商品日报

商品日报20230511 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国CPI超预期回落，金银小幅回调 周三国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.3%报2036.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.05%报25.625美元/盎司。昨晚公布的美国4月CPI通胀弱于前值和预期，市场对于6月加息的预期消退，金银价格小幅下跌。昨日美元指数跌0.21%报101.44，美债收益率多数收跌，两年期美债收益率最深跌15个基点，10年期美债收益率跌8.1个基点报3.443%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。德国4月CPI终值同比升7.2%，预期升7.2%，初值升7.2%，3月终值升7.4%；环比升0.4%，预期升0.4%，初值升0.4%，3月终值升0.8%。欧洲央行行长拉加德表示：2023年不会是经济衰退的基准场景，欧洲央行必须对工资风险保持高度警惕，存在一些因素可能会对通胀前景产生重大上行风险。 美国4月CPI降幅超预期，投资者调整预期押注美联储6月暂停加息。整体而言，美欧央行官员依然维持鹰派。我们维持金银短期回调压力加大，中长期依然看好的观点。 操作建议：金银暂时观望 铜：美债违约风险或引发金融市场动荡，铜价震荡下行 周三沪铜主力2306合约窄幅震荡，全天下跌0.24%，收于67240元/吨。国际铜2306合约昨日维持震荡，涨幅0.27%，收于59750元/吨，夜盘方面，伦铜结束连续三天的弱反弹后开始下跌。周三上海电解铜对2305合约升水-10~50元/吨，均价升水20元/吨，较上一日下降10元/吨。近期铜价震荡偏弱，当月和次月的back结构有所走扩，进口亏损维持低位，周三现货市场成交再度转淡，持货商主动下调升贴水报价，下游采买情绪较为低迷。宏观方面：美国财长耶伦近日警告称，如果两党未能在提高债务上限达成共识，美国将在6月1日发生建国以来第一次债务违约，将会导致美国大量失业，金融市场巨震及削弱美元地位，拜登表 示如果12日与众议长麦卡锡的会晤再度破裂，将考虑动用宪法修正案以绕过国会继续发债，但耶伦认为此举将触发“政宪危机”，扰乱金融市场。美国4月CPI同比增长4.9%，略低于预期和前值，核心CPI同比增长5.5%，与预期持平。产业方面：秘鲁政府表示，秘鲁3月铜产量较2月环比增长14%。铜陵有色旗下铜冠铜箔发布业绩会，公司现有电子铜箔产能为5.5万吨，其中PCB铜箔产能3.5万吨，锂电铜箔产能2万吨，目前新建电子铜箔产能 2.5万吨，达产后公司将达电子铜箔产能8万吨。 美债上限窗口临近但仍无进展，耶伦警告若发生债务违约将引发金融市场巨震，造成严重的经济衰退；国内现货成交清淡升水持续下滑，技术面来看，铜价下方支撑力度有所减弱，预计铜价短期维持震荡偏弱。 操作建议：暂时观望 铝：美核心通胀仍高，铝价继续下探 周三沪铝震荡，主力2306合约收18295元/吨，跌0.08%。夜盘沪铝下挫，伦铝大跌 1.97%，收2267.5元/吨。现货长江均价18390元/吨，涨30元/吨，对当月+45元/吨。南储 现货均价18430元/吨，涨10元/吨，对当月+80元/吨。现货市场下游刚需接货，成交一般。 宏观面，美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。产业消息，2023年 4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，环比下降7.2%；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。 美国3月PCE物价指数年率录得4.2%，低于前值5%，但超出市场预期的4.1%。美联储最青睐的通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数年率录得4.6%，持平于前值4.6%，亦超市场预期的4.5%。市场观点普遍预期，美联储官员需要看到就业市场持续减速、通胀持续降温的迹象，才能宣布在抗击价格压力的战争中取得胜利。预计高利率将长时间维持。基本面临近近期震荡箱体下沿但下游仍然看跌情绪浓接货观望，消费不佳，铝价预计震荡偏弱。但考虑到铝锭连续去库，临近箱体下沿支撑操作上不建议追空，逢高关注抛空机会。 操作建议：关注反弹之后逢高做空机会 镍：宏观基本面皆利空，镍价下挫 周三沪镍下行跌2.23%，报收179460元/吨。夜盘沪镍小幅下跌，伦镍继续下挫跌4.32%，报22460。现货方面5月10日，长江现货1#镍报价186900-188300元/吨，均价报187600元 /吨，较上一交易日跌2900元/吨。广东现货1#镍报价188600-189000元/吨，均价报188800 元/吨，较上一交易日跌2800元/吨。今日金川公司板状金川镍报187500元/吨，较上一交易日跌3000元/吨。宏观面，美国3月PCE物价指数年率录得4.2%，低于前值5%，但超出市 场预期的4.1%。美联储最青睐的通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数年率录得4.6%，持平于前值4.6%，亦超市场预期的4.5%。 美核心通胀仍高，预计高利率维持，市场情绪不佳。基本面镍上期所库存连续下滑刷近两年新低，或短期给到镍价底部支撑。不过受部分俄镍清关影响，俄镍增加，俄镍升水延续下行走势，中期供应增加预期未改，镍价中期承压。 操作建议：逢高做空 锌：通胀数据喜忧参半，锌价延续承压 周三沪锌主力2306合约日内窄幅震荡，夜间低开下行，跌1.21%,报21155元/吨。伦锌跌1.93%,报2617.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21540~21630元/吨，对2306合约升水160-180元/吨。锌价高位，下游采买情绪不佳，成交偏弱。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，预期5%，前值5%；核心CPI同比上升5.5%，与预期持平，前值5.6%；“超级核心通胀”（剔除住房的核心服务通胀）同比增速降至5.16%，创2022年5月以来最低。美国债务上限谈判拉开帷幕，拜登要求共和党迅速采取行动提高上限。 整体来看，美国4月CPI通胀弱于前值和预期，核心CPI同比涨幅放缓，但依旧顽固，市场对美联储今年将降息的乐观情绪有所消退。同时，近期美国债务上限谈判局面僵持，投资者仍感不安，市场情绪偏谨慎。产业端看，欧洲炼厂复产预期仍存叠加需求疲软，伦锌表现偏弱。国内供应维持高水平，且需求临近淡季，存累库预期。内外基本面均维持偏弱，锌价将延续承压运行。 操作建议：观望 铅：多空因素并存，铅价横盘走势 周三沪铅主力2306合约日内横盘运行，夜间窄幅震荡，涨0.10%,报15300元/吨。伦铅横盘运行，跌0.58%,报2126.5美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15310-15340元/吨，对沪期铅2306合约升水0-30元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15310-15330元/吨，对沪期 铅2306合约升水0-20元/吨报价。沪铅探低回升，持货商出货积极性稍好，部分厂提货源报价维持大贴水，下游刚需有限，又因交割临近，江浙沪市场报价小升水，贸易活跃度下降。 整体来看，节后部分炼厂复产，地域性供应紧张局面缓解。同时，下游节后补库需求表现一般，基本面呈现供应缓慢恢复而需求维持低迷的状态，铅价弱震荡。全月看，原生铅及再生铅增减相抵，供应增量有限，叠加较低库存及成本端支撑因素依然存在，铅价下方有支撑，但需求淡季下，上方亦不过分看高。多空因素并存，短期难改区间震荡。 操作建议：观望 螺纹：现货成交放缓，期货价格回落 周三上交所螺纹期货指数合约收盘为3678，下跌3。昨日上海螺纹钢现货价格为3750，较上个交易日下跌40；国内各地钢材现货价格普跌20元/吨，市场成交一般；唐山方坯出厂价下跌20，报3450元/吨。国务院联防联控预计五一假期后局部地区新冠疫情可能会出现小幅反弹。产业方面，乘联会数据显示4月4月乘用车出口30万辆，同比增长227%。4 月出口钢材793万吨，增4万吨；1-4月累计出口钢材2801万吨，同比增55%。生产方面， 多数钢厂陷入亏损，但在钢价反弹后钢厂减产的范围和速度放缓，预计5月份钢铁产量会下 降。进入5月消费淡季，南方降雨依然较多，钢材需求一般，后期是否存在淡季不淡还有待 观察。全国螺纹钢总库存268万吨，年同比降70万吨。目前钢厂和市场以去库存为主，库存水平大幅低于去年。5月钢厂减产检修对市场的影响会逐步兑现，钢材供应缩减但部分钢厂开始恢复生产，减产不及预期，下游需求正常。 目前我国南方降水在减少，钢材需求有所改善。如果天气持续好转，钢厂减产继续增多而钢材成交量持续跟进，反弹才会延续下去，否则不排除钢材价格二次探底后才能扭转跌势。 操作建议：单边观望 铁矿：港口成交较差，价格延续调整 周三大商所铁矿期货指数合约收盘为725，上涨8。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为105，较上个交易日持平；青岛港口PB粉价格为790，下跌5；河北唐山66%精粉为995，持平；昨日国内各地钢材现货价格普跌20元/吨，市场成交一般；唐山方坯出厂价下跌20，报3450元/吨。今年前4个月中国外贸进出口总值13.32万亿元，同比增长5.8%。 其中，出口7.67万亿元，增长10.6%；进口5.65万亿元，增长0.02%；贸易顺差2.02万亿元，扩大56.7%；1-4月，全国铁路完成固定资产投资1674亿元，同比增长6.3%。中国45港进口铁矿石库存总量12708.86万吨，环比节前4月24日减少226万吨，47港库存总量 13283.86万吨，环比减少331万吨。目前超半数钢厂亏损，随着钢价的反弹，钢厂减产力度有所放缓，高炉产能利用率有止跌回升迹象。 总体上，供应端钢厂减产检修放缓，铁水产量仍在下降，铁矿石需求下滑，但目前铁水产量处于年内高位，铁矿的消化能力整体偏强，但去库能力不断减弱，港口在累库蓄势中。预计后期铁矿石市场以偏弱调整为主。 操作建议：单边观望 焦炭：部分钢企或复产，焦价震荡走势 周三焦炭期货2309合约震荡走势，重心小幅下降，夜盘震荡，收2131。据钢联报道，目前山西省14家钢厂高炉日产能利用率为74.8%，相比上期持平。未来两周省内有6家钢厂陆续复产，高炉产能利用率或再次上升至89%。现货市场，焦炭偏弱运行，港口准一焦炭报价2030元/吨，山西现货一级焦炭报价1950元/吨。需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，高炉利润承压，铁水产量进入下降周期，近期部分钢企计划复产，鉴于场内库存偏低， 有一定的补库需求。上周247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%，日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。供给端，第七轮提降落地，焦化利润震荡调整，焦企开工微降，焦炭产量环比减少，上周独立焦企产能利用率为76.53%，环比减少1.5%，全国平均焦化利润35（-28）元/吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存104.9万吨，增加15万吨，钢企624.1万吨，增加9万吨，北方四港171.9 万吨，减少12万吨，全样本焦炭总库存935.6万吨，增加20万吨。 整体上，终端需求不及预期，房屋用钢数据同比大幅下滑，政策端2023年粗钢限产政策定调为不增不减，供需面近期部分钢企计划复产，不过难改铁水进入下降周期，钢厂按需采购，焦炭需求偏弱，焦企开工平稳，焦炭产量微降，焦炭库存增加。焦炭供需不佳，预计震荡走势。 操作建议：短线观望 焦煤：供给宽松，需求承压 周三焦煤期货2309合约延续走势，盘中小幅回落，夜盘震荡，收于1340。现货市场