油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月4日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，产量不及此前预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库 存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9 个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45 万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5- 6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力。 操作上延续前期偏空思路，但马棕产量低于预期，5月18日黑海谷物协议是否续约存不确定性，前期空单部分止盈。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格震荡反弹，主力P2309合约报收6934点，收涨88点或1.29%;Y2309合约报收7604点，收涨136点或1.82%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地 市场主流棕榈油报价7450元/吨-7550元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8340元/吨-8440元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研显示，截至2023年4月28日（第17周），全国重点地区棕榈油商 业库存约77.44万吨，较上周减少8.08万吨，降幅9.45%；同比2022年第17周棕榈油商业库存增加50.15万吨，增幅183.77%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年4月28日（第17周），全国重点地区豆油商业 库存约71.99万吨，较上次统计增加5.44万吨，增幅8.17%。 3、世界气象组织说，在连续三年经历拉尼娜天气之后，今年5月至7月转为厄尔尼诺天气模式的可能性为60%。7月到9月形成厄尔尼诺的可能性为70%到80%。作为对比，3月初时WMO预测厄尔尼诺在4至6月期间形成的可能性为15%，5至7月的可能性为35%，6至8月的可能性为55%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，产量不及此前预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕 出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力。 操作上延续前期偏空思路，但马棕产量低于预期，5月18日黑海谷物协议是否续约存不确定性，前期空单部分止盈。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8260 -60 7768 -32 492 -28 南通四级菜油 8420 10 8120 -122 300 132 广州24度棕榈油 7400 -100 7270 -64 130 -36 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆5月 600.64 -3.95 4292.01 32.24 巴西大豆6月 516.54 4.04 4132.50 36.56 阿根廷大豆6月 601.48 -4.04 4132.50 36.56 加拿大菜籽5月 626.44 -12.99 4978.64 32.88 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 974.87 -33.73 7418.00 -2.00 阿根廷豆油5月 965.09 -32.41 7718.00 -32.00 加拿大菜籽油5月 1244 -33 8070.00 -122.00 马来棕榈5月 998.5 2.5 7220.00 -64.00 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年4月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少8.9%。其中鲜果串单产环比减少9.19%，出油率（OER）增长0.06%。 2、据海运机构Cargonave的数据显示，5月份巴西大豆出口量估计达到1200万吨，低于4 月份的出口量1400万吨，但高于去年5月份1000万吨的水平。 3、世界气象组织说，在连续三年经历拉尼娜天气之后，今年5月至7月转为厄尔尼诺天气模式的可能性为60%。7月到9月形成厄尔尼诺的可能性为70%到80%。作为对比，3月初时WMO预测厄尔尼诺在4至6月期间形成的可能性为15%，5至7月的可能性为35%，6至8月的可能性为55%。 4、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内4-6月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：Wind方正中期期货研究院 ５月 ９月 1月 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：Wind方正中期期货研究院 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致