商品期货早班车

2023年05月16日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美国4月通胀数据回落，但是核心通胀依旧高企，服务业通胀走高显示通胀存在较高粘性，要回落至美联储2%的目标并不容易，因此市场广泛预期的3个月以内降息的可能成为泡影。上周贵金属出现回调，以伦敦金计价的国际金价全周下跌0.26%至2010.60美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周下跌6.55%至23.962美元/盎司。金银比大幅反弹至84左右。隔夜美联储官员密集表态，继续维持偏鹰观点，甚至谈及加息。不过贵金属表现坚挺，在经历上周大跌后，小幅反弹。目前看，美联储与市场分歧暂时是美联储领先，短期令贵金属承压，不过实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。上交所将召开沪市金融业专题座谈会，讨论促进金融业估值提升，提升市场情绪。美联储高官明确驳斥市场的年内降息预期。华东华南现货升水30元和15元成交平水铜，进口窗口打开盈利100元左右。国内back维持，LME47con。国内周度库存降约1万吨。精废价差570元低位对铜价有所支撑。操作上，建议等待调整后逢高抛空机会。仅供参考。 铝 昨日铝价企稳运行。供应来看，云南地区预期逐步复产，市场已经充分交易。需求端，华东华南现货平水和升水90元成交。相对上周四，周一国内铝锭库存下降4.7万吨，铝棒下降0.6万吨，库存去化速度依旧较快。进口亏损700元左右，国内back结构维持，LME7美金contango。操作上，宏观压力延续，建议暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价日内震荡偏弱运行下触20800一线，午后反弹回升，夜盘延续午后趋势。近期债务违约阴云及美欧央行鹰派发言使得有色板块整体承压，叠加锌自身基本面偏弱，锌价近期下跌幅度偏大。供给方面，进入5月，炼厂检修因素逐步消除，炼厂陆续开工，并在仍延续偏高的利润下预计保持较高的开工率，整体供应偏宽松。需求方面黑色消费偏弱，镀锌厂调整开工节奏，整体开工率延续下行趋势。锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，5月下游消费进入淡季，预计消费进一步走弱。宏观偏空叠加消费淡季，锌价中期内或偏弱运行，可以20日均线逢高保值或抛空为主。 铅 昨日铅价日内窄幅震荡，夜盘受多头资金入场影响快速上扬。供应方面铅矿山产量同比持平，废料供应反季节性偏松走向；冶炼利润均为正值，5月供应环比小幅恢复。近期宏观承压贵金属价格走强，原生铅开工去原料库存意愿较高。需求方面淡季下蓄电池开工逐步走弱，但偏高的快递运输需求带来稳定的新装需求，较高的二轮车，油动力汽车保有量令蓄电池替换需求保持较高的韧性。消费淡季下整体需求转弱，重心下移，预计铅价在14800-15300区间箱形震荡，可于区间上沿逢高保值或做空为主，仅供参考。 镍 周一，沪镍06合约收170850元/吨，+1.44%，夜盘则继续杀跌。据SMM数据，电解镍现货价格报175600～181700元/吨，镍豆环比+1700元/吨至174200元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6250元/吨，金川镍现货均升水11250元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1125.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-200至33000元/吨。宏观层面，商品衰退交易继续持续，镍价连续破位。产业层面，三元需求持续偏弱，硫酸镍库存较高且预计有较多纯镍隐形库存，水淬镍进口恢复，镍铁、硫酸镍价格表现均不强。供给方面，印尼镍铁、中间品重点项目如期推进，Q2-Q3过剩加深趋势未变预计镍高波动持续，支撑偏弱。 锡 锡价昨日震荡运行。供应端，锡矿加工费依然历史低位，矿端紧张未改。需求端，昨日现货成交偏弱，小品 牌贴水运行。市场经过上周末的补库，成交意愿再次回落。进口现货亏损在4500元附近。国内结构略有走强。LME锡back继续扩大到500美金。操作上，短期微观驱动不足或继续跟随宏观震荡运行。仅供参考。 黑色产业 不锈钢 周一，不锈钢06合约窄幅震荡收15300元/吨，-0.16%，夜盘跟随大跌，镍/不锈钢比价回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15900-16200元/吨。废不锈钢价格环比持平至11100元/吨，镍铁价格短线偏强。库存方面，Mysteel口径上周主要地区300系产品短暂补库后转为去库。相对电解镍，不锈钢价格短线确实表现偏强。预计不锈钢价格区间震荡，镍/不锈钢比价空头交易可持续。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆反弹，跟随谷物上涨。供应端来看，中期取决于美豆产量博弈，目前美新作播种加速，快于正常水平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，全球新作库存预期大幅重建，驱动向下。而中期焦点在美豆产量博弈，关注产区天气。国内市场大豆有效供应因海关放行受限，豆粕近强远弱，不过中期单边大方向跟随外盘向下。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307窄幅震荡，部分地区新麦陆续上市且开秤价较低，小麦收购价持续下调，市场情绪悲观。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，目前新麦最悲观的时候差不多过去，后面弱势调整为主，玉米再回调空间有限，玉米79反套头寸建议了结，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘下跌，交易季节性增产预期。供给端来看，近端产量低，但后期处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月1-15日出口环比+4%。整体来看，国际棕榈油近端库存低。价格维度，近端偏紧支撑，远端预期季节性增产周期，震荡偏弱。而国内市场单边跟随国际市场，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，淘汰维持高位，大码蛋偏紧，中小码蛋价格偏高走货较差。梅雨季节影响下，各环节担心发霉影响销售拿货节奏放缓，部分养殖企业恐库存积压被动低价抛售，终端贸易商观望情绪较强，市场看跌氛围浓厚，库存维持低位。短期蛋价弱势，近月期价预计偏弱调整。蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，中长期蛋价重心下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约窄幅震荡。当前供应较为充足，但需求承接力度一般，当前白条走货不理想，屠宰亏损，白条鲜销走货乏力，屠企主动减量避险，总体来说5月供应压力仍较大，猪价预计偏弱调整。关注中下旬出栏增加后市场承接力度，供应压力考验后，届时现货或有望见到阶段低点。6月供应压力或有所下降，价格有望见底回升。关注政策面及二育动向，等待中下旬布局多单机会。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7800元/吨，09基差盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存去化放缓，基差走弱，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗 口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期货底部反弹，现货依然弱势。PVC供应端开工率回升到77%左右，海外需求减弱5月东南亚PVC价格下调60-70美元，出口价格下降到760，出口量减少。内需稳定，上游库存和社会库存难消化，本周社会库存累积到42.08万吨，较上一期减少0.52%,同比增44.38%。现货价格再度下跌，华东5780，华南5800，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX季节性检修下供应维持低位，但自五月中下旬开始供应将陆续回归，近期汽油利润走弱，调油需求预期走弱，但旺季未来汽油库存依旧低位，仍需保持对调油需求的关注。海外方面除中国外亚洲开工负荷依旧低位，进口维持低位供应。供应端PTA开工负荷高位，福建百宏5月下有检修计划，剩余检修量减小。需求端聚酯工厂装置重启，开工负荷恢复至87%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷有所企稳，终端的原料备货集中在5-10天，偏高的个别备货至月底。综合来看5月PX供应紧张，PTA整体供应增加，聚酯需求淡季下降，PTA供需累库；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，成本端企稳情况下关注做空PTA加工费机会。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 现货继续回落。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率90%,未来一个月保持高产。需求端浮法玻璃库存下降，玻璃价格1930，光伏玻璃价格27.5.浮法玻璃日融量16.2万吨。纯碱库存52.56万吨，环比-0.23万吨。纯碱现货继续下跌100，华北2400，华中2400，青海地区2100，纯碱进入累库存阶段，延续下跌趋势，建议逢高保值 玻璃 产销放缓，期货下跌现货跟随小幅度回落。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，华南还将复产3条产线，潜在能增加的产能有4000吨左右。库存4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%。现货价格华北1930，华东2270，华南2510，武汉地区2240，近期上游盈利尚可，日融量小幅度增加，上涨幅度过快，建议多单逐步止盈 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7230元/吨，基差09盘面加100，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，检修装置复产，供应压力加大。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存去化放缓，供需压力加大，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格7935元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。五月小幅去库存，六月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，供需弱平衡，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油及煤炭价格企稳，供应端EG开工负荷下降明显，周内浙石化、陕煤集团及多套煤制装置意外检修降负，供应大幅下降，后续仍有多套装置计划检修，预计EG供应将进一步下降，进口方面海外装置美国南亚83万吨及越南等装置已重启，进口供应提升。港口库存去库1万吨在102万吨附近，港口库存或进入去库通道。需求端聚酯工厂开工负荷恢复至87%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工企稳反弹，下游备货增加部分在月中，