煤焦早报：欧美银行危机发酵，负反馈延续，煤焦下行

煤焦早报：欧美银行危机发酵，负反馈延续，煤焦下行 行业信息 1.美联储加息25个基点，决议删除关于继续加息的暗示，六月或暂停加息。2.第一共和银行倒闭，美银行股大跌。 3.4月制造业PMI49.2%，环比下降2.7个百分点。4.高层会议定调一季度经济运行情况，表示我国需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。同时也认为，当前经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。 5.美国阿莱恩斯西部银行正在考虑包括出售（资产）在内的选择，此前，美国西太 平洋合众银行也考虑将自身出售。 焦炭 1.现货偏弱，期货下行。5月4日，天津港准一级焦报2390元/吨（-100），天津港第 五轮提降落地，部分钢厂开启第六轮提降。活跃合约报2094元/吨（-55）。基差+488.83元/吨（-53.7），9-1月差47.5/吨（-6.5）。2.供给回升，供需缺口收窄。本周230家独立焦企生产率报78.07%（-0.36），焦企产能利用率小幅下降。247家钢厂产能利用率报90.63%(-0.87)，铁水日均产量243.54万吨（-2.34），随着铁水产量加速下行，后续焦炭供需缺口将进一步收窄。 3.上游累库，下游去库。本周，230家焦企库存90万吨（+8.2），247家钢厂库存615.85 万吨（-11.09），港口库存184.1万吨（+5.5）。钢厂控制到货，补库意愿不强，上下游库存继续劈叉。 焦煤 1.现货偏弱，期货下行。5月4日，沙河驿蒙古主焦煤报1780元/吨（-0），京唐港山西产主焦煤报2100（-0），现货偏弱运行。活跃合约报1325.5元/吨（-59.5）。基差+454.5元/吨（+59.5），9-1月差28.5元/吨（-6.5）。2.供给高位运行，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报80.04%（+2.68），高位平稳运行。需求方面，本周230家独立焦企生产率报78.07%（-0.36），焦企产能利用率略有下调。供给高位运行且增量较大，需求低位回调，总体维持供过于求。 3.产地累库，下游去库。矿山库存报308.35万吨（+15.16），洗煤厂精煤库存161.96 万吨（-3.43）。247家钢厂库存796.7万吨（-3.4），230家焦企库存696.1万吨（-23.69）。港口库存190.49万吨（+0.35）。 策略建议 五一期间，国内外宏观均有较大变化，总体来说，国内强于国外。国外方面，美国第一共和银行倒闭，美国银行股大跌，市场对银行危机的担忧再次上升。美联储如期加息25个基点，但鲍威尔的讲话中剔除了关于进一步加息的暗示，六月的加息会议可能会停止加息。国内方面，高层对一季度超预期的经济数据定性为恢复性好转，内生动力仍不足，为后续出台刺激性政策留下了空间。另外，五一期间，国内出行旅游热情高涨，表明我国居民消费潜力仍在。产业层面，在亏损扩大的情况下，钢协倡议减产，铁水产量下滑。炉料需求的减少引发煤焦快速下跌，负反馈正式开启。焦煤洗煤厂开工维持高位，进口煤方面，蒙煤进口近期有所下滑，但随着海外煤价下行，澳煤进口窗口打开，澳煤进口带来的冲击正逐步显现。焦企在如此高的铁水产量下竟然出现累库，说明钢厂在控制到货。钢厂利润收缩，钢厂提降较为迫切，焦炭现货压力较大，预期仍有一至两轮提降空间。近期宏观层面扰动开始增加，海外银行危机卷土重来，国内PMI下行，但五一出行火爆消费有望继续回暖。另外，政治局会议定调一季度经济运行为恢复性增长，内生动力不足，后续经济刺激政策仍有预期。产业层面，中钢协呼吁会员保护现金流，对上游原料偏空。本周四钢材产量继续下滑，且厂库社库均出现一定程度累积，负反馈延续。值得关注的是，港口焦煤成本在1100元/吨左右，目前9月合约价格在1300附近，另外，当下煤焦基差较高，月差低位。总总迹象表明，当下情绪已经过于悲观。短期不宜追空，单边不建议参与，观望为主。套利方面，焦强煤弱格局依旧，建议多09炼焦利润。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年5月5日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭09合约基差 1000 J1809J1909J2009J2109J2209 J2309 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 1/192/193/194/195/196/197/198/19 600 400 200 0 -200 J2109-J2201 J2009-J2101 J2309-J2401 J1909-J2001 J2209-J2301 J09-J01 元/吨 800 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/87/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,100 600 -500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 3,100 1,500 2,600 1,000 2,100 500 1,600 0 图.JM2309-JM2401月差 元/吨 700 600 JM09-JM01 JM1809-JM1901 JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 京唐港炼焦煤库存 20182019 2020 2021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图