长江期货5月PVC月报：弱势格局难有改观

长江期货5月PVC月报 --弱势格局难有改观 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2023-05-04 目录014月走势回顾 02基本面分析 035月市场展望 01 4月走势回顾 4月走势回顾 □4月PVC期现货价格重心下移。4月初价格反弹至高位以后，需求跟进不足，加上成本端电石价格再次走跌，PVC价格走势疲弱。跌至低位后，受集中检修影响，PVC价格低位反弹。现货市场跟进十分有限，现货成交很差。检修利好拉动有限，在需求疲弱和高库存压制下，反弹至6200之后再次下行，目前位置在6000一线震荡。 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 14500 12500 10500 8500 6500 4500 20192020202120222023 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 02 基本面分析 02电石：供需两弱 兰炭价格在1290元/吨，本周兰炭市场大稳小动，大料及焦面出货压力仍大，厂家价为降低库存纷纷让利出货。成本方面，煤价小幅反弹，兰炭厂成本压力有所增加，且随着复产焦油以及焦面等产品的走低，厂家亏损加剧。且随着电石企业停炉或者检修装置的增多，乌海、宁夏等地区的产能利用率继续下降，区域性表现明显，兰炭需求愈发收窄。 短期来看，兰炭市场转亏为赢，但下游电石严重亏损背景下，打压兰炭价格情绪高涨，后市兰炭市场仍易跌难涨，且仍需密切关注煤价走势以及兰炭开工变化情况。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02电石：供需两弱 本月电石市场持续震荡向下至年内至今最低点，截至4月28日乌海电石价格2950元/吨，山东电石价格3050元/吨。电石厂持续亏损，继续降负荷现象明显增多，截止4日27号电石开工率65.16%，较3月30号下调6.51个百分点，开工处于偏低水平。 后期电石开工预计继续维持低位，但PVC检修较多，拖累电石需求，继续会有阶段性配套电石外销情况。电石供需双弱，加上成本支撑不足，电石价格仍显承压。 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海电石价格走势（元/吨） 20192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 电石毛利（元/吨） 2020202120222023 100 90 80 70 60 50 电石周度开工负荷率（%) 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03烧碱：大稳小动 山东32碱月均价888元/吨，环比上调9.77%；4月氯碱行业样本企业平均开工85.39%，环比+1.71%；国内样本企业（产能占比70%）库存约39.27万吨，环比+9.60%。 山西及河南地区部分氧化铝装置或将提升装置负荷，对于烧碱市场形成一定支撑，但检修装置陆续恢复开工但对于市场也将造成一定影响，5月重点关注氧化铝采购以及外贸订单询单情况为主。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 04利润：边际修复 3月以来电石法成本重心下移，边际装置利润修复，4月PVC单产品亏损逐步收窄。 4月电石法PVC企业整体有所减亏，山东月内平均亏损633元/吨，亏损较上月减少146元/吨。 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 华东单体法PVC生产企业利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20192020202120222023 山东电石法PVC利润（元/吨） 西北电石法PVC利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 04利润：边际修复 PVC产业链中兰炭亏损，电石亏损较大，PVC端亏损，综合利润略亏。整体产业利润依旧处于亏损状态，亏损幅度收窄，估值小幅修复。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 区域 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当月检修损失 量（万吨） 停车及检修装置统计 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 0.9 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 2.7 华东 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.9 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.27 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 1.98 华北 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 1.8 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，预计5月10日开车 1.08 华东 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 1.08 西北 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划五一节后开车 1.8 华东 安徽华塑 电石法 62 新厂4月1日开始轮修，目前仍未恢复 1.8 华东 德州实华 EDC法 10 0.48 华东 山东信发 电石法 40 新厂40万吨4月8日临时停车，4月9日恢复 0.12 西北 乌海化工 电石法 40 4月10日停车检修，4月15日恢复 0.72 西北 新疆天业（天能厂区） 电石法 50 4月11日停车检修，4月20日陆续出料 1.35 西北 中谷矿业 电石法 30 4月12日停车检修，4月24日出料 1.08 西北 鄂尔多斯电力冶金 电石法 40 二厂4月15日开始检修，计划27日开车 1.56 西北 陕西北元 电石法 15 一条线15万吨4月15日停车，4月20日恢复正常 0.225 西北 新疆宜化 电石法 30 4月16日停车检修，预计4月27日出料 0.99 西北 新疆中泰（米东厂区） 电石法 40 4月17日起检修一半，4月23日恢复 0.72 西北 宁夏金昱元 电石法 25 老厂25万吨装置4月18日起检修，4月22日出料 0.3 西北 内蒙亿利 电石法 50 4月20日停车检修，计划4月28日开车 1.35 西北 宁夏金昱元 电石法 40 新厂一条线4月21日停车，一条线4月24日停 1.02 西南 云南能投 电石法 10 一条线10万吨装置4月23日临时停车，预计4月 0.12 华东 鲁泰化学 电石法 36 4月25日起检修一个月左右 0.648 备注：产能单位：万吨/年 小计：24.993 后期计划检修统计 华东 阳煤恒通 乙烯法 30 计划5月4日起检修1个月左右 -- 西北 伊犁南岗 电石法 12 计划5月5日-15日停车检修 -- 西北 新疆天业（天辰厂区） 电石法 50 计划5月8日开始检修一周左右 -- 西北 新疆中泰（米东厂区） 电石法 40 另一半产能计划5月份检修 -- 东北 黑龙江昊华 电石法 30 计划5月中下旬检修 -- 西南 乐山永祥 电石法 10 初步计划5月中旬检修 东北 辽宁航锦 电石法 6 计划5月底检修 -- 西南 宜宾天原 电石法 38 5-6月份有检修计划 -- 西北 鄂尔多斯电力冶金 电石法 40 一厂计划6月份检修 -- 西北 新疆中泰（阜康厂区） 电石法 90 计划6月份检修 -- 西北 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划6月26日检修 -- 西北 青海宜化 电石法 30 计划7月份检修 -- 05供应：检修较多 2023年4月PVC粉检修企业较3月明显增多，检修损失量随之大幅增加。据卓创资讯统计，预计2023年4月单纯因停车及检修因素PVC粉产量损失在24.993万吨（包括长期停车企业），较上月检修损失量（最终值）13.938万吨增加 11.055万吨，较去年同期增加6.628万吨。 目前统计到8家PVC粉企业计划5月份检修，但预计仍会有企业陆续出台检修计划，所以粗略预计5月PVC粉检修损失量在23万-25万之间。 10万吨装置4月9日临时停车，4月25日出 PVC检修损失量（万吨） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修较多 4月国内PVC行业开工负荷率下降较为明显，2023年4月PVC粉开工负荷率预估74.57%，环比3月的77.74%下降3.17个百分点。本周PVC检修损失量增加。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率71.48%，环比下降5.26个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比下降6.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率88.99%，环比下降0.04个百分点。 5月PVC粉行业开工负荷率较4月变化不大。 PVC粉周度开工负荷率（%） 90 85 80 75 70 65 60 电石法PVC粉周度开工负荷率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 乙烯法PVC粉周度开工负荷率（%） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修较多 4月以来电石法PVC产量维持在历年同期低位，且呈现下降趋势，乙烯法产量维持历史同期高位，且逐步上调，整体产量基本维持历史同期均值水平。2023年4月PVC粉产量预估为183.0115万吨，较3月(3月最终 中国PVC月度产量（万吨） 210 200 190 180 170 160 520 470 420 370 320 PVC粉周度产量（千吨） 140 值197.147万吨)产量减少7.17%，150 同比去年减少4.21%。 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 202120222023 5月份万华福建其中20万吨装置逐步量产，所以预计PVC粉整体供应量或较4月份增加，供应端压力仍存。 390 370 350 330 310 290 270 250 20232022202120202019 电石法PVC粉周度产量（千吨） 120 110 100 90 80 70 60 乙烯法PVC粉周度产量（千吨） 202120222023 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 房地产数据（%） 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11 商品房销售面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 房屋施工面积:累计同比 30大中城市:商品房成交面积:当周值 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 06内需：支撑不足 30大中城市商品房成交面积环比回升至历年相当水平，但1-3月商品房待售面积累计值6.48亿平方米，同比增长15.43%，地产依然处于累库存周期，终端销售小幅改善并不能立即带来地产