苹果FY23Q2点评：预期偏谨慎，乐观看下半年新机、MR创新驱动复苏

事件：苹果发布FY23Q2财报，FY23Q2实现收入948.36亿美元，yoy-2.5%，实现净利润为241.6亿美元，yoy-3.4%。 点评：iPhone销售收入与去年同期基本持平，全球经济下滑背景下展现出较强韧性，Mac和iPad业务受宏观因素 影响下滑明显，云和支付等服务收入创新高，下一季度整体预期偏保守，乐观看下半年新机驱动&MR创新带动的 复苏。 受整体宏观经济需求疲软影响收入和利润小幅下滑。整体FY23Q2苹果实现收入948.36亿美元，yoy-2.5%，其中硬 件销售收入为739.29亿美元，yoy-4.6%，服务收入为209.07亿美元，yoy+5.5%。FY23Q2毛利率为44.3%，yoy+0.51pct， qoq+1.3pct。硬件毛利率为36.7%，yoy+0.34pct，qoq-0.26pct，服务毛利率为71%，yoy-1.62pct，qoq+0.16pct。 FY23Q2净利润为241.6亿美元，yoy-3.4%，净利率为25.5%，yoy-0.23pct，qoq-0.13pct。分产品来看，iPhone/Mac/iPad/ 可穿戴&家居&附件/服务实现销售收入513.34 / 71.68 / 66.70 / 87.57 / 209.07亿美元，yoy+1.5% /-31.3%/-12.8% / -0.6% / +5.5%。分地区来看，美洲/欧洲/大中华区/日本/亚太其他地区分别实现377.84 / 239.45 / 178.12 / 71.76 / 81.19 亿美元，yoy-7.6% / +2.8% /-2.9% /-7.1% / +15.3%。美洲，大中华和日本市场营收下滑，亚太其他地区市场销售收入 增幅明显，新兴市场成长可观。 iPhone收入稳定，Mac和iPad业务下滑明显，但有望依托自研芯片继续优化组合&提升市场占有率，Apple Watch 用户大幅增长，Apple Store等服务收入创新高：1）iPhone收入同比上升1.5%，按照不变汇率计算，与去年同期基 本持平，主要得益于iPhone 14和14+持久的电池和强大摄像头系统，同时也受到22年四季度华中地区疫情影响 供给部分需求递延影响；2）Mac符合预期，整体宏观PC处于下滑趋势+22年6月和23年1月公司陆续推出了基 于M2、M2 Pro、M2 Max芯片的MacBook Pro，长期看好苹果基于自研芯片走出相对独立升级节奏和产品竞争力； 3）iPad收入下滑13%，符合预期，主要由于22年M1芯片的iPadAir推出，加之宏观形势整体走势较弱，但拥有 稳定的客户忠诚度，地理细分市场的安装基数有望持续提高；4）可穿戴&家居&配饰等收入下滑接近1%，Apple Watch 新用户涌入量明显；5）服务超预期，目前拥有超过20亿活跃设备。FY23Q2 Apple Store付费订阅量超过9.75亿， 交易账户和付费账户都实现了两位数的同比增长，在云和支付服务在内的多项服务当中创造历史新高。 FY23Q3整体预期偏谨慎保守，收入同比表现和FY23Q2类似（收入小幅下滑）。我们认为整体在经济下行背景预期 偏保守但整体优于市场预期。基于汇率影响，服务也会有4%左右的下滑，基于宏观经济影响，包括数字广告和移动 游戏在内的领域收入持续下滑。我们预计FY23Q3毛利率为44%至44.5%之间。 乐观看下半年新机驱动&MR创新带动的复苏。1）iPhone销售表现持续跑赢全球智能手机市场，持续验证iPhone 产品生命力、用户粘性以及目标用户群体在经济预期下滑背景下需求依旧坚挺，我们认为23年为苹果ID创新大年 （潜望式摄像头&钛合金中框&typeC导入）&iPhone销量具备较强韧性，对今年新机销量表现呈谨慎乐观态度；2） 预期今年发布苹果首款虚拟显示产品，ARVR技术布局深厚，坚定看好苹果后续MR新品发布对于ARVR用户产品体 验的重新定义以及新一轮消费电子创新周期的拉动。苹果有14000+ AR Kit app通过iPhone和iPad为用户提供特别 的AR体验，WWDC 2022也充分展现了苹果在AR、视觉领域的技术积淀。 投资建议：推荐苹果产业链标的，工业富联（结构件）、立讯精密（零部件+组装）、领益智造（结构件）、闻泰科技 （半导体+组装）、博硕科技（功能性器件&设备）、鹏鼎控股（PCB）、大族激光（设备）、歌尔股份（零部件+组装）、 京东方A（面板）、世华科技（功能性材料）、长信科技（模组）、舜宇光学科技（摄像头）、长电科技（SiP模组）、 顺络电子（被动元器件），建议关注东山精密（PCB）、蓝思科技（玻璃）、德赛电池（电池PACK）、欣旺达（电池 PACK）、环旭电子（SiP模组）、信维通信（天线）、科森科技（功能件）、麦捷科技（被动元器件）、中石科技（材料） 风险提示：消费电子下游需求不及预期、创新不及预期、供应链厂商价格&份额&盈利能力不及预期