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业绩增长符合预期,品类拓展加速市场扩张

2023-05-05中泰证券老***
业绩增长符合预期,品类拓展加速市场扩张

事件:公司发布2023年一季报,2023年第一季度公司实现营收13.72亿元,同环比+22.07%/-8.71%,归母净利润1.54亿元,同环比+7.4%/+84.0%,扣非归母净利润1.38亿元,同环比+2.1%/+122.6%。 毛利率同比略有下降、环比提升,期间费用率增加 23Q1公司毛利率为27.52%,同环比-0.34/+14.45pct。期间费用率为14.76%,同环比+2.0/+5.1pct,其中财务费用率2.82%,同环比+2.04/+3.63pct,增长主要系汇率变化。 经营活动产生的现金流量净额同比-314.61%,主要系按订单计划储备存货增加,购买商品、接受劳务支付的现金增加较多。 国内外客户资源稳定,顶棚产品加速业务增长 公司出口业务覆盖北美、欧洲、亚太等海外汽车市场,客户集中度较高,主要为宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、通用等配套供应零部件产品,国内客户主要是上汽通用、大众、长安福特、长城、蔚来、理想等优势汽车企业,合作关系稳定。公司拟发行可转债分别投资墨西哥产业基地8.23亿元/浙江岱山县工业基地3.25亿元,年产汽车顶棚系统集成产品30万套、汽车顶棚产品60万套/顶棚产品70万套,降低关税影响,拓展顶棚产品市场空间,提升业务规模。此外,公司在同步开发、模具制造、检测试验等方面技术领先,率先将LED灯应用于遮阳板并申请专利,360度旋转顶棚阅读灯实现量产,拉杆结构专利技术应用广泛。 品类拓展向顶棚进军,提高单车配套价值量 公司加强自身管理和技术提升,维持竞争优势,做好生产运营工作,巩固在汽车遮阳板、座椅头枕和扶手、顶棚中央控制器等产品领域的优势地位,强化供应水准,抓住新能源汽车行业高速发展机遇,拓展产品品类,由遮阳板等单个局部内饰件扩展到整个顶棚系统集成的大领域产品,从而提升单车价值量,紧跟内饰件领域新工艺、新技术发展,加大研发投入,全力推进再融资项目落地。 盈利预测:预计公司23-25年营收依次为60.5亿元、70.4亿元、75.3亿元,同比增速依次为18%、16%、7%,考虑到公司经营逐步向好,我们将23-25年归母净利润从8. 0亿元、10.0亿元、11.0亿元上调至8.47亿元、11.12亿元、12.42亿元,同比增速依次为49%、31%、12%,对应PE19X、14X、13X,维持“买入”评级。 风险提示事件:下游乘用车行业销量周期性波动、原材料价格大幅上涨、客户需求不及预期、进口国反倾销风险等 盈利预测表