得全APE（TTM）估值走势9 图5.申万有色与万得全APB（LF）估值走势9 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克）10 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克）10 图8.钯金价格走势（美元/盎司）10 图9.铂金价格走势（美元/盎司）10 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨）12 图11.铜冶炼加工费（美元/吨）12 图12.LME铜库存（吨）12 图13.上期所库存（吨）12 图14.副产硫酸价格走势（元/吨）12 图15.铜冶炼毛利（元/吨）12 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨）13 图17.氧化铝价格走势（元/吨）13 图18.伦铝库存（吨）13 图19.沪铝库存（吨）13 图20.预焙阳极价格走势（元/吨）13 图21.电解铝行业毛利（元/吨）13 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨）14 图23.铅期货库存（吨）14 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨）14 图25.锌期货库存（吨）14 图26.锌冶炼加工费（元/吨）14 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨）14 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨）15 图29.期货锡库存（吨）15 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨）15 图31.期货镍库存（吨）15 图32.镍铁价格走势（元/镍点）15 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨）15 图34.碳酸锂价格走势（元/吨）17 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨）17 图36.锂辉石价格走势（美元/吨）17 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨）17 图38.MB钴价格走势（美元/磅）18 图39.金属钴价格走势（美元/磅）18 图40.硫酸钴价格走势（万元/吨）18 图41.四氧化三钴价格走势（万元/吨）18 图42.国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）18 图43.拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）18 图44.硫酸锰价格走势（万元/吨）19 图45.硫酸镍价格走势（万元/吨）19 图46.硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）19 图47.硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）19 图48.稀土精矿价格走势（万元/吨）20 图49.轻稀土价格走势（万元/吨）20 图50.中重稀土价格走势（万元/吨）20 图51.磁材价格走势（万元/吨）20 图52.氧化镨钕盈利变化（万元/吨）20 图53.钕铁硼盈利变化（万元/吨）20 图54.磷酸铁价格走势（万元/吨）21 图55.磷酸铁锂价格走势（万元/吨）21 图56.622前驱体价格走势（万元/吨）21 图57.622三元正极价格走势（万元/吨）21 图58.钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-万元/吨）22 图59.海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨）22 图60.镁锭及锑精矿价格走势（元/吨）22 图61.锗锭及铟锭价格走势（元/千克）22 图62.钒价格走势（元/千克）23 图63.镉锭价格走势（元/吨）23 表1.有色板块上涨0.94%，跑赢上证指数0.60pct8 表2.申万有色板块PE、PB估值水平9 表3.贵金属价格变动10 表4.工业金属价格、库存及盈利变动11 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化16 表6.小金属价格变动22 1核心观点 宏观背景： 美国召开会议商议债务危机上限问题，暂未取得成果。美国总统拜登于当地时间16日下午3时与共和党众议院议长麦卡锡在内的高级议员开会，商议债务上限问题。在美国众议院的共和党领袖麦卡锡传出本周末可能达成协议的利好后，债务上限谈判出现波折。周五，美国债务上限谈判陷入停顿。随后谈判于当地时间19日晚间短暂恢复后再次暂停。会谈持续大约一个半小时，但未取得任何进展。 美联储官员发表鹰派讲话。当地时间周四（5月18日），圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，他支持美联储进一步提高利率，作为对抗通胀“较为保险”的政策。 1.1贵金属 美联储官员发言偏鹰，金价承压下行。伦敦现货金周度下跌2.89%至1961.60美元/盎司，SHFE金周度下跌1.30%至447.30元/克。周内，美联储主席布拉德发言表示他支持美联储进一步提高利率，作为对抗通胀“较为保险”的政策。整体的鹰派论调叠加对渐退的担忧情绪，令市场对美联储年内降息的押注降温，美债收益率上涨，美元反弹后企稳收获避险资金，金价在两周多以来首次收于2000美元以下，近期的涨势继续瓦解。美国债务危机问题逼近，周内美国召开了会议商议此事，但尚未取得任何进展。如果后期债务危机得到解决，美元压力得到缓解，金银价格短时间内恐继续面临压制。 1.2工业金属 铜方面，宏观情绪好转，铜价震荡上行。LME/SHFE铜周度涨0.01%/1.52%至8271/65360（美）元/吨。本周铜价触底后震荡反弹，前期美元走强，中国4月CPI回落加速，社融增速同比环比大降，复苏见顶担忧持续发酵，宏观经济悲观拖累铜价，铜价跳水式下跌；而后中国央行向市场注入流动性，以支持经济增长，也有助于中国金属需求前景改善，提振铜价，国内悲观情绪略有好转，但伦铜库存续增，对铜价支撑减弱；周四外围市场情绪有所修复，受延长债务上限和避免美