基础化工行业周报：化工企业一季报环比改善，聚醚、环氧丙烷、己二酸价格上涨

基础化工 行业研究/行业周报 化工企业一季报环比改善，聚醚、环氧丙烷、己二酸价格上涨 报告日期：2023-05-07 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 5/228/2211/222/23 32% 22% 11% 1% -9% -20% 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 本周（2023/05/01-2023/05/05）化工板块整体涨跌幅表现排名第23位，跌幅为-1.53%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.34%和-2.46%，申万化工板块跑输上证综指1.87个百分点，跑赢创业板指0.92个百分点。 原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至5月4日当周，WTI原油价格为68.56美元/桶，较4月26日下跌7.73%，较4月均价下跌13.76%，较年初价格下跌10.88%；布伦特原油价格为72.50美元/桶，较4月26日下跌6.68%，较4月均价下跌13.13%，较年初价格下跌11.69%。库存方面，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存连续第三周下降。截至4月28日当周，美国原油库存减少130万桶，至4.596亿桶。战略石油储备减少200万桶，至3.649亿桶。供应方面：由欧佩克东欧某国等盟友组成的减产联盟自5月初开始自愿性减产。OPEC+石油日产量削减约116万桶的减产协议开始生效。需求方面，欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险可能影响原油需求。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的 渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 1、万华化学下调聚合MDI挂牌价，三氯乙烯、丙烯腈价格上涨20230503 2、万华化学一季度业绩环比增长，TDI、BDO价格价差持续双增20230423 3、万华化学三大项目公示，TDI、BDO价格价差双增20230416 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 展望5月后市，我们认为需求修复仍有空间。 建议关注需求复苏方向投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、 【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。 建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、 【昊华科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凯盛新材】、【巨子生物】。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为硬泡聚醚（+4.17%）、软泡聚醚 （+4.02%）、环氧丙烷（+3.09%）。①硬泡聚醚：本周硬泡聚醚成本端支撑增强，导致价格上涨；②软泡聚醚：本周软泡聚醚成本端支撑增强，导致价格上涨。③环氧丙烷：本周环氧丙烷供给减少，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为ABS（-16.67%）、NYMEX天然气 （-13.08%）、WTI原油（-10.71%）。①ABS：本周ABS成本端支撑减弱，导致价格下跌。②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求减少，导致价格下降。③WTI原油：本周WTI原油需求弱势，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：热法磷酸（+86.34%）、涤纶短纤 （+58.05%）、PET（+20.17%）、己二酸（+18.65%）、顺酐法BDO（+11.72%）。 周价差跌幅前五：黄磷（-98.04%）、PTA（-80.17%）、电石法PVC（-19.16%）、DMF（-3.82%）、联碱法纯碱（-2.58%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有162家企业产能状况受到影响，较上周统计数量没有变化，其中统计新增停车检修4家，重启4家。本周新增检修主要集中在纯苯、丁二烯、PX生产，预计2023年5月初共有4家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。建议关 注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油需求减少，国际原油价格下跌。截至5月4日当周，WTI 原油价格为68.56美元/桶，较4月26日下跌7.73%，较4月均价下跌13.76%，较年初价格下跌10.88%；布伦特原油价格为72.50美元 /桶，较4月26日下跌6.68%，较4月均价下跌13.13%，较年初价格下跌11.69%。库存方面，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存连续第三周下降。截至4月28日当周， 美国原油库存减少130万桶，至4.596亿桶，分析师此前预期为减少 110万桶。战略石油储备减少200万桶，至3.649亿桶。供应方面： 由欧佩克东欧某国等盟友组成的减产联盟自5月初开始自愿性减产。 OPEC+石油日产量削减约116万桶的减产协议开始生效。需求方面，欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险可能影响原油需求。 LNG：市场需求减少，国产LNG价格下跌。截止到本周五，国产 LNG市场均价为4608元/吨，较上周同期均价4642元/吨下调34元 /吨，跌幅0.73%。供应方面：本周西北个别液厂检修结束，整体市场供应稍有增加，液厂价格根据自身液位情况灵活调整价格。海气方面：华南地区接收站到港船期较多，假期期间，因交通影响，抑制部分市场需求，节后为控制合理液位水平，多降价排库为主。需求方面：五一假期结束，高速限行解除，物流长距离运输增加的情况下或带动加气站销量增加。但节前部分企业多有囤货，目前市场上未消化的重车较多，下游短时间内新采购计划不多。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场供需双弱，价格小幅下调。需求方面：本周，下游磷肥端仍处于淡季市场，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足；另外，黄磷端价格小幅走弱，对磷矿需求提升少。综合来看，磷矿市场需求整体偏弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。 一铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工37.10%，平均日产2.07万吨，周度总产量为14.46万吨，开工和产量较上周走势小幅上调，主要源于甘肃、内蒙古部分厂家装置停车以及减产，湖北部分厂家恢复正常生产，综合测算下供应小幅上调。需求方面：本周国内复合肥市场稳中局部走弱，江苏、湖北等地区市价小幅下滑50元/吨左右。随着夏季备肥时间的缩短，局部地区市场活跃度提升，华北地区经销商打款、提货操作增加，但其他地区走货情况依旧平平，行情回温缓慢。 二铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量继续减少，市场整体开工保持低位。下游市场还未到需求集中释 放的时候，企业新单跟进有限，为维持合理库存，部分企业停车检修或者降负生产。需求方面：目前东北，新疆地区春季肥市场基本结束，下游贸易商清理库存为主。华北，华东地区夏季肥市场需求跟进较为缓慢，行情回温迹象不明显。综合来看二铵市场需求较淡，市场刚需走货为主。 磷酸氢钙：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计45640吨，环比下降了5.00%，开工率约46.63%，与上周相比下降了2.45%。市场现货供应充足，且消化缓慢，部分企业库存量持续偏高，库存压力较大。需求方面：下游饲料企业整体需求有限，五一期间多以消化库存为主，五一后多数暂无较大采购计划，目前随用随采为主，促使磷酸氢钙市场企业新单成交量稀少。 3、聚氨酯：TDI、聚醚、环氧丙烷价格小幅上涨，建议关注万华化学 TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12万吨 装置做投料前的准备，预期近期释放；