基础化工行业简评报告：化工品价格延续弱势，持续关注下游需求复苏进程

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.2基础化工 沪深300 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 11-May 28-Feb 18-Dec 7-Oct 27-Jul 16-May 资料来源：聚源数据 相关研究 聚合MDI价格上行，建议关注地产复苏节奏 需求仍在复苏进程中，万华化学一季报超预期 国际油价持续上行，关注高油价下投资机会 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 化工品价格延续弱势，持续关注下游需求复苏进程 基础化工|行业简评报告|2023.05.14 核心观点 本周化工板块表现：本周（5月8日-5月12日）上证综指报收3272.36，周跌幅1.86%，深证成指报收11005.64，周跌幅1.57%，中小板100指数报收7195.64，周跌幅1.84%，基础化工（申万）报收3743.94，周跌幅1.12%，跑赢上证综指0.75pct。申万31个一级行业，7个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，申万化工27个三级子行业中，6个涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有137家涨幅为正。涨幅居前的个股有中船汉光、雅运股份、金力泰、达志科技、中毅达等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有电池级碳酸锂（+32.98%）、硫酸（+25.00%）、正丁醇（+15.49%）、辛醇 （+13.48%）、燃料油新加坡高硫180cst（+10.31%）。本周碳酸锂价格企稳回升，尽管新能源汽车行业需求放缓，但主要生产厂家的锂盐供给相对谨慎，同时成本端对价格有所支撑，叠加特斯拉涨价，提振消费信心，后续需持续关注下游需求复苏趋势。本周化工品跌幅居前的有液氯（-98.36%)、纯吡啶（-10.87%）、黄磷（-10.31%）、煤焦油 （-8.33%）、硫磺（-7.87%）。本周纯吡啶价格跌幅居前，主要由于当前需求端百草枯、氯化吡啶等产品市场疲软难以扭转，同时原料端乙醛价格窄幅下调，吡啶库存压力也较大，未来仍有一定下调空间。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“MEG价差” （+66.85%）、“涤纶价差”（+22.47%）、“苯乙烯价差”（+17.84%）、“纯MDI价差”（+15.78%）、“PTA价差”（+11.45%）。本周MEG部分装置意外停车，供应趋紧，需求刚需支撑，带动MEG价格小幅上行，同时成本端乙烯需求低迷，价格下行，引起MEG价差涨幅居前。本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)价差”（-42.86%）、“PVC价差”（-32.57%）、“苯胺价差”（-19.61%）、“PVA价差”（-15.21%）、“DMC价差”（-14.96%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（5月8日-5月12日）上证综指报收3272.36，周跌幅1.86%，深证成指报收11005.64，周跌幅1.57%，中小板100指数报收7195.64，周跌幅1.84%，基础化工（申万）报收3743.94，周跌幅1.12%，跑赢上证综指0.75pct。申万31个一级行业，7个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，申万化工27个三级子行业中，6个涨幅为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 公用事业 煤炭 汽车 电力设备 环保 纺织服饰 钢铁轻工制造家用电器基础化工 银行农林牧渔 电子计算机房地产社会服务国防军工美容护理非银金融 综合医药生物交通运输机械设备建筑材料食品饮料 通信石油石化商贸零售有色金属 传媒 建筑装饰 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 钾肥其他化学纤维 合成树脂其他化学制品纺织化学制品 涤纶氯碱 涂料油墨 纯碱复合肥煤化工无机盐膜材料钛白粉民爆制品 磷肥及磷化工其他塑料制品 改性塑料 炭黑 氨纶其他橡胶制品 农药氮肥聚氨酯 其他化学原料 氟化工粘胶 -2% -4% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有137家涨幅为正。涨幅居前的个股有中船汉光、雅运股份、金力泰、达志科技、中毅达、三维股份、红宝丽、元琛科技、坤彩科技、蓝晓科技等。中船汉光是国内既能大规模生产墨粉又能大规模生产OPC鼓的企业，是国内打印复印静电成像耗材主要生产厂商之一，根据公司23年一季报显示，公司 23Q1实现营收2.52亿元，同比-10.52%，归母净利润0.22亿元，同比-20.51%，主要受益于“中特估”概念行情，公司股价涨幅居前。本周跌幅前十的标的有ST红太阳、莱茵生物、泰坦科技、金石资源、同益股份、阿科力、呈和科技、艾艾精工、永和股份、建龙微纳。红太阳主营环保农药、三药及三药中间体、精细化工产品、生物医药的生产销售和农药产品包装物制造经营。2023年3月24日，公司收到中国证监会送达的 《行政处罚及市场禁入事先告知书》（处罚字〔2023〕8号）。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/5/12收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300847.SZ 中船汉光 19.38 34.68 33.84 603790.SH 雅运股份 12.99 20.95 20.95 300225.SZ 金力泰 6.86 8.54 10.29 300530.SZ 达志科技 23.38 7.59 5.32 600610.SH 中毅达 13.8 7.06 4.78 603033.SH 三维股份 18.77 6.95 7.13 002165.SZ 红宝丽 4.29 6.19 5.93 688659.SH 元琛科技 12.1 6.05 6.33 603826.SH 坤彩科技 55.92 5.69 5.27 300487.SZ 蓝晓科技 93.09 5.59 3.55 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/5/12收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000525.SZ ST红太阳 6.89 -16.08 -17.49 002166.SZ 莱茵生物 7.20 -15.12 -16.39 688133.SH 泰坦科技 108.19 -14.27 -16.55 603505.SH 金石资源 32.18 -10.41 -10.06 300538.SZ 同益股份 14.77 -9.50 0.41 603722.SH 阿科力 51.39 -9.45 -0.99 688625.SH 呈和科技 40.71 -8.91 -10.49 603580.SH 艾艾精工 12.54 -8.20 -12.80 605020.SH 永和股份 37.33 -7.64 -10.16 688357.SH 建龙微纳 95.19 -7.43 -13.59 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有电池级碳酸锂四川99.5%min （+32.98%）、硫酸CFR西欧/北欧合同价（+25.00%）、正丁醇鲁西化工 （+15.49%）、辛醇鲁西化工（+13.48%）、燃料油新加坡高硫180cst（+10.31%）。本周碳酸锂价格企稳回升，尽管新能源汽车行业需求放缓，但主要生产厂家的锂盐供给相对谨慎，同时成本端对价格有所支撑，叠加特斯拉涨价，提振消费信心，后续持续关注下游需求复苏趋势。 本周化工品跌幅居前的有液氯华东地区（-98.36%)、纯吡啶华东地区（-10.87%）、黄磷四川地区（-10.31%）、煤焦油江苏工厂（-8.33%）、硫磺高桥石化（-7.87%）。本周纯吡啶价格跌幅居前，主要由于当前需求端百草枯、敌草快、氯化吡啶等产品市场疲软难以扭转，同时原料端乙醛价格窄幅下调，吡啶库存压力也较大，未来仍有一定下调空间。 本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+66.85%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（+22.47%）、“苯乙烯-0.79纯苯-0.29乙烯价差” （+17.84%）、“华东纯MDI-0.74苯胺-0.37甲醛价差”（+15.78%）、“己PTA-0.655PX(华东)价差”（+11.45%）。本周MEG价差涨幅居前，主要由于MEG部分装置意外停车，供应趋紧，需求刚需支撑，带动MEG价格小幅上行，同时成本端乙烯需求低迷，价格下行，带动MEG价差上行。本周涤纶价格小幅上调，而成本端PTA受国际油价下行影响，价格小幅下降，带动涤纶盈利能力有所改善。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-42.86%）、“PVC-1.55电石法价差”（-32.57%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（-19.61%）、“PVA-2电石价差”（-15.21%）、“DMC-0.56金属硅-1.1甲醇价差”（-14.96%）。PX受下游PTA需求萎靡影响，PX价格继续下行，“PX（华东）-石脑油价差”进一步扩大，PX盈利能力不佳，短期仍难以改善。PVC受下游需求不足影响，价格继续下行，而电石价格小幅上调，PVC盈利情况继续承压。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 32.98% 25.00% 15.49% 13.48% 10.31% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% 液氯纯吡啶黄磷煤焦油硫磺 -10.87%-10.31% -8.33% -7.87% -98.36% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 66.85% 22.47% 17.84% 15.78% 11.45% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -15.21%-14.96% -19.61% -32.57% -42.86% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告