基本面较弱，油脂震荡下跌

油脂月报 基本面较弱油脂震荡下跌 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2023年5月4日星期四 摘要： 【行情复盘】 2023年4月金融市场整体较弱，油脂期价冲高回落，一路下行跌。全月豆油加权下跌6.85%，以7508报收；棕榈油加权下跌6.93%，以6925报收；菜油加权下跌6.38%。以8058,。报收国际市场上，马棕榈油下跌10.78%，以3401报收，美豆下跌5.70%，美豆油下跌7.66%。 【重要资讯】 美国农业部（USDA）公布了4月供需报告：2022/23年度全球大豆产量3.696亿吨，上一年度为3.598亿吨，同比增加 984万吨，南美大豆主产国产量合计同比增加1240万吨，且新年度大豆产量增量预期主要来自南美地区。2022/23年度全球大豆库存消费比18.79%，较2021/22年度有所下滑。 棕榈油方面，MPOB供需数据显示，马棕油3月期末库存减21.08%至167.3万吨；产量较前月增产2.77%至128.84万吨； 出口环比增31.76%至148.62万吨；进口环比减24.17%至3.98万吨；消费环比减11.57%至28.87万吨。 【操作建议】 目前全球经济担忧的情绪仍未释放掉，马棕榈有产量处于季节性的增产周期，当前产区降雨条件好转，劳动短缺也很难对产量产生较大影响，预期产量将会持续增加，而主要需求国印度和中国库存处于近年高位，进口倒挂，马棕油出口需求表现偏弱，马棕油库存或再度累积。美豆春播进度良好，巴西大豆丰产，美豆需求疲软，阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快等影响使得大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。在供应充足需求偏弱的情况下，油脂整体走势仍以偏空震荡为主。 一、市场回顾： 2023年4月金融市场整体较弱，油脂期价冲高回落，一路下行跌。全月豆油加权下跌 6.85%，以7508报收；棕榈油加权下跌6.93%，以6925报收；菜油加权下跌6.38%。以8058,。报收国际市场上，马棕榈油下跌10.78%，以3401报收，美豆下跌5.70%，美豆油下跌7.66%。 豆油加权走势图 棕榈油加权走势图 菜油加权走势图 马棕榈油主力图 美豆油连续图 二、基本面分析：1、豆类： 美国农业部（USDA）公布了4月供需报告：2022/23年度全球大豆产量3.696亿吨， 上一年度为3.598亿吨，同比增加984万吨，南美大豆主产国产量合计同比增加1240万吨，且新年度大豆产量增量预期主要来自南美地区。2022/23年度全球大豆库存消费比18.79%，较2021/22年度有所下滑。 美国：本次报告未作调整。 巴西：本次报告将2021/22年度巴西大豆产量上调100万吨至1.3亿吨，压榨量上调46万 吨至5071万吨，期末库存上调71万吨至2760万吨。2022/23年度巴西大豆起初库存上调 至2760万吨，产量上调了100万吨至1.54亿吨，将压榨量上调50万吨至5325万吨，期 末库存增加121万吨至3275万吨。 阿根廷：本次报告对阿根廷的数据调整幅度较大，将其产量由3月份的3300万吨，大幅下 调了600万吨至2700万吨，进口量上调了105万吨至830万吨，压榨量下调了325万吨至 3200万吨，出口量未作调整，期末库存亦下调170万吨至1810万吨。因在此之前，阿根 廷谷物交易所将本国大豆产量下调至2500万吨，已被市场消化，因此此次美农下调产量对盘面影响有限。 根据USDA2023年04月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为59.27百万吨，环比减少0.94百万吨，季节性来看产量位于平均水平；需求为58.7百万吨，需求环比减少 0.65百万吨，季节性来看需求位于较低水平。年度供需缺口0.57百万吨，环比减少0.29百万吨。 2、棕榈油： 棕榈油方面，MPOB供需数据显示，马棕油3月期末库存减21.08%至167.3万吨；产量较前月增产2.77%至128.84万吨；出口环比增31.76%至148.62万吨；进口环比减24.17%至3.98万吨；消费环比减11.57%至28.87万吨。与此前路透、彭博、CIMB调查三大机构发布的预估值相比，产量、进口、消费符合预期，出口显著高于预期，库存明显低于预期。 根据USDA预计2022年度全球棕榈油产量为77.56百万吨，需求为75.99百万吨，预 测年度供需缺口为1.57百万吨，同比减少2.53百万吨。 3、菜油 海关数据显示，2023年1月至2月我国油菜籽进口量为106万吨，同比增加80万吨，增幅309%。 根据船期预计，3月份菜籽到港共9船，完成卸船通关约7船，4船菜籽到港预估约8至9船，与3月到 港量持平。进口菜籽压榨主要在沿海港口地区油厂，1月至3月沿海进口菜籽的总压榨量约160万吨，同比 增加120万吨，增幅近3倍。 在2022年8月船期至2023年7月船期中，国内累计菜籽已采量约520万吨，为历史同期最高采购量。 虽然当前采购船期已到今年10月，本作物年度国内菜籽总采购量几乎已经完成，但菜籽各月到港量分布呈现 近多远少局面，预计6月之后国内月度菜籽到港量将由当前高位显著回落。此外，虽然国内进口加拿大菜油利润一直较差，但对俄罗斯、阿联酋、欧盟等国的菜油采购量增加，并且近期仍有进口利润。 截止2023年04月28日，进口菜籽盘面压榨利润-268.58元/吨。从季节性来看，进口菜籽盘面利润目前处于历史的平均水平。 三、跨品种分析： 截止2023年04月28日，大连豆油棕榈油期货主力价差622元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性较高水平。 截止2023年04月28日，菜油豆油期货主力价差579元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性较低水平。 截止2023年04月28日，菜油棕榈油期货主力价差1,201元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较低水平。 四、策略： 目前全球经济担忧的情绪仍未释放掉，马棕榈有产量处于季节性的增产周期，当前产区降雨条件好转，劳动短缺也很难对产量产生较大影响，预期产量将会持续增加，而主要需求国印度和中国库存处于近年高位，进口倒挂，马棕油出口需求表现偏弱，马棕油库存或再度累积。美豆春播进度良好，巴西大豆丰产，美豆需求疲软，阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快等影响使得大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。在供应充足需求偏弱的情况下，油脂整体走势仍以偏空震荡为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211