玉米周报：小麦继续跌价，玉米承压走低

小麦继续跌价，玉米承压走低 玉米周报20230515 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周玉米继续回落。 国外，USDA发布5月供需报告显示下一年度美玉米产量和库存分别增加15.35亿蒲和8.8亿蒲、全球玉米产量和库存分别增1943万吨和1549万吨，显示下一年度全球玉米将迎来极大宽松；另外黑海四方会谈也取得进展，预计黑海谷物协议将继续延期，从而外盘玉米或将继续承压。国内，农业农村部发布国内玉米供需报告显示下一年度产量与消费均有提升，但产需缺口有所缩小，国内玉米或迎来相对宽松。供给端，目前国内春播良好，截至5月8日春播粮食作物进度过五成，春玉米和春小麦进度过七成；市场粮源基本集中至贸易商，不过由于玉米持续跌价，贸易商出货有限，存在挺价意愿；而小麦价格继续大幅回落使市场大跌眼镜，随着湖北新麦陆续上市且开秤价偏低，陈麦价格崩盘式向新麦靠拢，引发陈麦价格大跌，华北地区小麦-玉米价差持续倒挂，入市收购小麦企业增多且收购量上升。需求端，下游养殖需求仍旧偏低，养殖企业多维持安全库存且随用随采；随着玉米价格持续回落，加工利润有所上升，企业开工率小幅提高，下游走货正常，加工企业库存降低。 策略：受小麦价格大幅回落压制，叠加进口玉米远期价格存在走低预期，且国内玉米下游消费恢复未有起色，玉米市场价格持续下跌。虽然小麦市场信心崩盘，不过随着小麦替代增多，小麦需求提升或将对价格形成支撑，届时玉米也将企稳。操作上整体观望，谨慎追跌。 CBOT玉米与C07玉米 截至5月12日收盘，周内CBOT玉米收于583.25美分/蒲，较开盘下跌14点，周跌幅2.34%；C07玉米收于2539元/吨，较开盘下跌63点，周跌幅2.42%。本周美玉米播种进度超预期，且黑海谷物协议延期已确定，CBOT玉米下跌；国内因部分新麦上市且开秤价较低，引发陈麦价格向新麦靠近，带动玉米价格大幅回落。 CBOT玉米C07玉米 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 平衡表 美玉米 本年度美玉米出口遭到下调，美玉米期末库存增8.8亿蒲至22.22亿蒲，美玉米新作将迎来极大宽松； 全球玉米 消耗增量少于供应增量，全球玉米库存增1549万吨，不过库消比增加有限，从而全球玉米供需仍显偏紧； 国内玉米 新作单产调增，产量增加514万吨至2.82亿吨；消费增249万吨至2.93亿吨，年度产需缺口缩小至1066万吨； 美玉米 种植 截至5月8日当周，美国玉米播种率为49%，市场预期为48%，去年同期为21%，五年均值为42%； 出口 截至5月4日当周美玉米2022/2023年度出口净销售为25.7万吨，前一周为-31.6万吨；2023/2024年度玉米净销售8.3万吨，前一周为12.1万吨，市场预估区间为-10-110万吨； 供给 春播 截至5月8日，全国已春播粮食作物5.3亿亩、完成意向面积的55.3%，进度同比快4.7个百分点。其中，早稻播栽已结束，春玉米、春小麦已播过七成； 售粮进度 截至5月11日，全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期增加1%。 需求 饲企 截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.30天，周环比减少1.11天，跌幅3.89%，较去年同期下跌32.77%； 深加工 截止5月10日加工企业玉米库存总量509.4万吨，较上周减少0.37%； 库存 港口 5月5日北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比减少11.3万吨；当周北方四港下海量共计14.3万吨，周比减少7.6万吨；广东港内贸玉米库存共计33.8万吨，较上周减少3.6万吨；外贸库存58.9万吨，较上周减少0.1万吨； 风险 售粮进度、小麦价格、进口玉米到港、俄乌冲突、华北及东北天气等。 基本面分析 平衡表—美玉米 受主要进口国频繁取消订单影响，本年度美玉米出口遭到下调； 随着厄尔尼诺出现的概率增大，美玉米单产获得提高，从而总产量增加； 尽管玉米消耗也在增加，不过供给增量多于需求，美玉米期末库存增8.8亿蒲至22.22亿蒲，库消比增至15.34%； 美玉米新作将迎来极大宽松。 数据来源：USDA，美尔雅期货 全球玉米新作增产国包括美国、阿根廷、欧盟和中国，减产国包括巴西和乌克兰，且新作增产量超过减产量，全球玉米产量增加6943万吨； 全球玉米消费增4320万吨至12.04亿吨，不过消耗增量少于供应增量，全球玉米库存增1549万吨，不过库消比增加有限，从而全球玉米供需仍显偏紧。 旧作未调整 新作单产调增，产量增加514万吨至2.82亿吨；消费增249万吨至2.93亿吨，年度产需缺口缩小至1066万吨。 全年进口减50万吨至1750万吨，未来我国玉米对外依存度降低。 基本面分析 外盘—美玉米种植进度 USDA：截至5月8日当周，美国玉米播种率为49%，市场预期为48%，去年同期为21%，此前一周为26% ，五年均值为42%。美玉米产区回归高温，美玉米播种进度大幅提升且高于预期，而未来产区天气仍然向好，利于播种持续推进。 美玉米种植进度 基本面分析 外盘—美玉米出口 USDA：截至5月4日当周美玉米2022/2023年度出口净销售为25.7万吨，前一周为-31.6万吨；2023/2024年度玉米净销售8.3万吨，前一周为12.1万吨，市场预估区间为-10-110万吨。 巴西玉米出口更具性价比，从而美玉米出口受挤占，美玉米出口销售仍处阶段性低位。 美玉米出口净销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 基本面分析 供给—玉米春播 本周下半周及下周上半周华北和东北天气基本适宜播种。截至5月8日，全国已春播粮食作物5.3亿亩、完成意向面积的55.3%，进度同比快4.7个百分点。其中，早稻播栽已结束，春玉米、春小麦已播过七成，薯类已播过六成，春大豆已播三成，中稻栽插过一成。 本周后半周春播天气 下周前半周春播天气 基本面分析 供给—售粮进度 钢联：截至5月11日，全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期增加1%。随着玉米持续下跌，基层挺价情绪较浓，本周售粮基本暂停，且目前市场持粮主体已转换为贸易商。 13省基层农户售粮进度 数据来源：钢联，美尔雅期货 基本面分析 需求—饲料企业 随着生猪价格再次走软，自繁与外购生猪养殖利润走势出现分化，不过整体仍处于深度亏损状态，短期内生猪补栏量预计偏低，饲料企业对玉米随用随采需求偏弱，饲料消费仍消耗原有库存，库存天数继续减少。 截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.30天，周环比减少1.11天，跌幅3.89%，较去年同期下跌32.77%。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米99.24万吨，较前一周增加3.33万吨；与去年同比减少1.02万吨 ，减幅1.02%。其中玉米淀粉加工企业共消化51.6万吨，较前一周增加1.18万吨；酒精企业消化31.13万吨 ，较前一周增加1.8万吨；氨基酸企业消耗玉米16.52万吨，较前一周增加0.35万吨。 深加工消费量（万吨）深加工企业消费结构 随着玉米价格持续走低，华北淀粉利润不断回升，刺激开机率上调，从而玉米加工量止跌，不过仍处于近年偏低水平。 截至5月10日当周，全国玉米加工总量为51.6万吨，较上周升高1.28万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.99万吨，较上周产量升高0.83万吨；开机率为48.42%，较上周升高1.55%。 山东玉米淀粉利润（元/吨）淀粉企业玉米加工量（万吨） 基本面分析 需求—加工企业库存 钢联显示2023年第19周，截止5月10日加工企业玉米库存总量509.4万吨，较上周减少0.37%。玉米价格持续下行使得玉米淀粉加工利润有所回升，玉米加工消耗增多，不过下游企业多随用随采，加工企业玉米库存小幅下降。 加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析 库存—港口库存 北方四港：上周东北售粮几近停滞，北港集港量继续下降，尽管下海量也有所减少，不过北港库存继续下降； 广东港：南港库存总量继续回落，其中外贸库存虽大幅下降仍处同期高位，内贸库存则继续下降保持偏低水平。 北港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 南港库存（万吨） 粉米价差：随着玉米价格进一步回落，淀粉-玉米价差继续扩大，不过当前价差仍处同期低位； 麦米价差：受新麦上市预期影响，本周小麦价格大幅下跌，小麦-玉米价差继续回落，目前华北饲用小麦性价比尽显，且小麦收购企业不断增多，预计短期小麦-玉米价差仍在低位运行。 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看