黑色商品日报：黑色原料反弹 支撑钢价上涨

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-18 黑色原料反弹支撑钢价上涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：黑色原料反弹支撑钢价上涨 逻辑和观点： 昨日，螺纹2310合约震荡上行收于3715元/吨，较前一日涨2.06%，热卷2310合约同步向上收于3775元/吨，较前一日涨1.81%。现货方面，杭州地区中天资源盘后报3720-3730元/吨，较昨日上涨40-50元/吨；上海地区现货成交积极，投机需求明显好 转；北京地区较昨日上涨20-40元/吨，河钢敬业报价3710元/吨。昨日总体成交有好 转，昨日全国建筑钢材成交量总计18.16万吨。 整体来看，近期行业总库存维持去化，绝对库存处于近几年低位，近日乐从板材及武安线材的大去库对成材反弹有一定正面影响。根据昨日钢谷网公布数据，本周产量上升，库存继续去化，钢厂利润有所上升，原料价格的反弹对钢材有一定成本支持。后期需关注钢厂主动减产情况和粗钢压产政策的落地时间，成材的趋势供需缺口和原料的趋势过剩将形成利润的重新扩张，策略上可以关注做多成材利润的机会。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：正套RB10-RB01 跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：钢厂持续补库铁矿短期偏强 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2309合约放量大涨，收于747.5元/吨，环比涨3.32%。青岛 港PB粉报804元/吨，涨17元/吨，超特报672元/吨，涨10元/吨，高低品价差132 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨，普式指数报111美元。昨日港口成交112.1万吨，钢厂持续补库。 整体来看，目前宏观悲观情绪阶段性见底且充分释放，价格超跌后，全产业链各个环节库存处于同期历史低位，伴随价格企稳，钢厂进入主动补库阶段。废钢供应持续处于低位，在成材需求存在韧性的条件下，铁水产量进一步降低的空间有限，对焦煤、铁矿等原料端需求形成支撑。成材去库幅度扩大，5月份伴随成材产量下降，成材去库速度加快，价格反弹后钢厂利润向上修复，钢厂补库意愿增强。短期来看，黑色商品经过一轮大幅下跌，供需得到优化，铁矿非主流发运、废钢到货和蒙煤通关数据�现明显收缩。伴随价格企稳，关注钢厂铁矿原料补库正反馈。 策略： 单边：短期反弹跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：供需有所优化，市场加速反弹 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2255元/吨，环比上涨58元/吨。 现货方面;港口现货准一级焦参考成交价格2000元/吨。 整体来看。市场情绪以及钢厂盈利能力稍有修复，铁水下行速率放缓，对原料控制到货的情况有所减少，供应端部分焦企考虑库存压力较大以及�现亏损有减产现象，多数焦企盈利能力尚可生产稳定，�货较前期也有好转表现，整体看焦炭供需面边际好转。后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，目前钢厂仍维持低库存政策。未来如果行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，短期期货价格呈现超跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。短期来看，黑色商品经过一轮大幅下跌，供需得到优化，铁矿非主流发运、废钢到货和蒙煤通关数据�现明显收缩。伴随价格企稳，关注钢厂铁矿原料补库正反馈。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1428元/吨，环比上涨024.5元/吨。 现货方面，蒙5原煤价格继续小幅下跌，目前主流报价1150-1180元/吨。 整体来看；目前产地焦煤供应小幅缩减，蒙煤通关量高位回落，澳煤进口利润收窄，未来焦煤总供给逐步向宽松转化。下游对部分超跌煤种适当采购，短期焦煤需求存在刚性支撑，后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，导致焦煤需求受到压制。考虑到后期存在跌价可能，下游仍然维持低库存策略。未来如果压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。短期不排除部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。短期看下游焦炭库存整体偏低，价格压缩到相对低位，在宏观政策利空�清后，价格具备反弹基础。短期来看，黑色商品经过一轮大幅下跌，供需得到优化，铁矿非主流发运、废钢到货和蒙煤通关数据 �现明显收缩。伴随价格企稳，关注钢厂铁矿原料补库正反馈。策略： 焦炭方面：短期反弹焦煤方面：短期反弹跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：成交暂无起色交投依旧平淡 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，不同产区之间分化较大，榆林区域受竞价上涨影响，情绪有所好转，煤价短期有所支撑。鄂尔多斯地区需求表现较为疲软，市场以观望态势为主，价格偏弱运行。港口方面，终端库存较高，但本周询价有所增加，买方对于高价抵触情绪较高，卖方挺价意愿较强，买卖僵持情况较为明显。进口煤方面，目前印尼煤受降雨影响加剧，供应呈现偏紧格局，但由于近期进口煤性价比较低一般，所以国内终端询货积极性较低，整体进口煤市场呈现弱势运行。运价方面，截止到5月16日，海 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 运煤炭运价指数（OCFI）报于619.35，较上一交易日上涨9.88，运价指数持续弱势运行。 需求与逻辑： 综合来看，在前期煤价持续下跌后，即将进入旺季补库季节，但考虑到目前下游库存整体较高，补库对于煤价企稳影响有限，短期内动煤市场仍然以弱势震荡运行，不排除前期跌幅较多的区域短暂企稳。但在迎峰度夏来临之前，煤价难改弱势震荡下跌格局，短期偏弱震荡对待，中期看补库形成的弱反弹。因期货流动性严重不足，建议维持中性观望策略。 策略： 单边：偏弱运行期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃稍有反弹，纯碱延续弱势 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡上行，收于1631元/吨，上涨37元/吨。现货方面， 全国均价2224元/吨，环比下跌2元/吨。供应方面，企业开工率79.28%，环比持平。整体来看，近期玻璃基本面呈现走弱态势，部分地区玻璃现货价格有所松动。供应端，5月份点火复产计划较多，玻璃供应压力较大。需求端，近两周各地区产销较为一般。随着终端补库阶段性结束和政府主动收紧流动性，玻璃需求受到影响，从而消费环比趋弱，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于1819元/吨，下跌31元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱，开工率88.96%，环比上升1.2%。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但远兴投产在即，市场情绪低迷，供需边际弱化。随着市场悲观情绪蔓延和纯碱自身供需转差，高估值高利润成为压制纯碱价格的关键随，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 5月17日 昨日5月16日 上周 5月10日 上月 4月17日 项目 合约 今日 5月17日 昨日 5月16日 上周 5月10日 上月 4月17日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3740 3710 3770 4050 上海现货 3930 3900 3940 4200 北京现货 3740 3720 3750 3930 天津现货 3770 3730 3790 4120 广州现货 3920 3910 3960 4180 广州现货 3800 3750 3790 4190 RB05合约 3595 3524 3537 3960 HC05合约 3654 3590 4090 4133 RB10合约 3715 3640 3688 3928 HC10合约 3775 3708 3760 4016 RB01合约 3647 3579 3623 3849 HC01合约 3704 3639 3687 3932 基差:上海 RB05 145 186 233 90 基差:上海 HC05 276 310 -150 67 RB10 25 70 82 122 HC10 155 192 180 184 RB01 93 131 147 201 HC01 226 261 253 268 基差:北京 RB05 235 286 303 60 基差:天津 HC05 206 230 -210 77 RB10-RB01 68 61 65 79 HC10-HC01 71 69 73 84 RB01-RB05 52 55 - - HC01-HC05 50 49 - - 唐山普方坯价格 3460 3440 3470 3740 长流程即期利润 华北 146 106 153 162 张家港6-8mm废钢 2430 2430 2460 2740 华东 217 189 213 120 唐山生铁即时成本 2435 2440 2446 2711 江苏生铁即时成本 2500 2500 2506 2804 全国废钢到货(万吨) 35.85 36.03 34.99 52.83 长流程盘面利润 近月 231 225 283 213 全国建材成交(万吨) 18.16 13.93 13.61 21.85 远月 339 249 364 325 长流程即期利润 华北 178 154 175 70 超远月 空值 空值 空值 359 华东 108 80 122 59 卷矿比 现货 4.45 4.51 4.54 4.32 长流程盘面利润 近月 223 205 260 116 05合约 4.39 4.28 4.87 4.64 远月 323 228 334 289 10合约 5.05 5.13 5.19 5.18 超远月 空值 空值 空值 320 卷焦比 现货 1.95 1.96 1.94 1.80 短流程即期利润 华东 -115 -142 -123 -188 05合约 1.70 1.57 1.79 1.63 华南 -181 -189 -145 -204 10合约 1.67 1.69 1.75 1.70 螺矿比 现货 4.23 4.29 4.34 4.17 卷螺差 现货 190 190 170 150 05合约 4.32 4.20 4.22 4.45 05合约 59 66 553 173 10合约 4.97 5.03 5.09 5.07 10合约 60 68 72 88 螺焦比 现货 1.85 1.86 1.86 1.74 焦炭焦煤 05合约 1.67 1.54 1.55 1.56 焦炭现货价格:准一级 日照港 2020 1990 2030 2330 10合约 1.65 1.66 1.71 1.66 唐山到厂价 2010 2010 2010 2410 铁矿石 吕梁出厂价 2250 2250 2250 2650 日青京曹四港最低价