每日晨报

每日晨报2023年5月17日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 700HK 腾讯控股 18款新游发布，游戏技术深化跨界应用 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 腾讯5月15日晚举办SPARK2023游戏发布会，公布18款新游，8款旗舰游戏的内容更新计划，和五个游戏科技跨界应用项目进展。 15款新游已获得版号：1）手游方面：《白夜极光》定档6月13日，目 前预约人数超400万。《战地无疆》、《冒险岛：枫之传说》定档， 《新天龙八部》、《大航海时代》年内上线。2）端游方面，《命运方舟》/《重生边缘》定档夏季。 投资启示：基于新游和老游戏更新计划，我们维持此前预期（2023年手游/端游收入净增100亿元/24亿元，增速分别6%/5%）。Nexon1季度中国区游戏收入同比增39%，体现线下活动、包括网吧等逐渐恢复对端游提振。我们预计2023年1季度腾讯游戏收入同比增3%，端游/手游 +9%/+2%。看好腾讯领先的游戏研发和长线运营能力，给予游戏业务25 倍市盈率，维持445港元目标价及买入评级。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 19,978 0.23 0.75 国指 6,789 0.14 1.26 上A 3,450 -0.60 6.53 上B 289 -0.23 2.59 深A 2,112 -0.71 2.21 深B 1,185 -0.23 2.35 道指 33,012 -1.01 -0.41 标普500 4,110 -0.64 7.04 纳指 12,343 -0.18 17.93 英国富时100 7,751 -0.34 4.02 法国CAC 7,406 -0.16 14.40 德国DAX 15,898 -0.12 14.18 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特75.59-10.66-12.01 华虹半导体工业车载产品需求保持强劲 1347HK 评级:买入 收盘价:港元26.50 目标价:港元41.62↓ 潜在涨幅:+57.1% 期金 2,018.00 9.55 10.90 期银 23.89 10.78 -0.23 期铜 8,287.00 -6.80 -1.19 日圆 136.51 -1.68 -3.34 英镑 1.25 4.03 3.88 欧元 1.09 1.81 1.82 基点变动 三个月 六个月 许亮 leo.xu@bocomgroup.com HIBOR 4.47 30.43 -11.47 美国10年债息 3.55 -7.57 -3.94 华虹半导体公布2023年1季度收入6.3亿美元，同比上升6.1%，环比持平；归母净利润1.52亿美元，同比增长46.8%，环比下降4.9%；毛利率32.1%，环比下降6.1个百分点。业绩符合此前指引。2季度业绩指引：收入维持6.3亿美元，毛利率25-27%，环比下降趋势延续，低于市场预期。 1季度公司晶圆交付突破100万片，产能利用率为103.5%，环比提升 0.2个百分点，预计高产能利用率将在2季度持续。同时，我们也观察到公司产品结构持续调整，其中存储器和分立器件产品保持较高的同比增长，逻辑、射频以及模拟芯片产品均出现明显下降。 资本支出处于上升周期，折旧压力将持续提升至2024年。公司预计 2023年全年资本支出约为8.85亿美元；2024年目前预计资本支出为7-9 亿美元。 鉴于2季度毛利率指引持续向下，我们调整2023/24年每股盈利预测至 0.27/0.30美元。下调目标价至41.62港元（前为56.73港元），基于 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数19,978.25 50天平均线20,109.41 200天平均线19,760.72 14天强弱指数49.73 沽空(百万港元)11,909 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 2023年调整后每股盈利预测20倍市盈率（不变）。维持买入，提示投资者关注公司A股IPO对港股估值的积极影响。 评级:领先 互联网行业月报 4月电商同比增速恢复；平台618大促以性价比为核心 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 4月实物电商因低基数效应调整后同比增20.8%，2021-23年4月复合增长率8%，与1-3月趋势一致，线上消费恢复仍承压。 平台618大促价格为关注重点。京东明确低价重点，百亿补贴促进爆款销售。拼多多强调“天天都是618”，扩大百亿补贴力度。阿里策略延续价格力和内容投入方向。 预计2季度电商行业/阿里/京东自营/拼多多/快手GMV分别同比增11%/5%/-2%/20%/35%，整体恢复好于1季度。拼多多继续抢占消费者心智，快手持续强化全域经营，阿里未来多数品类增速同步GDP，京东自营仍呈小负增长，利润率持平。 投资启示：我们预计2023年电商行业恢复约10%的增速，4-5月行业在低基数效应下保持较快增长，但6月增速或将放缓，耐用品消费压力持续，线下接触性消费恢复快于其他消费类型。维持行业偏好：拼多多>阿里>京东。 评级:同步 保险行业月报 4月寿险延续回升趋势，财险增速略有回落 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 4月寿险保费增速延续回升趋势，1-4月6家上市寿险公司合计保费同比增长2.8%，增速较1季度上升0.3个百分点。1-4月平安、人保和太保财险保费同比分别增长5.8%、9.5%和16.0%，4月财险增速略有回落，但仍保持在较高水平。众安4月保费增长强劲。 1季度寿险行业资产端和负债端均有超预期表现，我们预计高利率产品的销售将受到停售预期的推动，2季度新业务价值有望保持较强劲的增长，但定价利率下调的负面影响预计在下半年开始显现。 我们重点推荐负债端呈复苏趋势，但股价表现相对滞后的平安（2318HK）和友邦（1299HK），以及代理人队伍率先企稳，在高利率产品销售上较为谨慎，受定价利率下调影响相对较小的国寿（2628HK）。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 5月16日零售销售额（环比%） 0.60 -0.60 5月15日工业生产(同比%) 10.10 3.90 5月18日首次申领失业救济金人数(千) 253.00 264.00 5月18日现货住宅销售(百万) 4.30 4.44 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 5月9日 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月8日 保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响 万丽,CFA,FRM 5月4日 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远” 蔡瑞,CFA 5月4日 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表 蔡瑞,CFA 4月28日 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角” 蔡瑞,CFA 4月24日 德琪医药(6996HK)-拥有全球唯一XPO-1抑制剂；估值吸引，首予买入 李柳晓,PhD 3月15日 全球宏观-全球宏观水面下的冰山：从“未实现亏损”走向“已实现亏损” 蔡瑞,CFA 3月7日 移卡(9923HK)-本地生活服务增长确定性强，利润持续优化，首次覆盖给予买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷,蔡涵 3月7日 互联网行业-外卖行业更新：抖音最优情况市占率10%，对美团影响有限 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月28日 保险行业-2022年保险行业业绩预览 万丽,CFA,FRM 2月16日 中国市场策略-反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换 蔡瑞,CFA 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 每日报告5月16日 腾讯控股(700HK)-18款新游发布，游戏技术深化跨界应用 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月16日 华虹半导体(1347HK)-工业车载产品需求保持强劲 许亮 5月12日 昆仑能源(135HK)-年初至今运营情況符合预期，估值仍较同业有折让，维持行业首选 郑民康,文昊,CPA 5月12日 京东物流(2618HK)-业务平稳恢复；预计2季度增长势头继续改善 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月12日 京东(JDUS)-利润率改善好于预期，但2023年收入恢复信心仍偏谨慎 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月11日 宝胜国际(3813HK)-降本增效措施见成效，1季度净利翻倍 呂浩江,CFA 5月11日 爱奇艺(IQUS)-270+片单发布，内容持续提质增量，聚焦高质量增长 赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月11日 理想汽车(2015HK)-1季度盈利超预期，下半年月交付或上升至3万辆，维持买入 陈庆 5月10日 移卡(9923HK)-1季度运营数据符合预期 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月9日 快手(1024HK)-聚焦全域经营，以达人分销和泛货架电商助力GMV增长 赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月9日 中国电力(2380HK)-新能源装机进展良好，火电板块有望实现全年盈利 郑民康,文昊,CPA 5月4日 百威亚太(1876HK)-1季度利润率疲软，但随着中国夜生活重启，维持积极看法 呂浩江,CFA 5月4日 中微公司(688012CH)-业绩符合预期，扩建产能静待需求井喷 许亮 5月3日 康宁杰瑞制药(9966HK)-核心产品KN046报产在即，KN035销售稳步放量 李柳晓,PhD 5月2日 证券行业-自营投资收益扭亏推动盈利大幅反弹- 万丽,CFA,FRM 4月28日 大唐新能源(1798HK)-成本控制及发电量增加支撐1季度盈利增长 郑民康,文昊,CPA 4月28日 新奧能源(2688HK)-1季度仍处于恢复期，2季度为复苏的关键时期 郑民康,文昊,CPA 4月27日 比亚迪股份(1211HK)-1季度归母利润好於預期；油电同价车型将进一步提升市占率 陈庆 4月27日 协鑫科技(3800HK)-1季度业绩符合预期，颗粒硅成本进一步下降 文昊,CPA,郑民康 4月27日 友邦保险(1299HK)-1季度长期储蓄保险需求旺盛，新业务价值增速超预期 万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E