2023下半年通胀展望：难言通缩：CPI会震荡上行，PPI将探底回升

通胀展望报告摘要

通胀预测概览：

• CPI：2023年呈现U型走势，4月可能达到低点，随后将震荡上行，全年中枢预计在0.7%，通胀压力相对较小。
• PPI：整体呈现低位震荡态势，预计下半年有所回升，全年中枢约为-2.2%。

主要驱动因素分析：

猪肉：短期价格保持低位震荡，下半年有望企稳回升。供给方面，能繁母猪存栏量自2022年5月至12月有所回升，预计10月前供给将继续增加，随后逐渐减少。需求端，下半年消费旺季将支撑猪肉需求。 原油：价格或将维持震荡，主要受到OPEC减产、美国页岩油供应不确定性和欧美经济走弱的影响。 鲜菜：价格随季节波动，3-6月价格下降，7-9月因洪水可能上行，10-11月回落，12月至次年2月为年内高点。 服务：随着五一期间居民出行热情的高涨，服务消费基本恢复至疫情前水平，预计后续服务分项对CPI的拉动将逐步显现。

PPI预测：

• 煤炭、钢铁：库存高位、需求平淡，价格或震荡下行，但夏季用煤高峰期间可能出现小幅上涨。
• 有色金属：美元走弱和全球PMI指数的复苏对价格有双向影响，预计维持震荡态势。

风险提示：

• 宏观经济、产业政策出现超预期变化，可能对通胀走势产生影响。

结论：

该报告通过分析猪肉、原油、鲜菜、服务以及PPI的主要驱动因素，预测了2023年CPI将呈现U型走势，PPI将保持低位震荡，预计全年通胀压力相对较小。报告强调了供给与需求变化、季节性因素以及宏观经济环境对价格走势的关键作用，并指出了服务消费的恢复对CPI的潜在推动。同时，报告提到了PPI的预测范围和主要驱动因素的变化趋势，以及潜在的风险因素。

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