化工行业周观点：氟化工短期市场僵持，丁二烯、TDI价格下行

行业周报|基础化工 氟化工短期市场僵持，丁二烯、TDI价格下行 化工行业周观点（20230515-20230521） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数上涨1.01%，基础化工指数同期跑赢大盘0.83pct。石油石化指数下跌0.45%，石油石化指数同期跑输大盘0.62pct。本周，申万基础化工板块个股中，中船汉光(+26.06%)、双象股份(+24.25%)名臣健康(+20.06%)位列涨幅前三；化工三级子板块中，涨跌幅排名前三的 分别是橡胶助剂(+3.76%)、电子化学品(+3.63%)、民爆用品(+3.6%)。化工品中，涨跌幅排名前三的化工品分别是：一氯甲烷(+17.5%)、烟酰胺(+5.77%)、MIBK(+5.6%)， 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 2023年05月21日 氟化工：1）萤石：下游需求偏弱，但矿山开工率难以提升，原矿供给有限供需仍然紧张，市场价格高位小幅波动。截至5月17日，萤石97湿粉报价 3175元/吨，周涨0.79%。2）制冷剂：短期内三代制冷剂价格僵持，长期 看好三代制冷剂向上空间。截至5月19日，R32、R125、R134a价格分别 为15000、25000、24250元/吨，价差分别为2663、7920.95、6924.95元 /吨，环比上月同期价差分别+454.4、-288.65、-264.35元/吨。3）氟聚合物供给增加，价格持续筑底：PTFE库存去化缓慢，市场价格低位筑底，截至5月19日，PTFE悬浮中粒报价4.5万元/吨，周环比持平。PVDF锂电级报 价10万元/吨，周环比-4.76%，涂料级报价7.5万元/吨，周环比-6.25%。原料端，R142b报价2万元/吨，周环比持平，年同比-87.88%，下行空间有限需求低迷前提下，氟聚合物持续筑底。推荐布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。 磷肥：市场淡季，磷肥价格稳中趋弱。据ifind数据，截至5月19日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2833和3883元/吨，环比上周分别-1.9%、 -0.26%；价差为767/1302元/吨，环比上周分别-9.55%、-3.98%。磷肥出口订单有限，市场开工率回落，预计国内市场价格震荡偏弱。建议关注一体 化及成本优势显著的磷化工龙头兴发集团、云天化、川恒等。农药：成本端 黄磷价格下行，草甘膦延续下跌。截至5月19日，华东地区草甘膦均价约 2.68万元/吨，环比上周-1.83%；黄磷报价1.87万元/吨，周环比-6.77%；草甘膦-甘氨酸价差2.08万元/吨，环比上周-2.09%。 现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的，如晨光新材、新化股份。 投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：制冷剂市场短期僵持，液氯、NMP价格宽幅上行—化工行业周观点 （20230508-20230514）2023-05-14 基础化工：2023Q1化工品量增价跌，关注氟化工及新材料方向—化工行业周观点 （20230424-20230430）2023-05-04 基础化工：景气下行时，新材料“进击”、低估值周期“防御”—基础化工行业2023年度 中期策略报告2023-05-04 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议13 十一、风险提示13 图表目录 图1：本周基础化工指数跑赢大盘、石油石化指数跑输大盘4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数上涨1.01%，同期沪深300指数上涨0.17%，基础化工指数同期跑赢大盘0.83pct。石油石化指数下跌0.45%，石油石化指数同期跑输大盘0.62pct。 图1：本周基础化工指数跑赢大盘、石油石化指数跑输大盘 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-11-062019-11-062020-11-062021-11-062022-11-06 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，中船汉光(+26.06%)、双象股份(+24.25%)、名臣健康(+20.06%)、华特气体(+18.24%)、斯迪克(+17.67%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：三孚新科(-10.07%)、丸美股份(-9.16%)、返利科技(-8.66%)、ST榕泰(-8.4%)、川恒股份(-7.53%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 30%0% 25% 20% 15% 10% -10% 5% 0% 中船汉光双象股份名臣健康华特气体斯迪克 -20% 三孚新科丸美股份返利科技ST榕泰川恒股份 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是橡胶助剂(+3.76%)、电子化学品(+3.63%)、民爆用品(+3.6%)、改性塑料(+3.45%)、膜材料(+2.78%)。涨跌幅后五的板块分别为复合肥(-3.04%)、轮胎(-2.81%)、氮肥(-1.4%)、钛白粉(-0.91%)、氯碱(-0.86%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 复合 4%肥 0% 钛 轮氮白氯 胎肥粉碱 2% -2% 0% 橡胶助剂电子化学品民爆用品改性塑料膜材料-4% 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：一氯甲烷(+17.5%)、烟酰胺(+5.77%)、MIBK(+5.6%)、维生素K3(+5%)、固体烧碱(+4.22%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/5/19 单位 较上周 较上月 较23年初 一氯甲烷 2350 元/吨 17.50% 0.00% -16.07% 烟酰胺 55 元/千克 5.77% 34.15% 111.54% MIBK 12250 元/吨 5.60% -1.21% -19.67% 维生素K3 84 元/千克 5.00% -9.68% -51.16% 固体烧碱 3187 元/吨 4.22% -2.92% -33.82% 电石 3381 元/吨 3.93% 4.48% -11.17% 维生素B2 87 元/千克 2.35% 3.57% 1.16% 天然橡胶 11941 元/吨 2.06% 2.80% -3.51% 苯酐 7905 元/吨 2.05% -4.44% 1.13% 三甲苯 7268 元/吨 1.61% -5.95% 4.16% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：液氯(-120.83%)、醚后碳四(-21.6%)、异丁醛(-17.17%)、液化气(-16.06%)、硫酸(-11.21%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/5/19 单位 较上周 较上月 较23年初 液氯 -5 元/吨 -120.83% -102.54% 98.19% 醚后碳四 4505 元/吨 -21.60% -28.04% -23.15% 异丁醛 8200 元/吨 -17.17% 6.49% 22.39% 液化气 4358 元/吨 -16.06% -22.29% -19.99% 硫酸 95 元/吨 -11.21% -48.09% -55.81% 硫铁矿 369 元/吨 -9.78% -31.03% -31.03% 双氧水 886 元/吨 -9.31% 8.98% 25.67% 民用气 4212 元/吨 -9.20% -15.01% -16.61% TDI 18350 元/吨 -8.71% -5.66% -2.91% 丁二烯 7650 元/吨 -8.53% -10.79% 2.68% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。截至5月19日，WTI原油期货结算价为70.04美元/桶，周环比上涨2.16%，月环比下降7.43%。布伦特原油期货结算价格为74.17美元/桶，周环比上涨1.9%，月环比下降6.81%。NYMEX天然气期货收盘价为2.278美元/百万英热单位，周环比上涨13.83%，月环比上涨18.56%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百 万英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 12 10 8 6 4 2 0 2018/10/252020/10/252022/10/25 2018-11-052020-11-052022-11-05 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至5月19日，氨纶40D价格为31500元/吨，氨纶价差为12798元/吨，周环比下跌3.89%。本周氨纶库存天数为43天，周环比上涨0.7%。本周氨纶开工率为75%，环比上周下跌0pct。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 100000 80000 60000 40000 20000 0 氨纶价差(元/吨)-右轴 50000 40000 30000 20000 10000 0 氨纶库存(天) 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/9/262022/4/262022/11/26 氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴 纯MDI(元/吨)-左轴 2021/4/22022/4/22023/4/2 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 开工率:氨纶 图10：氨纶开工率（%） 100 开工率:氨纶