宏观策略日报：李强，采取更有针对性措施扩内需稳外需

总量研究 2023年05月19日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 王敏君S0630522040002 wmj@longone.com.cn 李强：采取更有针对性措施扩内需稳外需 ——宏观策略日报20230519 重要资讯 1.李强：采取更有针对性措施扩内需稳外需。5月17日至18日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在山东调研。其中提到了要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系， 采取更有针对性措施扩内需稳外需，努力推动经济运行持续回升向好。 2.1-4月财政收支延续回升。5月18日，财政部公布1-4月财政收支情况。1-4月，全国一般公共预算收入8.31万亿元，同比11.9%；一般公共预算支出8.64万亿元，同比6.8%。从分 项来看，收入端，全国税收收入7.04万亿元，同比12.9%，其中增值税同比58%，主要受经济恢复性增长和去年制造业中小微企业缓税于今年入库等因素带动；消费税同比-17.9%，主要由于去年同期基数较高影响；企业所得税同比3.7%；个人所得税同比-2.4%支出端，教育支出同比6.9%，科学技术支出同比9%，社会保障和就业支出同比10.3%。 市场情况 北向资金净流出。5月18日，陆股通当日净卖出18.36亿元，其中买入成交499.89亿元，卖出成交518.25亿元，累计净买入成交19157.21亿元。 欧美股市普遍收涨。5月18日，道琼斯工业平均指数上涨0.34%；标普500指数上涨0.94%纳斯达克指数上涨1.51%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.64%；德国DAX指数上涨1.33% 英国富时100指数上涨0.25%。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）海外金融市场风险。 1.宏观要点 李强：采取更有针对性措施扩内需稳外需 5月17日至18日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在山东调研。其中提到了要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，采取更有针对性措施扩内需稳外需，努力推动经济运行持续回升向好。具体内容有以下几个方面： 1、要大力发展先进制造业集群，统筹抓好传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大。2、要优化支持购买使用政策，加快充电桩等基础设施建设，进一步释放消费潜力。3、推动经济运行持续回升向好，关键是增强发展信心。要聚力抓制造、抓创新、抓融合，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。要以高质量供给引领和创造需求，打造更多消费热点。要把扩大内需与改善民生结合起来，扎实推进城乡基础设施和公共服务补短板项目建设。要加快发展外贸新业态新模式，想方设法稳定国际市场份额。要着力防范化解重点领域风险，为经济发展创造良好环境。 1-4月财政收支延续回升费 5月18日，财政部公布1-4月财政收支情况。1-4月，全国一般公共预算收入8.31万亿元，同比11.9%；一般公共预算支出8.64万亿元，同比6.8%。从分项来看，收入端，全国税收收入7.04万亿元，同比12.9%，其中增值税同比58%，主要受经济恢复性增长和去年制造业中小微企业缓税于今年入库等因素带动；消费税同比-17.9%，主要由于去年同期基数较高影响；企业所得税同比3.7%；个人所得税同比-2.4%；支出端，教育支出同比6.9%，科学技术支出同比9%，社会保障和就业支出同比10.3%。 政府性基金方面，全国政府性基金收入1.46万亿元，同比-16.9%，其中国有土地使用 权出让收入同比-21.7%；全国政府性基金支出2.79万亿元，同比-11.3%，其中国有土地使用权出让收入相关支出同比-17.1%。 总体来看，1-4月财政收支延续回升，主要由于经济的不断恢复；去年四月实施的留抵退税政策，在今年恢复常态，拉高了1-4月累计收入增幅。 2.A股市场评述 上交易日上证指数小幅收红，目前受阻于30日均线压力位 上一交易日上证指数反弹收红，收盘上涨13点，涨幅0.4%，收于3297点。深成指、创业板双双调整，主要指数延续分化。 上交易日上证指数开盘后震荡盘升，但在30日均线附近遇阻，午后指数拉高回落，K 线留上影线。量能略有放大，大单资金净流出约39亿元，净流出金额有所收敛，但仍无做多力量明显介入。指数20日均线死叉30日均线，日线KDJ、MACD死叉延续，且MACD中的DIFF下破0线，日线指标进一步走弱。目前指数虽险守60日均线，但60日均线的支 撑岌岌可危。若指数不能快速突破30日均线，反而有效跌破60日均线，或仍有进一步回落动能。观察中需加强谨慎。 上证周线呈小实体星状K线带上下影线，仍处10周均线与20周均线之间。指数周KDJ死叉延续，周MACD有走弱迹象，尚无修复。若周MACD死叉成立的话，修复周指标则需要较长时间震荡反复，所以仍需谨慎观察。 上交易日深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.12%、0.68%。两指数均收阴K线。深成指日线均线空头排列，5日均线尚未走平向上。创业板近日日线MACD已经金叉，技术条件略强于其他指数，但经过昨日回落，创业板再度跌破5日均线，5日均线拐头向下。目前两指数技术条件再度走弱，观察中仍需加强谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比48%，收红个股占比49%，涨超9%的个股83只，跌超9%的个股1只，上交易日板块个股表现分化。 在同花顺行业板块中，通信设备板块涨幅居首，收盘大涨4.6%。其次，自动化设备、黑色家电、计算机设备、计算机应用、通信服务、传媒等板块收涨居前，这些板块近日回落明显，昨日纷纷反弹。回落调整居前的板块，有汽车服务、酒店及餐饮、食品加工制造、养殖业、电力设备等板块。 具体看板块。通信设备板块，昨日收盘大涨4.6%,在同花顺行业板块中涨幅居首。指数前期上涨强势，在4月21日做波段顶，之后震荡回落，在黄金分割38.2%处获得支撑，反 弹两个交易日，昨日指数呈大幅收阳，一举上破20日与30日均线压力位。量能明显放大， 大单资金大幅净流入超28.16亿元，金额较可观。目前指数日线携钱带量，表现强势，但指数日线短期均线尚未多头排列，日线MACD尚未金叉，周MACD有走弱迹象，短线指数即便有惯性拉高，但近期高点仍或成为短线压力，在此附近仍需适当谨慎。 3.行业分析 白电排产数据向好。据产业在线，2023年5月家用空调、冰箱、洗衣机合计排产量为3124万台，较去年同期生产实绩增长13.2%；其中内销、出口排产较去年同期实绩分别增长19%、6%。家用空调二季度排产约5408万台，同比去年同期实绩增长19.9%；其中，内销、出口排产量分别为3485万台和1962万台，分别较去年同期实绩增长26.9%和1.9%。冰箱、洗衣机二季度内外销排产量均有同比提升，但主要为恢复性增长，系去年基数较低导致，增幅弱于家用空调。 空调内销数据亮眼。出货端，据产业在线，从2023年一季度累计来看，家用空调内销出货量同比增长16.7%，出口量同比下降5.4%。考虑到去年的低基数效应，且渠道在较低库存水平下有补库存需求，二季度家用空调内销出货有望延续同比增长趋势。零售端，根据奥维推总数据，“五一”促销期家用空调零售额、零售量分别为122亿元和320万台，分别同比增长32.4%和24.3%。同时，家用空调市场结构优化趋势明显，一季度线下市场高端空调零售额占比同比提升3.6pct至20.4%。即使在“五一”促销季，空调线上、线下行业整体均价仍同比小幅提升，其中，线下柜机均价同比提升5.1%。中央空调方面，据产业在线，一季度行业整体规模为309.2亿元，同比增长16.8%；其中内销额为267.7亿元，同比增长14.9%，出口额同比增长35.5%。 冰洗销量承压，但不改升级趋势。据奥维罗盘，2023年第1周至第19周（5月7日），冰箱、洗衣机线上销量分别同比下降3.6%、3.1%；线下销量分别同比下降6.7%、13.0%。冰箱线下均价同比提升约8.5%至6648元，洗衣机线下均价同比提升约3.0%至4161元。“五一”促销期，冰洗市场线下均价、高端机型售价仍有上浮。品牌方面，海尔稳居线上、线下冰洗头部地位，线下冰箱、洗衣机高端提价策略取得成效。 看好今年线下场景改善和高端市场。“五一”黄金周期间，据商务部门数据，北京等代表城市重点商圈客流及零售恢复，同时，主流家电KA亦销售向好。以苏宁为例，全国门店客流同比提升23%，绿色节能家电销售同比增长56%，门店5万元以上套购订单同比增长65%。此外，线下销售呈现高端化趋势。据奥维云网，一季度冰箱等品类线下高端占比提升。据苏宁门店“五一”数据，万元以上中高端家电订单同比增长320%，中央空调销售数量同比翻两番，400L以上大容量冰箱销售数量同比翻一番。 家电营销有渠道分散化的趋势，平台间的流量争夺将给品牌带来挑战。在此背景下，关注白电龙头，品牌优势与规模效应突出，第二增长曲线布局清晰，渠道补库存催化短期需求。 风险提示：市场需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 （数据来源：产业在线、奥维云网） 4.市场数据 2023/5/18 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 15232 10 北向资金 亿元 -18.36 / 资金 南向资金 亿港元 17.31 / 逆回购到期量 亿元 20 / 逆回购操作量 亿元 20 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 1.4443 -6.65 DR007 %,BP 1.7730 -8.27 10年期中债到期收益率 %,BP 2.7184 -0.26 10年期美债到期收益率 %,BP 3.6500 8.00 国外利率 2年期美债到期收益率 %,BP 4.24 12.00 上证指数 点,% 3297.32 0.40 创业板指数 点,% 2277.97 -0.68 恒生指数 点,% 30573.93 1.60 道琼斯工业指数 点,% 33535.91 0.34 股市 标普500指数 点,% 4198.05 0.94 纳斯达克指数 点,% 12688.84 1.51 法国CAC指数 点,% 7446.89 0.64 德国DAX指数 点,% 16163.36 1.33 英国富时100指数 点,% 7742.30 0.25 美元指数 /,% 103.5478 0.66 美元/人民币(离岸) /,BP 7.0498 418.00 欧元/美元 /,% 1.0770 -0.65 美元/日元 /,% 138.71 0.75 螺纹钢 元/吨,% 3687.00 0.30 铁矿石 元/吨,% 746.50 1.91 COMEX黄金 美元/盎司,% 1960.40 -1.27 WTI原油 美元/桶,% 71.94 -1.22 国际商品 布伦特原油 美元/桶,% 75.86 -1.43 LME铜 美元/吨,% 8158.50 -1.80 表1市场表现 国内利率 外汇 国内商品 资料来源：同花顺，东海证券研究所 5.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 贸易Ⅱ 3.58 游戏Ⅱ -4.06 多元金融 1.57 教育 -3.92 普钢 1.16 出版 -3.87 证券Ⅱ 1.12 通信服务 -3.11 互联网电商 1.09 广告营销 -3.08 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 三雄极光 14.5 20.03 22.99 38.49 中船汉光 20.58 19.17 42.13 30.25 广咨国际 15.1