PTA周报：PTA往日风光不再，聚酯减产暂停

PTA往日风光不再，聚酯减产暂停20230515 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 周内总结 •逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，开工下滑。（利多） •PXN价差有所收敛，PTA加工费较上周有所回落。（中性） •聚酯工厂库存下降，减产计划暂停，开工小幅提升。（利多） •聚酯产销依旧不温不火，当前市场新订单整体下达迟缓，部分织造工厂表示手中暂无订单，坯布库存略有上升（利空） •油价震荡下行已自顾不暇，对PTA更无支撑。（利空） 本周PTA为下行行情，主要原因是成本支撑的走弱和现货流通性缓和。周内原油一度跌至两年内低位价格区间，本周PX跟跌原油，PTA成本下降。需求弱中向好，聚酯开工有所回升，减产暂停。供应方面，5月上旬个别主力PTA供应商释放部分现货，PTA现货流通量增多。 后市预测 •成本方面：美国4月CPI数据公布后，市场预测后续会暂停加息，OPEC的减产计划落实性较低，原油预计弱势震荡；PX方面，没有新消息在炒作，预计将跟随原油的走势偏弱运行。需求方面：聚酯的第一阶段减产计划已结束，库存已降至比较理想的水平，但终端的信心依旧不足，淡季中不会有较大变化；供应方面：东北一套220万吨PTA装置可能检修，关注蓬威石化90万吨PTA装置是否出优等品。 •综合来看，PTA下周将弱势震荡，运行区间在5100-5400元/吨。 •策略推荐：09合约已跌破26周均线，逢低建仓。 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：成本支撑不再，跌势难挡 失去原油和PX的支撑后PTA继续下行 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 元/吨 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约05月12日最终收盘价为5244元/吨，较05月05日的收盘价5370元 /吨下跌126元/吨，整体变化幅度为-2.35%。 05月12日结算价为5342元/吨，较05月05日的结算价5356元/吨下跌14元/吨，整体变化幅度为-0.26%。 下周主港货主流在09+270~330有成交，成交价格区间在 5525~5700附近 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 5.08-5.12，基差快速收敛， 09合约基差均值为390.60元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为772.0美元/吨，下跌24.67美元/吨，变动幅度-3.10%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5792.80元/吨，下跌172.87元/吨，变动幅度为-2.9%。 三、PTA装置、库存 及加工费情况 宏源期货有限公司2023.1第页 大型装置有所降负影响负荷较大，接近去年同期水平 05.05-05.11：77.94% 04.27-05.04：80.60% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负荷提升 •蓬威石化：一套90万吨装置先前于2020.3.10停车，4.12日重启，目前仍在调试中（尚未出优等品），于5.05日再度重启 •逸盛大连：两套共计600万吨装置5.5日负荷降至7成 •嘉通能源：250万吨新装置开车投产，两条产线皆正常运行 •中泰石化：120万吨装置延期至5月7日开始检修，计划7月中旬左右重启 上游开始让利给下游，加工费还在可观区间 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5.08-5.12，价跌明显，现货加工费有所回落，期货盘面09合约加工费有所回升。现货加工费均值为497.32元/吨，上周均值为554.57元/吨。以往的5-6月属于传统淡季，但是今年的订单需求使得旺季和淡季间的区别愈发不明显，即便加工费尚可，装置开工还是没有大幅提升。 库存累积越发严重，需求并未有所改善 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止05.12，PTA社会库存为322.3万吨，较前一周增加8.9万吨。环比增速为-0.49%，累库的速度有所缓和。往年同期的库存都进入或即将进入下行阶段，但今年一致是累积。开工已然处于相对低位，说明当 前的需求没有扩张的动力。 PTA工厂库存天数增加0.01天，聚酯工厂库存天数增加0.02天 国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数 10天 9 8 7 6 5 4 3 2 1 天 0 2019年2020年2021年2022年2023年 11 10 9 8 7 6 5 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 截止05.11，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.61天，聚酯工厂原料库存天数为6.79天。PTA工厂的存货越来越多，远高于过往两年。即便价格下跌，终端的采购也十分谨慎，以销定采。 四、基本面分析 宏源期货有限公司2023.1第页 原油价格下行趋势难挡，宏观消息依旧是关注热点 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油05月12日期货结算价70.04美元/桶，较05月05日下跌1.30美元/桶 布伦特原油05月12日期货结算价74.17美元/桶，较05月05日下跌1.13美元/桶。 原油变化：油价在宏观消息的主场上震荡收跌 周一，4月就业报告强于预期后提振了过去几周因银行业担忧而受到打击的市场情绪，同时加拿大自然资源公司因火灾关闭产量。周二由于中国4月原油进口量下降以及对经济衰退的担忧不断升级对原油价格带来压力，但拜登政府寻求补充政府紧急石油储备的猜测导致供应趋紧的迹象支撑。周三CPI数据令美元走软对以美元计价的油价带来支撑，但原油库存上升抵消提振。周四，潜在经济衰退的持续担忧拖累能源需求预期。周五，美国消费者信心5月下滑至六个月低点。 国际原油期货周度均价对比（05.08-05.12） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 71.16 74.95 本周结算均价 72.07 76.00 周度均价对比 0.90 1.05 周度涨跌 -1.75% -1.50% 高/低价 73.89/69.93 77.60/74.03 俄罗斯4、5月出口石脑油总量较2、3月有所增加 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为602.03美元/吨，石脑油生产利润周度均价为4.55美元/吨。从石脑油基本面看，周内暂无新增装置方面变动，俄罗斯5月份出口至亚洲石脑油增量明显，至年内新高。 PXN继续高位运行，周度均值为411.37美元/吨。PXN开始收敛，石脑油价格在跟随原油上涨后小幅回落，跌幅小于PX。 PX在基本面较弱的背景下，价格跟随上下游持续走弱 PX日度产能运行效率PX加工费年度走势 95% 90 85 80 75 70 65 60 20192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 美元/吨 2020202120222023 周内PX价格走弱，CFR中国主港周均价为1012.80美元/吨，较上一周下跌1.41%；FOB韩国周均价为988.60美元/吨，较上一周下跌1.41%。 中海油惠州150万吨装置、辽阳石化大线75万吨装置、乌鲁木齐100万吨装置、东营威联200万吨装置处于例行检修状态，然宁波大榭160万吨新增装置投放后，负荷仅为5成运行。 聚酯减产按下暂停键，织机开工有所回升 % PTA产业链负荷率:PTA工厂 PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA产业链负荷率:聚酯工厂 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链负荷对比 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯工厂周均负荷提升至84.70%，江浙织机周均负荷提升至61.19% 在弱势的局面下，聚酯的产销有所向好，原料价跌也让聚酯的现金流亏损得到修复。 终端弱势心态难改，恢复的阵痛期还有很长 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 假期后的第一周开工有所恢复，当前夏季订单依旧接近尾声，内销市场平淡运行。印度等地区外贸订单小批量下达，但交期短且无利润空间，织造工厂接单心态谨慎。 截至5.11日，吴江地区喷水织机开机率在66.36%（4.60%）、长兴地区在70.09%（1.04%），萧绍地区大圆机开机率在45.85%，海宁地区经编工厂织机负荷在73%，常熟地区经编工厂负荷在45%附近。 成本压力缩减，产销稍有起色 聚酯产成品产销走势 350 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 300 250 200 150 100 50 0 -50 5月08日-05月12日，聚酯产销周内平均估算在5成偏上 涤纶长丝市场弱势运行 直纺涤