每日晨讯

每日大市点评政策更新李云泽：依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区中科院院士高福：长新冠是基本事实感染次数越多后遗症风险越高香港金管局：数码港元先导计划启动行业动态【TMT】李彦宏：人工智能不会替代人类工作机会，而是会创造更多就业机会【房地产】贝壳-W(2423.HK)一季度经调整净利润为35.61亿元同比增长127.9倍【非银金融】财政部：1-4月证券交易印花税收入716亿元，同比下降42.7%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向2023-05-09新天绿色能源（956HK）更新报告：一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善（评级：买入；目标价：4.88港元）2023-05-09美高梅(2282HK)更新报告：美狮美高梅强劲表现带动集团EBITDA积极修复（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-05-05金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：23年Q1业绩优于预期，盈利快速恢复（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-05-05小米集团-W（1810HK）更新报告：1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-05证券行业4月月报：券商一季度业绩改善，把握估值修复良机2023-05-04中教控股（839HK）更新报告：业绩平稳增长；加快校园扩容（评级：买入；目标价：9.20港元）2023-05-04 每日大市点评 5月18日，恒生指数上升166点或0.8%，收报19,727点。恒生科指上升1.2%，收报3,917点。大市成交金额有986多 亿港元，港股通录得17.31亿港元的净流入。港股大盘反弹，但仍缺乏弹力，交投依旧淡静。资金再度回流“中特估”，当中能源、电讯、金融股的反弹幅度较大，权重股阿里(9988HK)在业绩前仍有资金追捧。腾讯(700HK)的业绩反映基本盘很稳健，确认基本面已出现拐点，但是在人民币持续走弱，美元指数强势的背景下，港股市场的存量流动性不足以推动腾讯股价显著造好。指数大盘短期上行动力及空间都不大，主要是1)市场很可能基于4月的经济数据而进一步下调盈利预测；2)海外市场再度修正对年内降息的预期；3)美国债务上限协商对市场情绪带来扰动；4)人民币贬值都不利港股的风险偏好。恒生指数向下调整的机会较大。因此，市场的交易风险会偏向结构性，看景气度、看政策为主。业绩佳及估值超跌的个股，短期或有存量资金参与博反弹。港股需要出现较大幅度的调整去释放大部分潜在风险，而后续的调整也是个布局中长期升浪的黄金窗口。 本周多位美联储官员发表讲话，储局内部对下月应否暂停加息仍未有定见，但仍表明减息不是年内的选项。值得留意是，部分观点鹰派的官员在今年没有投票权。10年期债息又回到3.5%的水平。虽然4月核心CPI的下行速度仍然较缓慢，但也不足以构成6月再加息的理由。美联储的政策重点将从抗通胀向防风险倾斜，我们仍然认为6月不加息的机会较 大，但也不预期会很快降息。不过，美元指数与10年期债息已经在去年底见顶，大方向是向下。除非银行危机带来的信 贷紧缩导致短期美国经济有失速风险，否则市场预计9月降息仍然很乐观。 在暂停加息以后，主要交易估值的修复，核心在于无风险利率不会再更高，只有边际向下，分母端(利率)对股市估值的负面影响是愈来愈细的，中长期下来反而对提高估值有正面贡献。业绩超预期的成长股将迎来较好的布局机会。另外，一些黄金相关股份，在这段时期可以趁低布局。电讯及能源等高息高分红低估值的央国企继续看好。 政策更新 李云泽：依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区 国家金融监督管理总局5月18日揭牌，国家金监总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、 功能监管、穿透式监管、持续监管，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑和坚强保障。将全力以赴，履职尽责，全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务。依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结果，牢牢守住不发生系统性金融风险底线，担当负责、敢于斗争、善于斗争，积极营造良好的金融法制环境，坚决维护人民群众的合法权益，筑牢守卫国家金融安全的钢铁长城。 中科院院士高福：长新冠是基本事实感染次数越多后遗症风险越高 中科院院士高福等专家学者就长新冠、疫苗和药物研发等话题展开交流。一直以来，关于“长新冠”是否存在都有较多争议。 高福认为，长新冠是一个基本事实，不要回避，不要因为长新冠可能对人类有影响就不敢讲，这不是科学的态度。“感染次数越多，后遗症风险越高，这是有临床数据的，所以病人该诊断要诊断，该用药要用药。”在疫苗方面，高福表示，目前中国获批附条件上市或者紧急使用的新冠疫苗有13种，大家都投资、都去研究生产，从这个方向来讲，已经走在世界的前列。 香港金管局：数码港元先导计划启动 香港金融管理局18日宣布启动数码港元先导计划。16间来自金融、支付和科技界的入选公司将于今年内进行首轮试验，深入 研究数码港元在六个范畴的潜在用例，包括全面支付、可编程支付、离线支付、代币化存款、第三代互联网(Web3)交易结算和代币化资产结算。 行业动态 【TMT】李彦宏：人工智能不会替代人类工作机会，而是会创造更多就业机会 第七届世界智能大会在天津举行，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏出席并发言指出，人工智能不会替代人的工作机 会，也不会让工作机会减少，而是会创造更多就业机会，带来下一个增长奇迹。“人工智能带来产业革命。正如过去马车夫被取代，但新职业兴起。30年前，打字员的工作小时了，但网络工程师、游戏开发等工作却出现了。”李彦宏表示，我并不担心人工智能的出现，影响人们的就业。 【房地产】贝壳-W(2423.HK)一季度经调整净利润为35.61亿元同比增长127.9倍 贝壳-W(2423.HK)公布2023年第一季度业绩，总交易额为人民币9715亿元(1415亿美元)，同比增加65.8%。存量房交易的总 交易额为人民币6643亿元(967亿美元)，同比增加77.6%。新房交易的总交易额为人民币2779亿元(405亿美元)，同比增加44.2%。家装家居的总交易额为人民币27亿元(4亿美元)，而2022年同期为人民币2亿元。新兴业务及其他的总交易额为人民币267亿元(39亿美元)，同比增加40.6%。 【非银金融】财政部：1-4月证券交易印花税收入716亿元，同比下降42.7% 财政部：1-4月累计，印花税收入1637亿元，同比下降14.2%。其中，证券交易印花税收入716亿元，同比下降42.7%。1-4 月累计，个人所得税收入5384亿元，同比下降2.4%；企业所得税收入17745亿元，同比增长3.7%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向 2022年在港中资券商经营环境已生剧变 恒指全年震荡走弱,港股IPO融资金额同比跌68%：恒生指数、恒生科技指数年度跌幅分别为15％、27％。恒指10月曾触及13年最低水平，而恒生科技指数也一度创下了近5年的新低。交投活跃度下降，日均交易额下滑26%，拖累券商经纪业务及保证金融资利息收入表现。2022年香港IPO市场低迷，并到接近年底气氛才有好转。港股完成90宗新股上市且仅3支新股募资额超百亿，募资数量同比降7%；IPO募资额达港币1,034亿元，同比减少68%。股权承销规模下降拖累投行收入表现。 中资美元债市场深度调整：2022年美联储持续加息推升美债收益率，流动性加速收缩，中资美元债发行环境持续降温，由于房企不断暴雷，市场信心重创，地产板块几乎停摆。中资境外债一级市场发行数量加剧下行，同时承销费亦有下行。 融资成本骤然升高，成本收益倒挂：大部分中资在港券商暂未评级，融资渠道受限，美联储加息推动资金成本走高，叠加境外高收益资产日渐稀缺，资金成本与投资收益率“倒挂”现象加剧，系统抵御外部风险的能力普遍下降 折戟之后的决出方：稳健的自营 2022年中资在港券商“马太效应”愈加显著，中信、华泰、中金稳坐营收前三甲，中信国际、华泰国际在逆市中实现营收和净 利润同比增长，展现作为龙头券商的业绩韧劲。中信国际以营收同比+50%至111.0亿港元稳坐营收榜首，并且实现较21年同比 增长加速。华泰国际以营收同比+19%至109.5亿港元位列第二。中金香港2022年净利润31亿港元稳居净利润榜首，但营收和净 利润同比均有所下滑。国泰君安国际以净利润0.8亿港元取得2022年中资在港上市子券商中唯一正盈利的成绩，但营利均下滑严重。海通国际受制于自营巨亏，2022年掉出营收前五阵营。头部凭借雄厚资本、投研实力、母子公司协同、丰富客源基础等优势，在投行、经纪、机构业务、资管、跨境衍生品等多数业务领域都与中小券商拉开一定差距，资产扩表的性质也由行情增长带来的被动资产增长，转为业务选择带来的主动资产增长，母公司亦加大资本投入、业务布局及地域覆盖优化。中小券商近两年则受制于自营业务拖累、资本金及母公司资源禀赋的差异、投资能力及风控，在港展业面临多重压力，业务风险急剧攀升。 两个红利消失后，未来存亡考验内功 经营环境陡生剧变，过去10年发展的两个红利均已消失：（1）海外资金利率低的融资优势：2008年全球金融危机后，美联储在短期内将联邦基金目标率由4.25%降至0.25%的历史低点，并推出包括量化宽松在内的一系列非常规货币政策。当非常规货币政策基本完成使命，美联储启动货币政策正常化，第四轮加息周期来临；（2）内地客户资源优势：跨境证券账户监管趋严已成明确趋势，这对较依赖内地投资者的中资券商零售经纪业务的增量产生较大影响，经纪业务转型需寻找新思路。 行稳致远或需挖掘更多业绩增长新亮点：（1）投行：预计随美国加息预期企稳、资本市场改革推进等利好催暖市场，投行业务或重返增势，但“强者恒强”局面短期不会改变。（2）经纪：向私人财富管理、家族办公室转型（海通国际等）、寻求东南亚经纪市场增量（银河国际、国泰君安国际等）。（3）自营：部分头部券商逐步转为做市商模式，向盈利更为稳定的客需型机构业务转型，积极发展和提升产品创设及定价能力，并以跨境收益互换、场外衍生品等为抓手提升客户业务贡献占比，部分母公司施行子公司合规风险穿透式统一管理。（4）资管：华泰国际、中信国际通过收购AssetMark、里昂证券实现资管业务领先同业，其他中资券商或仍需靠进一步与母公司业务联动来提升市占率。（5）跨境衍生品：部分母公司获得场外期权一级交易商名单头部券商已着力母子公司协同，利用衍生品交易平台打造为机构客户流量入口和服务平台，共同扩大境内外需求覆盖，加大包括收益互换在内的衍生品业务量。（6）布局东南亚：银河国际旗下银河联昌证券东南亚经纪业务快速增长，并预计进一步囊括投行等其他业务。国泰君安国际、华泰国际、海通国际等也已布局东南亚，资本雄厚、投研强劲的头部券商更有实力在东南亚市场“扬帆起航”。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善（评级：买入；目标价：4.88港元） 2023年一季度股东净利润同比下跌10.4% 公司日前公布逊于预期的2023年一季度业绩。股东净利润同比下跌10.4%至8.4亿元(人民币，下同)，主因营业成本同比上涨 8.1%至49.9亿元，收入仅同比增加3.6%至65.6亿元。期内风电发电量同比上升3.6%至4,064吉瓦时。天然气销售量同比下跌 6.1%至1,426百万立方米，其中批发和零售量(不含CNG/LNG)分别同比下跌4.2%和9.0%至873及531百万立方米，两者均差于我们预计。 预期唐山LNG项目6月开始分阶段投运，明年起将明显贡献盈利