商品期货早班车

2023年05月08日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 靓丽非农数据扭转了此前中小银行面临破产风险的悲观情绪，上周贵金属价格冲高回落，国际金价一度逼近 金白 20年创造的2074美元/盎司的历史高位，但是美国4月一共新增了23万个非农岗位，进一步印证了此前美联储议息会议上美联储对于经济的判断，即美国经济依旧强劲，此次加息与过去不同，经济大概率面临轻微 银 衰退，或者说软著陆。而此前市场的判断是美联储将在随后的议息会议上降息，因此贵金属周五出现了较大的调整，但是全周依旧收涨，以伦敦金计价的国际金价全周上涨1.35%至2016.68美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周上涨2.45%至25.669美元/盎司。金银比回落至78.5。我们认为，造成美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵，此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价企稳反弹。美国政府讨论做空中小银行存在操控市场可能，避险情绪暂时缓和。非农数据强劲，降息预期停留在9月。供应端来看，TC继续小幅上行，但硫酸价格跌倒到100元附近低位，冶炼利润在1200元附近，铜矿到精铜的生产释放依旧顺利。需求端，国内中间铜杆加工环节环比明显下行，华东华南平水铜升水60元和贴水25元成交，现货升贴水走弱。节后社会库存小幅增加0.5万吨。LME注销仓单极低，市场担心洛钼20万吨冲击市场，LME的contango结构扩大。操作上，短期铜价震荡企稳，建议观望。仅供参考。 铝 周五铝价企稳反弹。供应来看，华南地区降水预期充分，云南再次减产预期落空。周度在产产能4075万吨左右，缓慢攀升。4月电解铝产量333万吨左右，同比增速缩小到1.2%。需求端，中间加工环节开工率继续环比下行。华东华南升水10元和110元成交。国内铝锭库存去化略有放缓。平均冶炼盈利2000元附近。操作上，短期铝价依然处于震荡区间，建议观望。仅供参考。 锌 周五锌价反弹上行。供给方面，进入5月，炼厂检修因素逐步消除，炼厂陆续开工，并在仍延续偏高的利润下预计保持较高的开工率，整体供应偏宽松。需求方面黑色消费偏弱，镀锌厂调整开工节奏，整体开工率延续下行趋势。锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，5月下游消费进入淡季，预计消费进一步走弱。宏观偏空叠加消费淡季，锌价中期内或偏弱运行，但短期内锌价或有一定反弹，可以30日均线逢高保值或抛空为主 铅 昨日铅价震荡运行。现货基差持续小幅走弱。供应方面铅矿山产量同比持平，废料供应反季节性偏松走向；冶炼利润均为正值，5月检修季结束后预计供应环比小幅恢复。需求方面蓄电池开工逐步走弱，但下滑幅度慢于预期水准，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周五，沪镍06合约收183260元/吨，-2.07%，夜盘反弹+1.13%。据SMM数据，电解镍现货价格报188600～191100元/吨，镍豆环比-6300元/吨至188350元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7250元/吨，金川镍现货均升水8750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1105.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-250至33900元/吨。宏观层面，美国4月非农新增就业+25.3万，高于预期（+18.5万）与前值（下修至+16.5万），失业率进一步下降至3.4%，新增量集中于服务业，市场预期本轮美国经济硬着陆概率下降，美股大幅反弹。产业层面，供给端Q2-Q3硫酸镍、NPI产能释放较多。需求端5月锂电池、材料厂排产环比有较明显修复，电碳价格亦反弹。交易层面，镍交易所库存周五有所增加，但整体继续下行并处于历史低位，低流动性问题仍扰动。预计镍维持高波动，顺基本面主跌浪，目前看来需等待Q2末社会库存回补趋势形成。 锡 周五锡价企稳反弹。主要驱动是美国就业数据强劲，美国政府表态稳定中小银行股价，市场避险情绪缓和。 供应来看，缅甸地区禁矿暂时没有新的消息。锡矿加工费依然低位，三月来自缅甸的锡精矿同比下滑22%，国内周度云南江西开工率下滑。国内库存继续小幅上行200吨左右。现货升贴水150元左右低位运行。供需双弱格局明显，需求端有一定企稳预期，供应端有紧缩预期。操作上，暂时依旧建议观望，等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 短期建材需求端维持疲弱，各地工地资金情况未见明显改善，华东、华南进入雨季，后续实际需求改善路径暂不清晰；板材端制造业国内外新订单双双环比显著走弱，海外卷板价格持续阴跌，板材需求或短期持续承压。供应端钢厂减产范围扩大，建材减产幅度大于板材。炉料供应充足，钢厂得以将销售压力向上游传导，利润收缩不明显，减产仍将继续但大幅集中减产(如5%以上）概率有限。建材供需改善幅度略强于板材。预计节后短期内钢材市场跌幅有望收窄，不排除出现阶段性反弹。操作上单边建议观望为主，套利建议关注做空卷螺差以及螺纹7/10正套 不锈钢 周五，不锈钢06合约震荡持平至15435元/吨，夜盘小幅反弹，镍/不锈钢比价回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价略升至16100-16400元/吨。废不锈钢价格环比持平至11100元/吨。库存方面，Mysteel口径上周主要地区300系产品转为补库+3.4万吨，5月钢厂产能、排产环比有所上升，但节后需求不及预期，期现价格整体无明显方向。预计不锈钢价格区间震荡。 铁矿石 需求端钢厂检修范围逐渐扩大，铁水产量大概率见顶，后续炉料需求将缓慢下行。需求端各大矿山正常发货，且后续受拉尼娜转厄尔尼诺影响巴西北部或较为干燥，预计铁矿供应将维持相对宽松。短期看铁矿供需矛盾有限，2301合约价格已经接近普氏80美金（即淡水河谷外采运至中国的成本线），因此进一步大幅下跌阻力或较前期有所加大。预计节后短期内铁矿市场跌幅有望收窄，不排除出现阶段性反弹。操作上建议观望为主 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆上涨，因市场忧虑黑海出口，国际农产品整体偏强。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量，目前美新作播种顺利。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期南美销售压力基本已释放，基差持稳反弹。而中期在美豆产量博弈，短期关注黑海出口协同谈判和美豆天气。国内市场大豆有效供应因海关放行受限，豆粕近端偏紧，短期偏强，而中期大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 上周五c2307窄幅震荡，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，地方储备小麦以价换量，拍卖价格持续走低，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将承压回落。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。观点仅供参考。 油脂 短期马盘反弹，因忧虑黑海出口。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比-1.1%，低于预期，跟节日有关，后期预期增产周期。而需求端来看，ITS高频显示4月出口环比下降18%。整体棕榈油供需双弱，市场平均预期4月底MPOB报告马棕库存为151万吨，处于历年同期偏低水平，关注预期差。而国内市场短期跟随国际市场偏强，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309小幅下跌，周末现货价格下跌。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，淘汰维持高位，鸡蛋供应偏紧。随着假期结束，拿货积极性明显下降。节后+蛋价高，市场表现为不缺货，低价补货积极性提高，市场等跌不拿货，库存维持低位。短期蛋价预计偏弱调整，期价短期或跟随原料价格波动。蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，中长期蛋价重心下移。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2307合约低开高走，周末现货价格上涨。节后需求走弱，白条走货一般，屠宰亏损，屠宰量持续下降，不过月初出栏或有缩量，散户出栏积极性一般，猪价受情绪支撑较强。总体来说5月供应压力仍较大，关注中旬出栏增加后市场承接力度，6月供应压力或略有缓解。发改委研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，短期政策面信号或提振市场信心，关注二育动向，二育入场积极性增加，则猪价或将见到阶段性低点。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8050元/吨，09基差盘面加150，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存回升但仍健康，基差走弱，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 近期原油大跌后底部反弹，PVC价格底部横盘。PVC供应端春季检修，开工率75%左右略有回升，海外需求减弱5月东南亚PVC价格下调60-70美元。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存42.30万吨，较上一期增加1.49%,同比增39.56%。现货价格华东5910，华南5950，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 成本端PX季节性检修下供应维持低位，但自五月中下旬开始供应将陆续回归，近期汽油利润走弱，调油需求预期走弱，但旺季未来调油需求难以证伪且供应依旧紧张预计短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷依旧低位，进口维持低位供应。供应端PTA开工负荷高位，新装置嘉通能源4月底已投产目前提负中。需求端聚酯工厂负荷下降至85%以下，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷有所企稳，终端的原料备货集中在5-10天，偏高的个别备货至月底。综合来看5月PX供应紧张，PTA整体供应增加，聚酯需求淡季下降，PTA供需累库；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，成本端企稳情况下关注做空PTA加工费机会；风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 连续上涨后成交放缓，价格横盘。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。需求端下游补库，库存4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%。现货价格高位横盘，价格华北2110，华东2270，华南2470，武汉地区2220，近期玻璃补库季度较大，上游盈利尚可，日融量小幅度增加，最近上涨幅度过快，建议多单逐步止盈 纯碱 库存累积，现货松动价格继续回落。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率93%。需求端浮法玻璃库存下降，玻璃价格继续上涨到2200.浮法玻璃日融量16.2万吨。纯碱库存52.79万吨，环比增加8.37万吨。现货轻碱和重碱小幅度回落，重碱华北2650，华中2700，青海地区2300，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 PP 周五pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7390元/吨，基差09