燃料油早报

证券代码：839979 燃料油早报2023-05-10 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点 燃料油： 1、基本面：成本端原油价格波动加剧；俄罗斯高硫燃油产出预期下滑，新加坡供给压力减弱；高硫燃油炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下保持旺盛，需求整体向好；偏多 2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2971元/吨，FU2309收盘价为2919元/吨，基差为52元，期货贴水现货；偏多 3、库存：新加坡高低硫燃油库存2062万桶，环比前一周下降10.58%，库存下滑至5年均值下方；偏多 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多 6、预期：燃油基本面改善，成本端波动加大，短期燃油预计震荡运行为主。 影响因素总结利多： 1、OPEC扩大减产115万桶/日至年底，叠加此前俄罗斯原油50万桶/日减产计划，供给端收缩支撑中长期油价。 2、俄罗斯炼厂中长期预期开工率将下滑，高硫燃油转移出口至亚太的贸易量逐步下滑，对新加坡的供给压力减轻。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季。利空： 1、欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，柴油供给紧张局面不及预期，对低硫生产分流作用不明显。 2、亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于淡季，低硫发电需求明显下行。 3、市场对美国银行业流动性风险担忧情绪回升，全球经济衰退风险加重，在美联储加息预期下，美元走弱，国际油价大幅下挫。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：原油价格中枢下行，对燃油驱动走弱；高低硫燃油基本面预期分化，高硫走强而低硫走弱，预计LU-FU价差或维持收敛。 2、风险点：美联储加息超预期、俄罗斯高硫出口增加 一、燃油期货行情 日盘 FU主力合约收盘价（元/吨） 新加坡现货折盘价（元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 2889 2962 73 现值 2919 2971 52 涨跌幅 1.04% 0.30% -28.77% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、新加坡燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 428.35 540.89 112.54 现值 429.06 535.02 105.96 涨跌幅 0.17% -1.09% -5.85% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 近期成本端原油价格剧烈波动，对燃油驱动偏弱。 数据来源：Wind 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2062万桶，环比前一周下降10.58%，库存下滑至5年均值下方。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力减轻，裂解价差持续上行。数据来源：wind、互联网公开资料 低硫： 欧盟对俄成品油制裁生效，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，目前欧洲的柴油供给维持平稳，对低硫的分流作用不明显。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 全球航运活动回暖但整体依然疲弱，低硫船用燃油消费低迷。 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，预计高硫船燃对低硫替代作用逐步趋弱；中东、南亚地区发电厂需求步入旺季，整体高硫需求将逐步走强。 数据来源：wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率季节性回升，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持稳定。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议 ，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@dyqh.info