油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月3日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，增产幅度不及预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库 存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9 个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45 万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5- 6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上以震荡偏空思路。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 植物油价格震荡偏弱，主力P2309合约报收6846点，收跌26点或0.38%;Y2309合约报收7468点，收跌2点或0.03%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7400元/吨-7500元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8260元/吨-8360元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。 【重要资讯】 1、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。 3、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。 4、船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,176,432吨，较上月出口的1,438,074吨减少18%。 5、独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为 1,104,726吨，较3月出口的1,402,142吨下滑21.2%。 【套利策略】 观望 【交易策略】 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，增产幅度不及预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上以震荡偏空思路。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8260 -60 7768 -32 492 -28 南通四级菜油 8420 10 8120 -122 300 132 广州24度棕榈油 7400 -100 7270 -64 130 -36 三、进口数据追踪 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆5月 600.64 -3.95 4292.01 32.24 巴西大豆6月 516.54 4.04 4132.50 36.56 阿根廷大豆6月 601.48 -4.04 4132.50 36.56 加拿大菜籽5月 626.44 -12.99 4978.64 32.88 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 974.87 -33.73 7418.00 -2.00 阿根廷豆油5月 965.09 -32.41 7718.00 -32.00 加拿大菜籽油5月 1244 -33 8070.00 -122.00 马来棕榈5月 998.5 2.5 7220.00 -64.00 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为 28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。 3、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年 4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的 3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。 4、船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,176,432吨，较上月出口的1,438,074吨减少18%。 5、独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,104,726吨，较 3月出口的1,402,142吨下滑21.2%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内4-6月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16