分红对期指的影响

分红对期指的影响20230512 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息。截止5月12日，上证50成分股中有8家股东大会通过，42家发布董事会预案；沪深300成分股中有32家实施，有54家股东大会通过，214发布董事会预案；中证500成分股中有55家实施，有125家股东大会通过，320家发布董事会预案；中证1000成分股中有106家实施，有300家股东大会通过，594家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数5月合约的分红点数分别为0.15、2.65、10.18、7.31。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-1.98%、-3.03%、-0.63%、-7.95%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2305 2631.80 0.15 0.85 1.00 IH2306 2619.20 25.86 -11.75 14.11 IH2309 2590.40 75.70 -40.55 35.15 IH2312 2603.80 75.70 -27.15 48.55 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2305 3937.40 2.65 -0.36 2.29 IF2306 3924.40 27.50 -13.36 14.13 IF2309 3897.20 83.48 -40.56 42.91 IF2312 3903.80 83.48 -33.96 49.51 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2305 6082.20 10.18 -9.45 0.74 IC2306 6063.80 41.73 -27.85 13.88 IC2309 6007.80 91.34 -83.85 7.50 IC2312 5961.00 91.47 -130.65 -39.18 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2305 6538.60 7.31 2.66 9.97 IM2306 6520.00 36.87 -15.94 20.93 IM2309 6465.80 58.96 -70.14 -11.19 IM2312 6415.80 58.96 -120.14 -61.19 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2023年05月14日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 分红对期指的影响20230505 2023-05-07 分红对期指的影响20230421 2023-04-23 分红对期指的影响20230414 2023-04-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2023分红最新预测结果3 二、历史分红情况回顾5 三、历史分红预测准确度8 四、预测分红的流程11 1、预估成分股的净利润11 2、计算各股票的税前分红总额12 3、计算分红对指数的影响12 4、预测分红对各合约的影响值12 风险提示14 附录：股指期货的理论定价模型14 一、2023分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2023年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前5月，6月和9月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。截止5月12日，上证50成分股中有8家股东大会通过，42家发 布董事会预案；沪深300成分股中有32家实施，有54家股东大会通过，214发布董事会预案； 中证500成分股中有55家实施，有125家股东大会通过，320家发布董事会预案；中证1000成 分股中有106家实施，有300家股东大会通过，594家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数5月合约的分红点数分别为0.15、2.65、10.18、7.31。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年化对 冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-1.98%、-3.03%、-0.63%、-7.95%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IH2305 2631.80 0.15 0.85 1.00 0.01% -1.98% -1.85% IH2306 2619.20 25.86 -11.75 14.11 0.98% -5.59% -5.21% IH2309 2590.40 75.70 -40.55 35.15 2.88% -3.87% -3.69% IH2312 2603.80 75.70 -27.15 48.55 2.88% -3.10% -3.05% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IF2305 3937.40 2.65 -0.36 2.29 0.07% -3.03% -2.82% IF2306 3924.40 27.50 -13.36 14.13 0.70% -3.74% -3.49% IF2309 3897.20 83.48 -40.56 42.91 2.12% -3.16% -3.01% IF2312 3903.80 83.48 -33.96 49.51 2.12% -2.11% -2.08% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IC2305 6082.20 10.18 -9.45 0.74 0.17% -0.63% -0.59% IC2306 6063.80 41.73 -27.85 13.88 0.68% -2.38% -2.21% IC2309 6007.80 91.34 -83.85 7.50 1.50% -0.36% -0.34% IC2312 5961.00 91.47 -130.65 -39.18 1.50% 1.08% 1.06% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IM2305 6538.60 7.31 2.66 9.97 0.11% -7.95% -7.41% IM2306 6520.00 36.87 -15.94 20.93 0.56% -3.34% -3.11% IM2309 6465.80 58.96 -70.14 -11.19 0.90% 0.50% 0.47% IM2312 6415.80 58.96 -120.14 -61.19 0.90% 1.57% 1.55% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 2023/5/15 2023/5/19 2023/5/25 2023/5/31 2023/6/6 2023/6/12 2023/6/16 IC0000 2023/6/26 2023/6/30 2023/7/6 2023/7/12 2023/7/18 IC2305 2023/7/24 2023/7/28 2023/8/3 2023/8/9 2023/8/15 IC2306 2023/8/21 2023/8/25 2023/8/31 2023/9/6 2023/9/12 IC2309 2023/9/18 2023/9/22 2023/9/28 2023/10/12 2023/10/18 IC2312 2023/10/24 2023/10/30 2023/11/3 2023/11/9 2023/11/15 2023/11/21 2023/11/27 2023/12/1 2023/12/7 2023/12/13 2023/12/19 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/5/15 2023/5/17 2023/5/19 2023/5/23 2023/5/25 2023/5/29 2023/5/31 2023/6/2 2023/6/6 2023/6/8 2023/6/12 2023/6/14 2023/6/16 2023/6/20 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 2023/7/4 2023/7/6 2023/7/10 2023/7/12 2023/7/14 2023/7/18 2023/7/20 2023/7/24 2023/7/26 2023/7/28 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 2023/8/15 2023/8/17 2023/8/21 2023/8/23 2023/8/25 2023/5/15 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2023/5/17 2023/5/19 2023/5/23 2023/5/25 IF0000 2023/5/29 截止5月12日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的5月合约的剩余影响达 到0.01%、0.07%、0.17%、0.11%。 2023/5/31 IH0000 2023/6/2 2023/6/6 2023/6/8 IF2305 2023/6/12 2023/6/14 IH2305 2023/6/16 2023/6/20 IF2306 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 IH2306 2023/7/4 2023/7/6 IF2309 2023/7/10 2023/7/12 2023/7/14 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20230512 IH2309 2023/7/18 2023/7/20 IF2312 2023/7/24 2023/7/26 IH2312 2023/7/28 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 2023/8/15 2