贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月3日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】五一假期，美国第一共和银行破产，美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美国美国3月职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增至逾两年最高，这表明劳动力市场继续走弱，美联储5月会议预计再度加息25BP后将会停止加息，年内降息预期继续升温，美元指数和美债收益率维持偏弱行情，贵金属震荡走强，伦敦金再度回到2020美元/盎司附近。五一假 期，贵金属整体呈现震荡偏强行情，伦敦金上涨35美元/盎司/1.8%，伦敦银上涨0.4美元/盎司 /1.6%；国内贵金属开盘后将会补涨，涨幅或者1%-2%区间内。 【重要资讯】①当地时间5月1日，美国加州金融保护与创新局(DFPI)表示，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行银行。美国加州金融保护与创新部 （DFPI）指定美国联邦存款保险公司作为第一共和银行的接管人，联邦存款保险公司接受摩根大通对第一共和银行的收购要约。②美国债务问题依然严重，美国财政部长耶伦表示，如果不提高联邦债务上限，现在预计只能履行美国政府的所有支付义务到6月1日。美国财政部正在利用会 计手段在不突破债务上限情况下偿还债务，但预计最早在6月或可能在夏季晚些时候就会用尽这 些办法。美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美国经济衰退难免。③欧元区4月整体通胀率从3月的6.9%升至7.0%，符合市场预测；核心通胀率从7.5%放缓到7.3%，而进一步扣除烟酒的核心通胀率，从5.7%放缓到5.6%，低于5.7%的市场预期，是去年6月以来首次下降。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属刷新历史新高可能性依然较高，逢低做多依然是核心。 运行区间分析：经济衰退担忧与美联储政策宽松预期推动，伦敦金一度涨至2048.8美元/盎司（453元/克）；伦敦金连续上涨后关注回调机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位震荡运行，上方继续关注26美元/盎司压力（5800元/千克），下方关注24美元/盎司整数关口（5350元/千克）和22美元/盎司（5000元/千克）支撑，逢低做多依然合 适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨和做空，逢低做多依然是核心。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/4/28 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2305 450.7 1.00 2.05 444.84 -0.31 0.26 1.83 沪金2306 444.04 -0.65 0.35 444.06 -0.64 -0.13 0.64 沪金2308 445.2 -0.70 0.35 445.24 -0.69 -0.12 0.68 沪金2310 446.26 -0.68 0.40 446.26 -0.68 -0.04 0.67 沪金2312 447.1 -0.65 0.39 447.18 -0.63 0.00 0.65 沪金2402 447.68 -0.67 0.35 447.72 -0.66 -0.03 0.63 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/4/28 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2305 5618 0.23 0.25 5593 -0.21 -0.94 1.56 沪银2306 5619 -0.18 0.18 5587 -0.75 -1.15 1.65 沪银2307 5628 -0.25 0.09 5604 -0.67 -0.99 1.61 沪银2308 5639 -0.30 0.09 5612 -0.78 -1.06 1.61 沪银2309 5650 -0.25 0.07 5620 -0.78 -1.07 1.61 沪银2310 5656 -0.33 0.07 5629 -0.81 -0.92 1.58 沪银2311 5668 -0.28 0.09 5635 -0.86 -1.19 1.49 2023/4/28 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2305 3507 -76.36% 2.94 6973 0.76 -18.88% 0.50 沪银2306 834060 13.74% 699.10 400301 43.61 -7.99% 2.08 沪银2307 122295 6.59% 102.81 152671 16.68 -9.32% 0.80 沪银2308 215676 -8.75% 181.58 240406 26.31 -5.73% 0.90 沪银2309 85974 32.25% 72.48 67189 7.36 2.75% 1.28 沪银2310 5373 78.21% 4.54 2831 0.31 6.91% 1.90 沪银2311 983 3.69% 0.83 2018 0.22 -0.98% 0.49 总计 1267868 8.62% 1064.28 872389 95.26 -6.70% 1.45 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 五一假期，美国第一共和银行破产，美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美国美国3月职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增至逾两年最高，这表明劳动力市场继续走弱，美联储5月会议预计再度加息25BP后将会停止加息，年内降息预期继续升温，美元指数和美债收益率维持偏弱行情，贵金属震荡走强，伦敦金再度回到2020美元/盎司附近。五一假期， 贵金属整体呈现震荡偏强行情，伦敦金上涨35美元/盎司/1.8%，伦敦银上涨0.4美元/盎司/1.6%；国内贵金属开盘后将会补涨，涨幅或者1%-2%区间内。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美国职位空缺减少且裁员人数创逾两年新高，关注议息会议后的非农数据】最新数据显示，美国3月职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增至逾两年最高，这表明劳动力市场继续 走弱，美联储政策转向宽松的预期继续升温，接下来需要重点关注美联储5月议息会议和美国 4月非农数据。劳工部发布的月度职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，衡量劳动力需 求的职位空缺减少了38.4万个至959万个，预期977.5万人，前值由993.1万人修正为997.4万 人，是2021年4月以来的最低水平；而裁员人数猛增24.8万人，达到180万人，创2020年12 月以来的最高水平。3月每一个失业人员对应着1.6个职位空缺，为2021年10月以来最低。美国职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增加到两年多来的最高水平，这表明劳动力市场需求有所下降，劳动力市场韧性不足，高利率与经济衰退预期冲击下，就业市场或将进一步走弱，可能有助于美联储对抗通胀。接下来需要重点关注美国4月非农数据，该数据将会进一步验证 美国就业市场的整体状态，预计将会进一步下行，美国4月非农就业人口变动将会从23.6万的 前值降至18万，失业率将会从3.5%的前值降至3.6%。当然4月非农数据在美联储5月议息会 议之后，故对美联储5月议息会议不会产生影响，更多的是影响美联储后续政策调整预期，预计美联储加息周期结束，接下来将会维持利率不变，然后视经济衰退进展、银行业危机以及通胀情况进行降息；年内降息2次的可能性大。 【美国银行业风险与债务上限问题紧张化，静待美联储5月议息会议】五一假期，美国第一共和银行正式破产，美国债务上限问题依然没有解决，美国银行业危机和债务上行问题再度紧张化，市场恐慌情绪升温，经济衰退难免，美国货币政策宽松预期升温，美元指数和美债收益率走势偏弱，贵金属再度走强。具体来看，当地时间5月1日，美国加州金融保护与创新局(DFPI)表示，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行银行。美国银行业危机仍未完全解决，不排除进一步恶化可能。5月2日，美国地区性银行股再度 暴跌，西太平洋合众银行和阿莱恩斯西部银行领跌区域银行的大幅抛售；Silvergate、硅谷银行和签名银行接连破产后，投资者开始关注多家地区性银行，其中包括西太平洋合众银行和阿莱恩斯西部银行；这场动荡表明，资产负债错配和无保险存款对商业银行构成了威胁。另外美国债务问题依然严重，美国财政部长耶伦表示，如果不提高联邦债务上限，现在预计只能履行美国政府的所有支付义务到6月1日。美国财政部正在利用会计手段在不突破债务上限情况下偿 还债务，但预计最早在6月或可能在夏季晚些时候就会用尽这些办法。美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美国经济衰退难免，如果美联储激进加息可能进一步拖累经济增长，将导致美国经济更快地陷入衰退。故美联储5月（北京时间5月4日凌晨2点）加息25BP后将会停止加息；之后美联储货币政策收紧周期接近尾声，美联储将会停止加息考量大幅加息对经济的实际影响；美国经济衰退难免，或在下半年兑现，美联储下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次/50BP。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数震荡调整后继续震荡走弱可能性大。 【欧洲核心通胀意外回落，难改欧洲央行继续加息预期】欧洲央行5月议息会议前，最新 公布的欧元区核心通胀为10个月来首次放缓，这为欧洲央行本周放慢其历史上最激进的加息进程提供了支撑，但是整体通胀表现超预期和通胀仍维持在高位情况下，欧洲央行继续大幅加息可能性依然较大。具体来看，欧盟统计局周二公布，欧元区4月整体通胀率从3月的6.9%升至7.0%，符合市场预测；核心通胀率从7.5%放缓到7.3%，而进一步扣除烟酒的核心通胀率，从5.7%放缓到5.6%，低于5.7%的市场预期，是去年6月以来首次下降。尽管欧元区核心通胀意外下行为欧洲央行加息放缓提供依据，但是整体通胀表现超预期和通胀仍维持在高位，能源危机仍未完全缓解情况下，欧洲央行继续大幅加息可能性大。预计欧洲央行将会在5月4日的5月议息会议加息50BP的概率依然高于25BP概率，随后将会逐步放缓加息步伐，再度加息 1-2次后停止加息。对于欧元而言，美欧政策差进一步收窄，欧元继续震荡偏强运行可能性大，对美元指数形成利