油脂油料周报：USDA报告利空，油脂油料下行压力大

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 USDA报告利空，油脂油料下行压力大 —油脂油料周报20230514 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：USDA报告利空，油脂下行概率大 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：Conab上调巴西豆种植面积27.25万公顷至4383.44万公顷，上调单产至3.532吨/公顷，上调产量117.77万吨至15481.07万吨；SPPOMA5月1-10日马棕产量环比增加30%。2、需求：ITS和AmSpec数据显示5月1-10日马棕出口分别环比增加10%和1.7%。3、库存：截至5月上旬，港口豆油库存为54.73万吨，较年内低点增加近26%；棕油库存为79.5万吨，较年初高点减少22.44%。 油脂 4、总结：上周国内外油脂震荡走弱，其中豆油和棕油表现较弱。从宏观环境看，尽管美国4月通胀如期回落，但其仍处较高水平，且海外银行业危机尚未解除，市场对欧美经济衰退的担忧持续，后期仍需关注宏观金融环境给 豆油、棕油、菜油区间运行 油脂带来的下行压力。从产业角度看，尽管巴西豆最大卖压期或已过，市场机构继续下调阿根廷大豆产量，但目前仍处巴西豆上市高峰期，且USDA5月供需报告预期新季美豆丰产、未对阿根廷大豆产量作调整，当前美豆种植较为顺利，天气条件理想，而棕油增产压力预期在5、6月将会显现，国内进口到港也预期增加。综上分析，近期油脂承压下行概率较大。操作建议：豆油、棕油、菜油区间操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：油脂板块走弱拖累，花生盘面高位盘整 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年3月花生进口总量为193013.35吨，同比增加276.36%，环比增加112193.56吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第19周（5月5日至5月12日）国内花生油样本企业花生压榨量为14300吨，开机率为10.7%，较第18周上涨1.1%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64951吨，与上周相比减少700吨。截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周相比减少300吨。4、基差方面：5月12日，河南地区主力合约基差-1294，上周同期-1190，环比变化-104。5、花生观点：供应方面，目前基层余货逐渐消耗，产区花生库存同比偏低，花生季节性抛售压力相对下降。本周内贸市场到货减少，贸易商补库意愿谨慎，油厂到货量相对偏低，主以进口米为主。当前花生春播如期展开，河南等地区受去小麦占地增加影响，或挤占部分花生种植面积。国内花生现货报价保持强势。终端需求，花生散油压榨利润仍处深度亏损阶段，下游企业对高价米需求较为谨慎，油料花生米需求偏弱。短期看，大宗油脂大幅走弱拖累花生市场行情，盘面高位整理。花生基本面维持供需两弱局面，供应端偏强仍占主导位置，贸易商惜售带动现货延续偏强走势，或对盘面形成一定支撑。关注主力油厂入市采购节奏，以及需求恢复情况。操作建议：观望风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所3 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 4 5 油脂：USDA报告利空，油脂下行概率大 2022/09/27 2022/10/11 2022/10/25 2022/11/08 2022/11/22 2022/12/06 2022/12/20 2023/01/03 2023/01/17 2023/01/31 2023/02/14 2023/02/28 2023/03/14 2023/03/28 2023/04/11 2023/04/25 2023/05/09 2022/08/08 2022/08/22 2022/09/05 2022/09/19 2022/10/03 2022/10/17 2022/10/31 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 2023/03/20 2023/04/03 2023/04/17 2023/05/01 行情回顾： 截止2023年5月12日当周，大连豆油主连合约收盘价7328元/吨(周跌3.53%),大连棕榈油主连合约收盘 价6828元/吨(周跌3.5%),郑州菜籽油主连合约收盘价8003元/吨(周跌1.94%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 5000 75 4500 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所6 美豆供需平衡表-USDA 美豆 2021/22 2022/23 2023/24 5月 1、USDA5月报告利空市场 USDA5月供需报告2023/24年度美豆面积和单产与前期种植意向和展望报告数据一致，但美豆出口目标下调0.5亿蒲至19.75亿蒲，期末库存上调至3.35亿蒲； 百万英亩 种植面积 87.2 87.5 87.5 收割面积 86.3 86.3 86.7 蒲式耳/英亩 单产51.749.552 百万蒲式耳 期初库存257274215 产量 4465 4276 4510 进口量 16 20 20 总供应量 4738 4571 4745 压榨 2204 2220 2310 出口 2158 2015 1975 留种 102 102 101 损耗 1 19 25 总需求 4464 4355 4411 期末库存 274 215 335 农场均价（美元/13.314.212.1 蒲） 库销比6.14%4.94%7.59% USDA5月报告小幅上调2022/23年度巴西大豆产量至1.55亿吨，维持阿根廷大豆产量预期2700万吨； USDA5月报告预计22023/24年度巴西大豆产量1.63亿吨，阿根廷大豆产量4800 2022/23年度 大豆（百万吨） 2021/22年度 同比增减 万吨。 4月预估 5月预估 调整幅度 产量 154 155 1 130.5 24.5 巴西出口 92.7 93 0.3 79.06 13.94 库存 32.75 33.1 0.35 27.6 5.5 产量 27 27 0 43.9 -16.9 阿根廷出口 3.4 3.3 -0.1 2.86 0.44 库存 18.1 18.15 0.05 23.9 -5.75 产量美国出口 116.3854.84 116.3854.84 00 121.5358.72 -5.15-3.88 库存 5.72 5.86 0.14 7.47 -1.61 中国进口 96 98 2 91.57 6.43 全球 （不含中国）产量 349.36 350.14 0.78 343.45 6.69 库存 65.01 65.25 0.24 68.35 -3.1 产量 全球 库存 369.64100.29 370.42101.04 0.780.75 359.8598.67 10.572.37 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所7 2、巴西豆：Conab上调巴西豆产量，收获接近尾声 巴西大豆收获进度-conab Conab上调巴西豆种植面积27.25万公顷至4383.44万公顷，上调单产至3.532吨/公顷，上调产量117.77万吨至15481.07万吨。其中，MT、MS、GO和PR为主要增量州，BA为主要调减州，BA单产下调至4.02吨/公顷，产量下调19.39万吨至771.72万吨； 2020年 2021年 2022年 2023年 150% 100% 50% 0% 巴西豆收获接近尾声。截止5月6日巴西大豆已收获95.4%，前值 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 93.7%，去年同期94.9%。 巴西大豆产量-conab 面积（千公顷）单产（千克/公顷）产量（千吨） 项目2021/22年 2022/23年度 2022/23年度 2021/22年 2022/23年 2022/23年 2022/23年度（4 2022/23年度（5 度（4月） （5月）环比调整度 度（4月） 度（5月）环比调整2021/22年度月） 月）环比调整 BA(巴伊亚州) 1,893.2 1,919.7 1,919.7 0.00 3,847 4,121 4,020 -101.00 7,283.1 7,911.1 7,717.2 -193.90 MT(马托格罗索)MS(南马托格罗索)GO(戈亚斯)MG(米纳斯吉拉斯)PR(巴拉那州)RS(南里奥格兰德) 11,108.5 11,819.4 11963.90 144.50 3,735 3,763 3,765 2.00 41,490.2 44,476.4 45,044.1 567.70 3,554.6 3,764.3 3775.00 10.70 2,513 3,700 3,722 22.00 8,932.7 13,927.9 14,050.6 122.70 4,393.6 4,547.4 4,547.4 0.00 3,958 3,878 3,900 22.00 17,389.9 17,634.8 17,734.9 100.10 1,982.9 2,167.3 2,167.3 0.00 3,828 3,828 3,831 3.00 7,590.5 8,296.4 8,302.9 6.50 5,668.8 5,810.5 5,810.5 0.00 2,161 3,838 3,847 9.00 12,250.3 22,300.7 22,353.0 52.30 6,358.0 6,555.1 6,555.1 0.00 1,433 2,214 2,214 0.00 9,111.0 14,513.0 14,513.0 0.00 巴西全国 41,492.0 43,561.9 43834.40 272.50 3,026 3,527 3,532 5.00 125,549.8 153,633.0 154810.70 1177.70 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所8 3、阿根廷豆：罗萨里奥谷物交易所将其大豆产量下调至2150万吨 阿根廷大豆收获进度-布交所 罗萨里奥谷物交易所：5月报告将阿根廷大豆产量进一步下调150万吨至2150万吨，收获面积下调6万公顷，单产下调0.11吨/公顷至1.75