某券商策略会-新能源材料专场纪要
券商有色策略会-新能源材料2023-05-1520：30-21：30锂前期锂价下跌迅猛，形成负反馈，下游更加不敢买近期价格反弹基本50%，认为有持续性，但股价反应滞后原因： 国六B的影响已过去 5月初的排产10-20%的增长，且不断上调，有的上调了50%，5月环比可能上涨20%+ 锂的月度库存3万吨左右，目前库存提高到7万吨。以前库存分布在下游（正极），现在1万吨不到，目前库存主要在碳酸锂冶炼厂手里，成本压力不大，容易越长越不卖；下游电池厂库存差距大，正极和锂盐的库存只有几天，容易越长越补库去年锂价高，各种项目延期，不达预期。下游重新复苏后，可能供给不足重新被市场关注，碳酸锂缺口可能10万吨当量公司业绩差异大，矿的差异和产业链布局完整程度推荐中矿资源，逆势扩张可类比紫金矿业公司在地质勘探的积淀，是扩张的保障 津巴布韦的矿，收完一年，2次增储，碳酸锂储量从85万吨提升到160万吨；紫金矿业在刚果金的同样。锂电铜箔加工费还在下跌，小企业在亏现金流，但今年明年两年还是产能大幅落地，所以预计还会下跌、磨底复合铜箔，可兼顾安全性、轻量化、低成本，产品非常好资金进入，带来技术进展；复合铝箔已量产 行业今年可能量产，4.5微米的产品在研发，预计25年渗透率15-25%，300-500亿的光箔市场规模但技术差异大建议关注东威科技、骄成超声、宝明科技电池三元正极三元正极，已大幅回调一年多，估值极低，15倍左右，关注度近期有所提升一季度产能利用率还比较低，利润低，加工费还比较稳定1月份排产见底后，环比改善，Q2预计10-20%环比提升预计各家差异大，需找产品差异化特征的公司，行业竞争激烈时，价格会坚挺前驱体格林美，新项目Q2达产 产业差异化，超高镍产品，主打出口，占比60%+，加工费达2万+一体化积压加工费的背景下，应对格林美更乐观一些博威合金光伏比例低，主流资金还没有注意到，如一两个季度证明后，会得到认可 光伏板块今年大幅改善，确定性高。电池片单瓦盈利0.4-0.5元，自产1.8-1.9GW，加上外协，净利润可超过9亿 主业，铜加工，产能利用率偏低，抬高了成本。22年投了新项目，24万吨做了不到18万吨，净利润3.3亿（少了6千万）；今年没有新投产，产能不会有提升，今年悲观也会有3亿利润 今年合计10-12亿，不到10倍。向下空间低，向上广阔沃尔核材陶瓷胶用在新能源电池，C客户和兴旺达，作用隔热； 直流充电枪，表现强劲，去年翻倍，今年一季度一样好。去年6千万，今年突破1亿是大概率连接线，车用缆和通讯缆 估值10倍出头，被明显低估，后面可能会受益回暖镁合金推荐整个行业，云海金属 过去10年没有扩产国内每年80-90万吨，因下游需求稳定：70%汽车内饰，20%消费电子外壳，10%航空航天生物医药等 20年前，燃油车的轻量化主要是铝替代钢，镁太贵，且压铸技术不成熟 21年后，下游需求可能三个爆点：1.汽车轻量化 镁替代铝，减重30%，可提升续航，很多车企已应用 国内油车单车2kg不到，新能源车单车7.5kg；欧美单车15kg 镁合金压铸机更新换代、且性能提升，可做4-5kg的仪表盘支架？，15kg的变速箱体，30年70万吨需求，国内供给仅90万吨。还有其他的在研发2.镁建筑模板 替代铝模板，铝模板近年单年需求200万吨，镁价格2.5万元以下时，单位面积镁铝价格相同轻30%，缩短工期弱碱性材料，不沾混凝土，混凝土养护期间保护建筑 目前只有云海一家，后续如果替代铝模板30%，则需求60万吨以上3.固态储氢目前不到2%固态储氢，镁基，形成二氢化镁，固态现在不具备经济效益 循环寿命只有3000次，高压气态能做到10万次需技术研发 如只做小补充，只占1%，则需求70多万吨，也是云海在牵头和高校合作云海股价和镁合金价格走 蓝碳整改可能促进涨价，但如涨到3万，则下游不接货，不应高于1.5倍铝项目扩产后，需关注价格 后续有成本优势，明年开始，假设中性需求，利润可观；如需求高，则量价齐升钨丝超预期，去年争议大， 目前大方向可定下来，金刚线企业都在发展钨丝线更细，良率提升，性价比可以细钨丝只有厦门钨业、中钨高新，厦钨一家独大，利润贡献增长 300%，4亿利润；全年13-14倍 厦钨新能，估值触底，预计后续会有正贡献中钨新能，关注钨丝投产和刀具，集团承诺钨矿注入，未来可能是催化剂。行业壁垒高，做钨丝十几年，上100亿米项目也需要很长时间电池铝箔为数不多的格局没有恶化的领域，鼎胜新材一家独大，但需求不好，环比利润下滑同行有的就没有利润了 万顺新材关注合金软磁需求增长快，光伏、储能、UPS都高增长，增速42%人工智能的出现，对芯片电感需求有拉动铂科估值不高，持续推荐；东睦有比较大调整，后续也推荐其他Q&A浩通科技 经营改善，利润增长；做了股权激励，股价有预期存货提升，预计原材料备货全年3-3.6亿利润稀土 和锂类似，新能源金属，看后续需求复苏铜看好，短期回调因3月的透支 预计后续很快企稳，一年上涨空间大
