天舟六号成功升空与空间站完成对接，王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行会晤

本周核心观点： 1）天宫六号货运飞船成功升空对接，空间站应用与发展阶段首次飞行告捷。据航天科技集团报道，5月10日，长征七号遥七运载火箭在中国文昌航天发射场成功发射天舟六号货运飞船。随后，天舟六号货运飞船精准入轨，并于11日顺利与在轨运行的空间站组合体进行自主快速交会对接。作为中国载人航天工程进入空间站应用与发展阶段的首位“访客”，天舟六号携带了3人280天的航天员生活物资，装载货物近260件，上行补加推进剂700公斤，运输物资总重约5.8吨。此次货物中包括近160公斤重的空间站电推进氙气瓶组件，是目前货运飞船为空间站运送的单件最重的货物，这意味着飞船的超规货物适应能力持续突破。相比上一批次货运飞船，改进后的天舟六号“吨位更高”，整船物资装载能力由6.9吨提高至7.4吨，上行载货比由0.51提高至0.53。改进后的“天舟”是世界现役货运飞船中运输能力最大的，载货比也是最高的。本次发射是长征系列运载火箭的第472次发射。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行会晤，外长秦刚会见美驻华大使。据新华社消息，当地时间5月10日至11日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤。双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论。王毅就台湾问题全面阐述了中方严正立场。双方还就亚太局势、乌克兰等共同关心的国际和地区问题交换了意见。双方同意继续用好这一战略性沟通渠道。5月8日，国务委员兼外长秦刚在北京会见美国驻华大使伯恩斯。秦刚说，中美关系不仅对中美两国、对世界都有重大意义。去年11月，习主席同拜登总统在巴厘岛成功会晤并达成重要共识。但此后美方一系列错误言行破坏了中美关系来之不易的积极势头，双方商定的对话与合作议程受到干扰，两国关系再遇寒冰。当务之急是稳定中美关系、避免螺旋式下滑，防止中美之间出现意外，这应该是中美之间最基本的共识，也是国与国、特别是两个大国相处必须要守住的底线。中方将坚持按照习主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢的原则处理中美关系。希望美方深刻反思，同中方相向而行，推动中美关系走出困境，重回正轨。中美双方交流多次就台湾问题表明严正立场，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数下跌1.88%，安信军工科创精选指数下跌2.69%，科创50指数下跌3.33%，上证综指下跌1.86%，沪深300下跌1.97%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌1.73%，在29个中信一级行业中排第16位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是 ：欧比特（17.13%） 、*ST炼石（11.45%） 、皖通科技（7.02%）、中船应急（6.98%）、中兵红箭（6.49%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相（-26.61%）、特发信息（-15.27%）、兴图新科（-13.27%）、理工导航（-12.75%）、福光股份（-12.17%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：欧比特（18.27%）、中船科技（11.38%）、天秦装备（8.81%）、银河电子（8.49%）、中船应急（8.33%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-41.29%）、特发信息（-20.71%）、航宇科技（-17.89%）、航天宏图（-17.04%）、科斯科技（-16.83%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（369.79%）、中船科技（97.39%）、欧比特（91.7%）、中国卫通（53.5%）、景嘉微（48.82%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相（-59.33%） 、新雷能（-36.06%） 、鸿远电子（-35.54%）、瑞可达（-33.97%）、光威复材（-32.64%）。 表1：本周行业及个股表现（5月8日-5月12日） 2.本周观点 1）天宫六号货运飞船成功升空对接，空间站应用与发展阶段首次飞行告捷。据航天科技集团报道，5月10日，长征七号遥七运载火箭在中国文昌航天发射场成功发射天舟六号货运飞船。随后，天舟六号货运飞船精准入轨，并于11日顺利与在轨运行的空间站组合体进行自主快速交会对接。作为中国载人航天工程进入空间站应用与发展阶段的首位“访客”，天舟六号携带了3人280天的航天员生活物资，装载货物近260件，上行补加推进剂700公斤，运输物资总重约5.8吨。此次货物中包括近160公斤重的空间站电推进氙气瓶组件，是目前货运飞船为空间站运送的单件最重的货物，这意味着飞船的超规货物适应能力持续突破。天舟六号货运飞船由中国航天科技集团有限公司五院抓总研制，是我国载人空间站应用与发展阶段发射的首发航天器，是改进型货运飞船的首发船，同时也是天舟六号到十一号组批生产的首发货运飞船，承担着空间站物资保障、在轨支持和空间科学试验的任务。相比上一批次货运飞船，改进后的天舟六号“吨位更高”，整船物资装载能力由6.9吨提高至7.4吨，上行载货比由0.51提高至0.53。改进后的“天舟”是世界现役货运飞船中运输能力最大的，载货比也是最高的。长征七号运载火箭由航天科技集团一院抓总研制，是为了满足我国载人空间站工程发射货运飞船的需求研制的新一代高可靠、高安全的中型运载火箭。该火箭为捆绑4个助推器的二级火箭，全箭总长53.1米，起飞重量约600吨，起飞推力727吨，一二级直径3.35米，助推器直径2.25米，整流罩直径4.2米，近地轨道运载能力约14吨。自2016年首飞以来，长七火箭7次飞行任务全部取得成功，已圆满完成6次天舟系列货运飞船发射任务。本次任务中，长七火箭将测发流程由27天缩短至25天，进一步优化发射场工作流程。本次发射是长征系列运载火箭的第472次发射。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行会晤，外长秦刚会见美驻华大使。据新华社消息，当地时间5月10日至11日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤。双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论。王毅就台湾问题全面阐述了中方严正立场。双方还就亚太局势、乌克兰等共同关心的国际和地区问题交换了意见。双方同意继续用好这一战略性沟通渠道。5月8日，国务委员兼外长秦刚在北京会见美国驻华大使伯恩斯。秦刚说，中美关系不仅对中美两国、对世界都有重大意义。去年11月，习主席同拜登总统在巴厘岛成功会晤并达成重要共识。但此后美方一系列错误言行破坏了中美关系来之不易的积极势头，双方商定的对话与合作议程受到干扰，两国关系再遇寒冰。当务之急是稳定中美关系、避免螺旋式下滑，防止中美之间出现意外，这应该是中美之间最基本的共识，也是国与国、特别是两个大国相处必须要守住的底线。中方将坚持按照习主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢的原则处理中美关系。希望美方深刻反思，同中方相向而行，推动中美关系走出困境，重回正轨。秦刚表示，美方应端正对华认知，回归理性，扣好中美关系的第一粒纽扣，在两国各自更好发展中彼此成就。不能一方面讲沟通，一方面却不断对中国打压遏制。不能说一套做一套。必须尊重中方的底线红线，停止损害中国的主权、安全、发展利益，尤其要正确处理台湾问题，停止继续掏空一个中国原则，停止支持纵容“台独”分裂势力。要坚持以冷静、专业、务实态度处理两国关系中的意外偶发事件，避免中美关系再受冲击。要在相互尊重、对等互惠基础上，推进对话合作。和而不同、和谐共生，各美其美、美美与共，这才是我们应该为之共同努力的中美关系和世界。希望伯恩斯大使在中国多接触、多交流、多思考，作中美间的纽带桥梁，作出建设性努力。中美双方交流多次就台湾问题表明严正立场，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年5月12日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在65倍，对应23年估值约为33倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍左右，剔除主机厂后板块估值约为30倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主