港股晨报

2023年5月7日 港股晨报 2023年5月8日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 五一出行数据亮眼，消费恢复仍在路上 2.公司点评 比亚迪电子（285.HK）-Q1业绩开门红，23年后续有望持续改善 1.安信视点：五一出行数据亮眼，消费恢复仍在路上 上周五，港股盘初高开高走，恒指一度涨1.3%，随后缓慢回落，午后保持窄幅震荡。恒生指数收涨0.5%，报20049.31点，按周涨0.78%；恒生科技指数涨1.03%，报3895.53点，按周跌0.15%；恒生国企指数涨1.18%，报6797.75点，按周涨1.43%。全日市场成交额回落至982.75亿港元，南向 资金净卖出9.81亿港元。 个股来看，中国海外发展688.HK表现值得关注，盘中涨近5%，截至收盘涨3.26%。中国海外发展首季收入约319亿元，同比上升10.6%；经营溢利约 66.4亿元，较去年同期可比口径上升34.3%，盈利能力保持行业较高的水平。今年公司首季销售约836亿元，同比上升73.2%。同期百强销售平均约2.2%，公司销售的增长保持领先水平。今年公司要做到20%的增速，反映管理层的信心。从成交数据来看，四月成交环比有小幅回落，但同比依然较高水平，尤其是高能级城市。而在去年的低基数效应之下，增长势头有望在上半年持续。整体而言，市民购房意愿还是相对较弱，并集中在高能级城市，尤其是一线城市。中国海外发展的土储主要集中在一、二线城市，预计未来将会继续受惠。中国海外发展是安信国际5月金股，推荐投资者持续关注。 从近期经济数据来看，五一假期期间全国国内旅游出游合计2.7亿人次， 旅游收入1480.6亿元，按可比口径分别恢复至2019年同期的119.1%和100.7%。从出游人数上看，和微观感受一致，此前三年旅游的积压需求集中释放，推动国内出游人次大幅反弹。数据显示假期高速公路小客车流量、铁路旅客发送量分别比2019年同期增长24.9%和22.1%，假期首日（4月29日）铁路单日旅客发送人数、旅客列车开行列数均创历史新高。但旅游收入刚刚回升至2019年同期的水平。过去三年，旅游人次和旅游收入的裂口可以更多的解释为疫情封控带来的不确定性驱动消费者选择短途旅行，进而压低了客单价。但由于疫情防控政策的转向，这一因素在今年五一期间并不存在。因此今年五一期间旅游人次和旅游收入之间的裂口，或许反映出居民消费倾向相较疫情前仍然更谨慎，暗示消费倾向恢复正常需要更长时间。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-5-8 2.公司点评 比亚迪电子（285.HK）-Q1业绩开门红，23年后续有望持续改善 事件：2023年Q1公司录得收入263.7亿，同比增长26%，创下历年Q1收入新高，主要受益于北美大客户、汽车电子以及户用储能等产品业务收入增长。期间毛利率为7.7%，同比大幅增加2.23个百分点，主要由于整体业务结构优化，新能源和海外大客户收入占比的提升以及产能利用率改善所致。期间公司归属于股东净利润为4.6亿元，同比大幅增长154.9%。 报告摘要 收入结构优化，毛利率表现超预期2023年Q1尽管全球消费电子需求依旧疲软，但是受益于北美大客户产品稼动率的提升，户储需求拉动，以及汽车电子订单的带动，Q1收入同比增长26%至263.7亿，创下历年Q1收入新高。来自安卓端产品的收入有所下降，但是消费电子端整体依旧表现正增长，规模提升带动产能利用率提升，使得消费电子毛利率显著提升。 北美大客户业务份额稳步提升Q1伴随公司海外大客户业务份额持续提升，为客户多个核心产品线提供包含整机组装、模组、金属、玻璃和陶瓷的一站式服务；此外国内和海外多地的工业园布局，助力业务持续增长；在更多零部件和组装项目中，成为主力供应商和NPI供应商，供应链地位不断提升。 汽车智能系统业务快速增长2022年新能源汽车业务收入同比大幅增长146%至92.6亿元，主要原因来自于智能座舱和智能网联产品出货量大幅增长。2023年Q1公司新能源汽车业务在自动驾驶、控制面板、无线充电等汽车电子产品线开始贡献收入，并伴随母公司出货量和搭载率的提升而增长，另一方面外部汽车电子客户产品Q1同比去年也有所增长。 海外工厂布局公司在东南亚地区如越南、印度、马来都有工厂，泰国也在考虑布局；越南主要产品线为组装，未来会加入零部件生产，2023年的规模和人数仍将扩大。母公司集团也有计划在海外建立汽车工业园，公司有望伴随母公司布局配套汽车电子工厂。 投资建议公司在北美大客户、电子烟客户方面业务进展顺利，同时新能源汽车、户用储能以及服务器方面继续发力，2023年一季度财务表现打开了开门后，后续季度业绩有望持续保持增长。我们预计未来公司业绩将继续保持恢复态势，按照2023/2024年26x/15x市盈率，给与公司31.2港元的目标价维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动；竞争压力增大影响利润；劳动力成本上升带等。分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010