【债券分析】转债你问我答系列之一：转债退市风险增加，怎么看？

根据提供的研报内容进行总结归纳如下：

债券分析：探讨了转债市场中转债退市风险增加的问题，并详细分析了相关案例及市场影响。

转债退市风险及案例

• *ST蓝盾：因财务状况严重恶化，触及多个财务类终止上市情形，成为历史上首支因正股退市而退市的转债。剩余债券的清偿存在较大不确定性。
• 搜特、红相、正邦、全筑等转债也被实施了退市风险警示。

转债处理方式

• 正股被终止上市后，转债及其他衍生品种也应终止上市，参照股票终止上市相关规定办理。
• 转入全国中小企业转让系统：强制退市后，公司应立即安排股票转入全国中小企业转让系统等证券交易场所转让。

市场冲击与风险

• 市场冲击：转债正股打破零退市记录，将对市场产生短期流动性冲击，尤其是对低评级、小规模、业绩差的转债资产。
• 投资策略：偏债型、平衡型品种可能遭遇杀跌，而偏股型转债相对占优。
• 风险加剧：资质较弱的转债正股市场预期下跌，债底保护性降低。
• 转债特性：高收益率转债面临估值压缩风险，转债信用分层加剧，主体信用资质成为投资考量。

风险提示

• 流动性风险：市场对信用事件的超预期反应可能导致流动性冲击。
• 估值压缩：信用风险事件可能导致估值压缩。
• 基本面不及预期：正股基本面表现低于预期亦构成风险。

结论

随着转债正股打破零退市记录，转债市场信用风险需重新审视。市场需关注高收益率转债的估值调整、转债信用分层、新券破发风险及双低策略布局难度增加等问题。同时，监管政策的持续调整将对转债市场产生深远影响，投资者需谨慎评估风险。

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