零售行业周报第480期：关注百货自有物业价值，不同细分赛道表现分化

2023年5月13日 行业研究 关注百货自有物业价值，不同细分赛道表现分化 ——零售行业周报第480期（2023.05.04-2023.05.12） 要点 零售板块行情回顾： 过去两周（7个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.53%和 -2.94%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.30%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来（85个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.93%和-0.09%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去两周，商贸零售行业涨幅为-0.30%，位列30个中信一级行业的第11位。过去两周，30个中信一级行业中9个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合金融、公用事业和纺织服装，涨幅分别为6.24%、3.66%和3.59%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为-0.02%，位列30个中信一级行业的第17位。2023年以来，30个中信一级行业中16个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机和通信，涨幅分别为48.93%、25.35%和23.15%。 过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市及便利店和专业市场，涨幅分别为4.18%、1.62%和-0.47%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为25.78%、5.05%和4.97%。 过去两周，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，69家公司上涨，2家公司持平，37家公司下跌，0家公司停牌。过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是凯淳股份、国芳集团和孩子王，涨幅分别为28.51%、19.85%和19.27%。2023年以来，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，48家公司上涨，1家公司持平，59家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是小商品城、值得买和老凤祥，涨幅分别为76.53%、61.54%和55.47%。 零售行业投资策略： 鉴于2Q2022线下零售基数较低，我们认为2Q2023整体线下零售将有较好的同比增速表现。近期，“中特估”关注度不断提升，也带动了零售行业相关板块的探讨，建议关注市净率较低的百货公司。同时，我们认为随REITs相关政策不断完善，自有物业价值高的百货龙头也将因此受益。从细分赛道而言，超市板块受CPI影响仍有一定压力。百货相关业态中奥特莱斯业态恢复进程明显优于其他业态。黄金珠宝表现仍然具有较强的相对优势。综上，我们依旧看好2Q2023线下消费的持续复苏，继续看好黄金珠宝。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团 -W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 批发和零售贸易买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA（Aust.）ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -4% -12% -19% 04/2207/2210/2201/23 批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报一季度弱复苏，期待二季度表现——零售行业周报第479期（2023.04.24-2023.04.28） （2023-04-30） 展望五一前消费行情，购物中心和奥莱业态可期 ——零售行业周报第478期 （2023.04.17-2023.04.21）（2023-04-22） 关注业绩披露情况，关注五一假期催化效应——零售行业周报第477期 （2023.04.10-2023.04.14）（2023-04-14） 1、零售板块行情回顾 过去两周（7个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.53%和-2.94%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.30%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来 （85个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.93%和-0.09%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：过去7个交易日零售板块表现情况（截至2023/05/12）图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2023/05/12 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 05-0405-0505-0805-0905-1005-1105-12 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 02-1302-2703-1303-2704-1104-2505-12 商贸零售（中信）上证综指深证成指 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/05/12） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 01-0301-1701-3102-1402-2803-1403-2804-1104-2505-09 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去两周，商贸零售行业涨幅为-0.30%，位列30个中信一级行业的第11位。过去两周，30个中信一级行业中9个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合金融、公用事业和纺织服装，涨幅分别为6.24%、3.66%和3.59%。过去两周，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、通信和有色金属，涨幅分别为-7.08%、-6.69%和 -5.27%。 2023年以来，商贸零售行业涨幅为-0.02%，位列30个中信一级行业的第17位。2023年以来，30个中信一级行业中16个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机和通信，涨幅分别为48.93%、25.35%和23.15%。2023年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、综合和基础化工，涨幅分别为-19.90%、-10.11%和-8.38%。 图表4：过去两周30个中信一级行业表现（截至2023/05/12）图表5：2023年以来30个中信一级行业表现（截至2023/05/12 综合金融公用事业纺织服装 银行 煤炭 非银行金融 汽车房地产综合钢铁 ★商贸零售★ 轻工制造 电力设备及新能源 建材传媒 基础化工农林牧渔交通运输食品饮料计算机医药 机械国防军工 建筑 家电 石油石化 电子 有色金属 通信消费者服务 -8-6-4-202468 涨跌幅（%） 传媒计算机通信建筑 石油石化非银行金融综合金融公用事业 家电纺织服装 电子银行煤炭钢铁机械 有色金属 ★商贸零售★ 交通运输 医药汽车 国防军工轻工制造食品饮料农林牧渔 电力设备及新能源 建材房地产基础化工 综合消费者服务 -40-200204060 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市及便利店和专业市场，涨幅分别为4.18%、1.62%和-0.47%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为25.78%、5.05%和4.97%。 图表6：过去两周零售板块子行业表现 （截至2023/05/12） 图表7：2023年以来零售板块子行业表现 （截至2023/05/12） 贸易超市及便利店 专业市场黄金珠宝 百货家电3C -10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0 涨跌幅（%） 专业市场黄金珠宝 贸易超市及便利店 家电3C百货 -2002040 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去两周，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，69家公司上涨，2家公司持平，37家公司下跌，0家公司停牌。过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是凯淳股份、国芳集团和孩子王，涨幅分别为28.51%、19.85%和19.27%。过去两周，涨幅排名后三位的公司分别是中央商场、ST宏图和ST爱迪尔，涨幅分别为-36.62%、-29.21%和-15.62%。 图表8：过去两周零售行业涨幅前五名个股（截至2023/05/12） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 301001.SZ 凯淳股份 32.86 28.51 558.72 2.07 601086.SH 国芳集团 4.83 19.85 20.67 0.76 301078.SZ 孩子王 13 19.27 89.16 3.30 600858.SH 银座股份 6.4 18.52 156.02 0.99 002640.SZ *ST跨境 4.71 14.32 251.05 5.96 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去两周零售行业涨幅后五名个股（截至2023/05/12） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600280.SH 中央商场 2.89 -36.62 NA 1.48 600122.SH ST宏图 0.63 -29.21 NA 0.01 002740.SZ ST爱迪尔 2.81 -15.62 NA 0.28 000564.SZ ST大集 1.3 -15.03 NA 2.89 000715.SZ 中兴商业 7.45 -12.04 34.17 1.23 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2023年以来，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中， 48家公司上涨，1家公司持平，59家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是小商品城、值得买和老凤祥，涨幅分别为76.53%、61.54%和55.47%。2023年以来，涨幅排名后三位的公司分别是ST宏图、人人乐和徐家汇，涨幅分别为-58.55%、-36.83%和-33.82%。 图表10：2023年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2023/05/12） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600415.SH 小商品城 9.25 76.53 30.67 45.67 300785.SZ 值得买 54.6 61.54 68.51 4.51 600612.SH 老凤祥 66.54 55.47 17.32 3.12 301001.SZ 凯淳股份 32.86 54.42 558.72 2.07 600605.SH 汇通能源 15.14 48.90 231.05 1.07 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表11：2023年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2023/05/12） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600122.SH ST宏图 0.63 -58.55 NA 0.01 002336.SZ 人人乐 11.85 -36.83 NA 0.82 002561.SZ 徐家汇 9.15 -33.82 162.88 0.56 301177.SZ 迪阿股份 42.28 -32.87 37.22 0.53 002251.SZ 步步高 5.08 -29.35 NA 0.75 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、零售行业情况回顾 过去两周的主要新闻有： 1）据联商网报道，5月10日，昆明京东MALL官宣将于6月18日正式开业。作为京东MALL在云南的首店，昆明京东MALL聚焦家生活场景，集购物、休闲、社交、娱乐