房地产行业对商务部、发改委印发《促进家政服务业提质扩容2023年工作要点》的点评：提振家政服务消费，物管社区增值稳步复苏

事件：商务部、发改委联合发文，促进家政服务业提质扩容，提振家政服务消费 2023年5月15日，商务部、发展改革委联合印发《促进家政服务业提质扩容2023年工作要点》，从六个方面实施25项具体措施，推进家政服务业提质扩容，六大方面分别为：提高从业人员职业素养、强化政府监管和行业自律、搭建供需对接平台、积极推动家政进社区、提升从业人员保障水平、落实助企纾困政策。下一步，商务部将会同相关部门持续抓好政策落实，积极推动家政服务业提质扩容，促进家政服务业高质量发展，提振家政服务消费，更好满足人民群众美好生活服务需要。 点评：提振家政服务消费，物管社区增值稳步复苏 1）家政服务是物管社区增值业务的重要赛道，政策提供清晰指引和有力支持。家政服务与物业均为民生产业，承载着居民对于美好生活的服务需求。物业公司普遍提供上门保洁、维修、洗衣等传统家政服务，同时通过加大优质服务供给，实现专业化、规模化，促进传统家政服务与居家育幼、社区养老、社区助餐等深度融合，拓宽物业服务边界和内涵。 2022年12月发改委等11部门提出，到2023年底重点城市的社区家政网点服务能力覆盖率要达到90%以上，到2025年，全国基本实现社区家政服务能力全覆盖； 鼓励符合条件的物业企业开设家政服务机构；本次商务部、发改委联合发文提出多项具体措施，包括行业标准建设、补贴政策等，下一阶段将重点抓好政策落实，家政服务迎来更快速、更规范的发展，物管公司社区增值业务有望持续受益。 2）社区消费逐步回暖，增值业务有望稳步复苏。我们重点关注的16家物管公司2022年社区增值服务收入同比增长15.8%（2021年为69.5%），营收占比为11.7%（2021年为12.7%），社区增值业务毛利率为35.0%（2021年为41.1%），毛利占比20.3%（2021年为21.6%）。社区增值业务增长放缓，主要因为疫情影响部分业务开展，以及整体经济环境下居民社区消费需求有所放缓；2023年以来扰动因素影响基本解除，居民社区消费需求逐渐释放，国家大力提振家政服务消费，物管社区增值业务有较大增长空间。 投资建议：物管行业定位“社会治理基层支柱”，在提升全社会就业水平/社区养老托幼/智慧社区建设/老旧小区改造等方面具有较高参与度，各级政府政策支持力度较强。随着美联储加息周期基本结束，地产行业信用风险逐步出清，服务消费复苏，我们认为物管板块业绩弹性较大。物管现金流优秀，分红相对稳定，具备较好投资价值。关注三条主线： 1）“估值修复”：重点关注房地产行业流动性回暖、民营房企信用风险逐步出清带来的风险溢价下降。推荐新城悦服务，建议关注碧桂园服务、金科服务、世茂服务、融创服务、建业新生活。 2）“独立发展”：关注第三方拓展能力较强的物管公司，第三方在管面积占比超过80%，基本具备独立经营和扩张能力，推荐绿城服务，建议关注旭辉永升服务，雅生活服务；品牌力强，第三方拓展竞争优势明显的公司，推荐万物云、新大正。 3）“稳健国企”：持续看好国企物管公司的稳健发展和低风险带来的估值溢价。 推荐保利物业、中海物业，建议关注华润万象生活、招商积余、远洋服务、金茂服务、越秀服务、建发物业。 风险分析：人工成本快速提升风险，第三方外拓竞争加剧风险，增值服务拓展风险，关联方依赖风险，外包业务质量风险。