迈瑞医疗(300760)2022年报及 2023一季报业绩会-调研纪要

迈瑞医疗2022年报及2023一季报业绩会20230428内部资料，切勿转发；如有错漏，敬请谅解【管理层陈述】 2022年： 国内市场：增长22.3%。医疗新基建对国内市场全年的快速增长起到了重要的拉动作用，其中生命信息与支持产线实现了30%以上的增长，得益于去年Q1、Q3的试剂消耗、超声采购有所改善，体外诊断和医学影像产线也实现了15%以上的增长。 国际市场：增长16.9%。虽然海外市场面临着复杂困难的经济形势，但得益于公司在海外高端客户突破上的重大进展，北美和发展中国家分别实现了超30%和23%的快速增长。受益于常规业务的持续复苏，海外体外诊断和医学影像产线分别实现超过35%和近20%的快速增长。若剔除监护仪、呼吸 机、输注泵等三类新冠产品，国际市场全年增长超过30%，其中生命信息与支持产线增长超45%。体外诊断：在国内试剂消耗受到去年门/急诊量、体检量、手术量下降带来的负面影响下，公司努力通过加大仪器和流水线的装机，加速渗透海外中大样本量的客户，使得全年仍然实现21.4%的快速增长，其中化学发光业务增长近30%。海外市场常规诊疗量、体检量、手术量均已显著恢复，常规试剂消耗量实现了完全复苏，更重要的是得益于过去几年公司对海外市场的营销物流、供应、生产制造、临床支持、it服务等本地平台化能力的建设，海外中大样本量实验室的渗透显著加速，2022年也成为体外诊断业务海外第三方连锁实验室成批量突破的元年，成功突破了近70家，使得国际体外诊断呈现全年增长超过35%。虽然国内体外诊断试剂消耗受到整体市场市场检测量下降的影响，但血球 BC7500系列，化学发光CL8000i，生化BS2800M，凝血CX9000，TLA流水线等仪器仍然获得了亮眼的装机表现。其中BC7500系列装机近2000台，进一步巩固了公司血球市场第一的行业地位，并且三级医院占国内体外诊断收入的比重从2019年的15%提升到了去年的30%。 生命信息与支持：得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，生命信息与支持产线全年实现20.2%的快速增长，增速相比上一年显著提升，微创外科增长超过60%，其中硬镜系统增速超过90%。随着医院常规建设的持续推进，以及年末ICU病房建设的加速，全年确认的医疗新基建收入同比2021年有一倍的增长，其中对生命信息与支持产线的拉动最大。凭借迈瑞强大的产品竞争力，完善的全院及整体解决方案和三瑞智慧生态系统，同时依托全球医院客户资源，构建学科建设和人才培养的平台，满足医院从新建到后续运营中的设备管理、信息化建设、人才培养与学科建设等多方面需求，公司成为医院发展的长期合作伙伴，去年医疗新基建项目的占有率持续继续稳步提升。据公司统计，从可及市场角度来看，截止去年底，国内医疗新基建待释放的市场空间超过245亿元，预计未来两年对生命信息与支持产线的增长都会带来显著贡献。海外得益于生命信息 与支持产品竞争力全面达到世界一流水平，该产线加速渗透高端客户群，例如去年该产线在美国市场实现了重大高端客户群突破，拉动美国业务全年实现30%以上的高速增长，并且随着疫情造成的基数压力缓解，国际生命信息与支持产线四季度增速也恢复到了20%左右，海外常规业务如AED、麻醉机、灯床塔全年均恢复至高速增长。 医学影像：得益于全新推出的高端超声R系列和中高端超声I系列产品，产品力优势明显，年内迅速上量，带来了海内外高端客户群的突破，使得医学影像全年实现19.1%的快速增长，其中超声增长超过 20%。在国内市场，虽然超声采购去年受到了防控的影响，但通过超声产品持续的技术高端化和应用临床化，公司在院内传统超声科室和新兴临床科室加速实现高端突破，三级医院占国内超声收入的比 重已经超过40%，高端超声占国内超声收入比重已超过一半，并且少部分贴息贷款项目在Q4的落地，也对超声采购带来了一定的拉动作用。国际市场受益于中高端台式超声I系列以及多款POC超声爆款新品的重磅推出，公司超声业务将全面开启从中低端客户向高端客户突破的征程，中高端台式超声I系列上市第一年占海外超声比重已接近10%，专业无线掌上超声TEAir，POC超高端平板超声TEX20持续突破欧美高端教学医院。与此同时，国际中小型影像中心仍在持续复苏，对中低端超声需求有较强的推动作用。 盈利情况：2022年归母净利润96.1亿元，同比增长20.1%，扣非归母净利润95.3亿元，同比增长21.3%。从回报投资人角度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利45元，合计分红54.6亿元，分红金额同比增长28.6%，分红比例进一步提升至57%。从现金流角度来看，2022年经营性现金流净额121.4亿元，同比增长34.9%。其中Q4经营性现金流净额54亿元，同比增长86.1%。经营性现金流净额增长迅速的主要原因是去年Q4医院新改扩建项目加速落地所致。 2023Q1： 营收83.6亿元，较上年同期增长20.5%。从去年12月份至今年2月份，国内市场ICU病房的建设显著提速，监护仪、呼吸机、输注泵等重症所需设备的积极采购量大幅增加，为了尽全力满足市场的需求，公司将产能大幅倾斜在了国内市场急需的这些产品上，因此使得生命信息与支持产线和国内市场Q1分别实现60%以上和30%以上的高速增长，其中呼吸机增长超过3.5倍，因此不可避免的对其他非重症产品和国际市场产能造成影响，并且国内其他常规采购在这期间也有所放缓，因此对体外诊断和医学影像产线以及国际市场Q1的增速造成了一定影响。 今年2月份以来，随着国内医院常规诊疗活动逐步恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购等其他常规业务已经呈现逐步复苏的趋势，并且3月以来，非重症产品和国际市场的产能情况也已恢复，公司预计 Q2体外诊断和医学影像产线以及海外市场增速将迎来反弹。 盈利情况：1Q23归母净利润25.7亿元，同比增长22.1%，扣非归母净利润25.3亿元，同比增长22.1%。1Q23经营性现金流净额13.3亿元，同比增长53.3%。经营性现金流净额增长迅速的主要原因是今年海外医院常规业务复苏，使得经销商的回款情况有所改善，因此公司的海外应收账款账期也 随之改善。 研发：公司继续保持高研发投入，产品不断丰富，技术持续迭代，高端产品不断实现突破。2022年研发投入高达31.9亿元，占同期营业收入的比重为10.5%。2023年一季度研发投入达9.4亿元，占同期营收的比重到了11.2%。 2022年和1Q23推出新品： 生命信息与支持：“瑞智联”生态-普护解决方案、“瑞智联”生态-智慧急救解决方案、“瑞智联”生 态-智慧管理解决方案、易监护2.0生态系统、腹腔镜配套器械及耗材、一次性结扎夹、TMS30和TMS60Pro遥测产品、SV70无创呼吸机、HyBaseV8/V6电动综合手术床、HyBaseV8Classic新平台手术床、HyLEDC系列新中端LED手术无影灯、BeneFusioni/u系列输注泵/注射泵、 BeneHeartD系列下一代除颤监护仪。体外诊断：小型生化免疫流水线M1000、全新一代高端凝血分析仪CX-9000及配套试剂、全自动生化分析仪BS-600M、全自动血液细胞分析仪BC-760&BC-760CS、可溶性白细胞分化抗原14亚型及 白细胞介素六化学发光试剂、EU8600全自动尿液分析流水线及配套试剂、鉴定药敏分析仪AF-600、特定蛋白分析仪BP200n、高血压免疫试剂、醛固酮ld二代和肾素rename二代等新产品。医学影像：高端全身机ResonaR9铂金版、高端妇产机NuewaR9铂金版、基层彩超解决方案ConsonaN9/8/7/6、专业无线掌上超声TEAir、POC超高端平板彩超TEX20、专业眼科彩超“决明ZS3Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus6/5”、外科解决方案M11、新双立柱固定DRDigiEye330/350系列、“瑞影云++”中国区县域5G智慧影像解决方案、基于5G智能终端的“瑞影云++”重症影像互联解决方案等 Q&A 1.国产医疗器械企业如何追赶全球医疗器械龙头？ 迈瑞从产品覆盖面、营收、盈利、员工人数等方面来说，是国内最大的医疗器械公司。公司的快速成长和稳定发展的核心原因是掌握核心技术、大力投入研发。迈瑞持续加大研发投入，目前研发人员占全公司近25%左右，其中一个研发产线已转移至光明。 30多年来，公司有些产品已经做到国际领先水平，比如监护仪，已成为全球最高水平，所以在国内始终保持55%以上的占有率。超声方面，公司的销量和销售额的市占率也已超过GE，成为国内第一。公司也进行了一定的收购，包括渠道和技术。公司收购两个成像技术后，通过技术嫁接，推出了非常有竞争力的产品。 总而言之，要赶超全球龙头，首先要投入研发，掌握相当的核心技术。2.公司有哪些软硬件产品应用了AI技术？ 迈瑞很早就开始做AI，很多已经做的非常好。比如公司的阅片机就是标准的AI技术，使用阅片机可以提升医生近一倍的效率，节省很多体力劳动，它的准确性和检验结果的出具 速度也提升很多。只有迈瑞，掌握了大数据，才能做出来。公司的阅片机是全球的最好的，是和TLA 流水线连在一起的。 公司不断地在设备上加入AI技术，比如超声，在探头上，如何使经验不太丰富的医生很快掌握技术，就需要AI的帮助，来提高医疗效率。 我们不会单独做一款大家想象的机器人，但在我们的产品上会加很多AI技术。很多乡镇医院和社区医院的医生经验不太丰富，病人对他们的信任也不高。加上AI技术以后，特别是医共体建设了以后，他跟上级医院有个沟通，可以提升老百姓的信任，减少大城市的医务人员的劳动，同时也可以把大城市的优质医疗资源下沉到乡镇卫生院。 3.去年受到疫情负面影响的情况下，公司IVD产线有哪些可圈可点的表现，有哪些不尽如人意的地方？ 国内试剂消耗在受到常规门急诊量、体检量、手术量下降带来的负面影响下，我们通过加大仪器和流水线的装机，加速渗透海外的中大样本量的客户，IVD业务仍然实现了21.4%的快速增长，其中发光 增长了也将近30%。血球7500系列装机超过了2000台，发光的8000i装机超过了500台，TLA流水线的装机近50套，而且国内三级医院占我们国内IVD收入的比重从19年的15%提升到去年的 30%。 公司清楚地认识到产线仍然存在着一些问题：(1)以发光为代表的产品竞争力与国际巨头相比还是有差距。但公司通过结合海肽生物在核心原材料的创新开发能力，公司发光的产品竞争力预计将在2-3年内实现对巨头的追赶，比如公司今年将通过发挥海肽的优势，推出三项打造行业一流水平的心肌标志物试剂。(2)虽然过去几年公司在海外的IVD平台化能力上取得了进展，但考虑到当前的供应时效性能力和临床服务能力，目前仍然难以进入不少海外高端医院及大型海外第三方连锁实验室。 未来几年公司也将过将通过内外部结合的方式来加速完善海外IVD的供应和服务能力，以加快海外 IVD业务高端突破的进程。 4.今年一季度以来国内IVD业务的恢复情况，对全年有何展望和预期 国内1月试剂消耗略微好于去年的12月，但相比去年三季度常规情况下的试剂消耗仍然有较大的差距。随着2月份常规诊疗活动的逐步复苏，国内试剂消耗开始呈现逐月环比改善的趋势。从结构上看，试剂消耗在三级医院的改善情况显著，好于二级及二级以下医院。3月份国内试剂消耗量已经超过了去年消耗量最大的8月份，预计接下来每个月的试剂消耗量还将环比逐步增长。因为一季度公司产能向重症所需设备倾斜，IVD产线增速受到了一些影响，公司预计二季度开始IVD产线的表现将有所反弹。 目前来看预计IVD仍然是全年增长最快的产线，发光业务仍将会实现高速的增长。2023年，除了过去几年上市的重磅仪器的装机速度会进一步加快以外，公司在IVD领域还有多个重磅产品即将上市，包括新一代自主研发生产的实验室全自动流水线及配套模块，实现 行业领先水平的发光心肌标志物试剂三项等产品。其中心肌标志物三项已分别在美国和中国的顶尖医院开启了高水平的学术研究，这对于未来的发光业务加快