商品日报

商品日报20230516 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国债务上限僵局支撑或有限，金银调整尚未结束 周一国际贵金属期货价格小幅反弹收涨，COMEX黄金期货涨0.08%报2021.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.46%报24.265美元/盎司。市场的焦点依然集中在美国债务上限谈判上，美元指数小幅回调，提振了贵金属价格。昨日美元指数跌0.26%报102.44，美债收益率普遍收涨，10年期美债收益率涨4个基点报3.508%，美国三大股指全线收涨。周二与国会领袖开会前，美国财政部长耶伦再就债务上限问题发出警告：随着白宫与两党议员的谈判持续到第二周，美国已经在为未能提高联邦债务上限付出代价。如果不提高债务上限，美国最早在6月1日就可能违约；等到最后一刻才提高债务上限会对企业和消费者信心造成严重伤害。下周将向国会提供更多关于违约日期的新的信息；实际违约日期可能比预估的时间点晚数天或数周。美联储高官明确驳斥市场的年内降息预期，多官员称观察+等待才是合适政策。明尼阿波利斯联储主席称，美联储在通胀方面，还有很长的路要走。亚特兰大联储主席明确驳斥市场降息预期。芝加哥联储主席称，本月支持加息对他来说是个艰难的决定，称当前唯一办法就是观察，同时未排除6月继续加息。但市场依然小幅上调对美联储6月继续加息的押注。欧盟委员会上调今明两年欧元区通胀和GDP预期，预计GDP将分别增长1.1%和1.6%，通胀分别为5.8%和2.8%。 虽然美国债务上限谈判持续僵局对贵金属价格形成一定的支撑，但我们认为支撑力度有限。贵金属的阶段性调整已经展开，预计调整还将继续，银价的下跌幅度依然会比金价更加猛烈。 操作建议：做空金银，或做多金银比价 铜：美债谈判前市场谨慎，铜价暂时企稳 周一沪铜主力2306合约偏强震荡，全天微涨0.93%，收于64980元/吨。国际铜2306合约昨日震荡向上，涨幅0.75%，收于57620元/吨，夜盘方面，伦铜短期止跌企稳但幅度有限。周一上海电解铜对2305合约升水0~120元/吨，均价升水60元/吨，较上一日上涨20元 /吨。近期铜价开启下跌趋势，当月和次月的back结构有所走扩，进口亏损维持低位，周一现货市场成交略有好转，升水铜维持较高升贴水，下游在铜价短暂止跌企稳后采买意愿回升。宏观方面：拜登将于美国时间周二下午与众议长麦卡锡谈判商议债务上限，麦卡锡表示当前双方仍存很大分歧，他对本周达成债务上限协议没有信心。美联储官员博斯蒂克表示，他倾向于在6月议息会议上暂停加息，美联储正面临抗通胀最艰难的时期，并正在积极应对银行业面临的压力，但如果通胀再度恶化，或将采取完全不同的措辞。产业方面：秘鲁能矿部发布数据，秘鲁一季度铜产量61.6万吨，同比增长11.2%，主因3月南方铜业产量增长近80%，安塔帕凯同比增长65%及塞罗贝尔德同比增长7.3%。 美债上限谈判临近但两党分歧仍较大，短期达成协议的可能性较低，美联储官员更倾向于6月FOMC将暂停加息，海外宏观利空情绪稍有缓解，伦铜库存仍在持续攀升对铜价支撑力度减弱，技术面来看，铜价暂时止跌企稳但上方压力仍较大，预计铜价短期维持震荡。 操作建议：逢高做空 铝：情绪修复，铝价短期止跌 周一沪铝反弹回升至万八上方，主力2306合约收18115元/吨，涨1.26%。夜盘沪铝继 续小幅回升，伦铝涨1.11%，收2269元/吨。现货长江均价18030元/吨，涨140元/吨，对当月+65元/吨。南储现货均价18120元/吨，涨160元/吨，对当月+90元/吨。现货市场采购较好，成交有一定改善。据钢联库存数据，5月15日铝锭社会库存68.4万吨，较上周四减少 5万吨，铝棒社会库存18万吨，较上周四减少0.2万吨。宏观面，美国财政部长耶伦：如果 不提高债务上限，美国最早在6月1日就可能违约。美国5月纽约联储制造业指数-31.8，创 3年多来最大跌幅，预期为-2.5，前值为10.8。欧元区3月工业产出环比降4.1%，创2020年 4月以来最大降幅，预期降2.5%，前值升1.5%；同比降1.4%，预期升0.9%，前值升2%。产业消息，据SMM中国4月铝板带箔企业开工率67.69较上月下行1.68%。 前期浓厚的担忧情绪缓和，铝价从激进下跌中情绪修复，基本面铝锭库存延续较好的大幅去库，仓单库存持续去化，铝价止跌反弹之际现货市场消费有所好转升水走高，铝价暂时止跌。中期云南复产脚步渐近消费步入淡季，铝价上方压力仍大。 操作建议：关注反弹之后抛空机会 镍：市场各方情绪企稳，镍价企稳震荡 周一沪镍止跌震荡，日内涨1.44%，报收170850元/吨。夜盘沪镍重心重新下跌，伦镍日内跌1.42%，报21895美元/吨。现货方面5月15日，长江现货1#镍报价178850-182250 元/吨，均价报180550元/吨，较上一交易日涨2250元/吨。广东现货1#镍报价182200-182600 元/吨，均价报182400元/吨，较上一交易日涨1600元/吨。今日金川公司板状金川镍报181500 元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。宏观面，美国财政部长耶伦：如果不提高债务上限，美 国最早在6月1日就可能违约。美国5月纽约联储制造业指数-31.8，创3年多来最大跌幅， 预期为-2.5，前值为10.8。欧元区3月工业产出环比降4.1%，创2020年4月以来最大降幅，预期降2.5%，前值升1.5%；同比降1.4%，预期升0.9%，前值升2%。 经济数据平淡，前期悲观情绪有一定修复。基本面金川镍货源偏紧升水走高，镍铁厂挺出货意愿不强价情绪浓，供应端情绪较稳。消费端不锈钢市场对价格有一定分歧，采购谨慎。整体镍重新跌回三月底低点之后市场对镍价暂时企稳有一定期待杀跌意愿不浓，暂时镍价企稳弱势震荡。中期供应压力大而消费弱预期不变，中期镍价仍以承压为主。 操作建议：反弹抛空 锌：债务谈判前市场谨慎，锌价震荡运行 周一沪锌主力2306合约日内窄幅震荡，夜间维持震荡，跌0.33%,报20850元/吨。伦锌偏弱震荡，跌0.80%,报2534.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在20980~21120元/吨，对2306合约升水200-210元/吨。锌价上涨叠加上周五下游部分逢低采买较多，今日市场成交不佳，但因库存不高，升水较坚挺。美联储高官明确驳斥市场的年内降息预期，多官员称观察+等待才是合适政策。美国5月纽约联储制造业指数-31.8，创3年多来最大跌幅，预期为-2.5，前值为10.8。中国央行：稳健的货币政策要精准有力、总量适度，保持流动性合理充裕。中国央行超额平价续作MLF，没有“降息”，连续9个月维持不变。SMM：截止至本一周，社会库存12.24万吨，较上周五下降0.17万吨。 整体来看，美联储官员释放的利率政策信号不一，经济数据跌幅超预期叠加临近债务上限谈判，市场情绪偏谨慎。产业端看，内外基本面维持偏弱格局，近期在锌矿进口补充预期下，内外加工费企稳且有小幅上行预期，或需要进行锌绝对价格再度下行来压缩炼厂利润，以达再平衡，锌价下行压力边际小幅增强，期价维持震荡偏弱运行。 操作建议：逢高沽空 铅：铅价跌势放缓，下方仍有支撑 周一沪铅主力2306合约日内震荡偏弱，夜间维持横盘，跌0.03%,报15195元/吨。伦铅止跌企稳震荡，涨0.12%,报2076.0美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15205-15235元/吨，对沪期铅2306合约升水20-50元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15185-15235元/吨， 对沪期铅2306合约升水0-50元/吨报价。沪铅持续走弱，持货商出货积极性下降，加之沪铅 2305合约交割，市场交割货源减少，但再生铅货源较充足，维持大贴水出货，下游按需采 购，市场交投较好。SMM：截止至本周一，社会库存为3.61万吨，较上周五增加0.19万吨。整体来看，受当月合约交割及月初炼厂复产供应恢复影响，社会库存低位回升，拖累铅 价走势。但全月看原生铅及再生铅供减相抵，总体供应增量有限。且铅矿及废旧电瓶供应情况不佳，价格较为坚挺，成本端支撑依然偏强，铅价震荡区间下沿15150附近仍有支撑。 操作建议：逢低试多 螺纹：现货成交一般，期货价格低位反弹 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为3658，上涨88。上海螺纹钢现货价格为3700，较上个交易日上涨30；昨日国内各地钢材现货价格普跌20-40元/吨，市场成交一般；唐山方坯出厂价上涨40，报3440元/吨。上周大钢材品种总库存1872.68万吨，周环比降库84.63 万吨，降幅4.3%。多数钢厂陷入亏损，但在钢价反弹后钢厂减产的范围和速度放缓，预计5月份钢铁产量会下降。钢材市场整体继续去库存；悲观情绪主导市场，但边际在好转。进入5月消费淡季，南方降雨依然较多，钢材需求一般，后期是否存在淡季不淡还有待观察。 5月钢厂减产检修对市场的影响会逐步兑现，钢材供应缩减但部分钢厂开始恢复生产，减产不及预期，下游需求正常；后续需关注钢厂减产复产情况和终端需求变化。目前钢厂减产放缓，钢材成交量一般，近期钢材价格以低位调整为主。 操作建议：观望，或回调后逢低做多 铁矿：港口成交一般，价格延续调整 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为726，上涨28。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为105，较上个交易日上涨4；青岛港口PB粉价格为785，上涨15；河北唐山66%精粉为990，下跌5；昨日国内各地钢材现货价格普跌20-40元/吨，市场成交一般；唐山方坯出厂价上涨40，报3440元/吨。4月份经济数据总体表现低迷，社融和新增贷款环比均下降，且均低于预期。5月上旬粗钢产量继续下降，预估产量2924万吨，日均产量292.5万吨，环比降2.5%，同比降0.24%。目前超半数钢厂亏损，随着钢价反弹，钢厂减产力度有所放缓。我国大范围进入钢材需求淡季，国内整体天气不佳，后期钢材需求无太大亮点。铁矿石需求端延续降势，由于最近钢厂利润有所修复，个别停产高炉出现复产，体现到铁水产量，出现下降幅度周环比收窄。 总体上，钢厂铁矿库存低位，铁矿现货成交量不差，但钢厂亏损增多，钢厂按需采购；铁矿石市场的投机情绪一般。预计铁矿市场以震荡调整为主。 操作建议：多9空1正套，也可暂时观望 焦炭：钢厂部分复产，需求短期改善 周一焦炭期货2309合约震荡走势，期价在2160-2010区间运行，重心小幅上移，收2195。现货市场，焦炭市场偏弱运行，港口准一焦炭报价1990（+10）元/吨，山西现货一级焦炭报价1850元/吨。需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，高炉利润承压，短期部分钢厂计划复产，焦炭表需边际改善，但铁水产量仍属于下降周期。上周247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点，日均铁水产量239.25万吨，环 比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。供给端，部分地区因库存压力较大，存在不同程度减产情况。原料偏弱近期焦化利润震荡，焦企开工微降，焦炭产量环比减少，上周独立焦企产能利用率为75.58%，环比减少0.95%，全国平均焦化利润68（+33）元/吨。焦炭库存，上 周独立焦化企业库存107.77万吨，增加2.8万吨，钢企613.3万吨，减少11万吨，北方四 港178.8万吨，增加6万吨，全样本焦炭总库存938.4万吨，增加3万吨。 整体上，终端需求不及预期，房屋用钢数据同比大幅下滑，政策端2023年粗钢限产政策定调为不增不减，供需面短期部分钢企计划复产，铁水产量降幅收窄，但仍处于下降周期，钢厂维持低库存策略按需采购，焦炭需求偏弱，焦企开工平稳，焦炭产量微降，焦炭库存增加。焦炭供需中期压力偏大，短期有所改善，预计震荡走势。今日关注1-4月房地产和基建投资数据。 操作建议：短线观望 焦煤：蒙煤通关回调，供应压力减弱 周一焦煤期货2309合约低位震荡，重心小幅上移，收于1381。现货市场，产地焦煤价格下调后，下游