申万期货品种策略日报：铝镍锡

20230504申万期货品种策略日报-铝镍锡 申银万国期货研究所侯亚辉（执业编号：F3085017Z0016370）电话：021-50581151邮箱：houyh@sywgqh.com.cn 国内期货市场 上期所主力合约 铝 镍 锡 前日收盘价 18435 179420 206050 涨跌 -255 210 -870 涨跌幅 -1.47 -0.08 -0.98 成交量 235,066.00 191,043.00 126,036.00 持仓量 223,471.00 68,357.00 52,284.00 持仓量变化 -17,062.00 -5,830.00 10,010.00 现货市场 上海物贸市场 铝 镍 锡 现货价格 18480 193700 209500 涨跌 -90 5100 3250 升贴水 -20 -5200 -2880 海外期现市场 伦敦金属交易所 铝 镍 锡 LME3月收盘价 $2,322.5 $23,610.0 $26,600.0 前日LME3月收盘价 $2,355.5 $23,600.0 $26,175.0 涨跌 -$44.0 $499.0 $209.0 涨跌幅 -1.86% 2.11% 0.79% 成交量 12,466 2,470 178 最高 $2,387.0 $23,435.0 $26,175.0 最低 $2,338.0 $23,610.0 $26,700.0 现货升贴水 -8.0 -54.0 22,612.8 库存 565200 39,966.0 -137 库存变化 -1000 -48.0 -27 跨市套利 沪伦比值 铝 镍 锡 SHFE主力/LME0-3 7.94 7.60 7.75 宏观信息 世贸组织发布新的《全球贸易展望与统计》报告。报告预计，2023年，全球商品贸易量将增长1.7%，低于过去12年来2.6%的平均增长水平。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美国圣路易斯联储主席布拉德同意紧缩周期可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升半个百分点，达到5.50％至5.75％之间，并维持更长时间。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，预计还会再加息一次。 行业信息 据国家统计局，经初步核算，2023年第一季度房地产业GDP为19611亿元，比上年同期增长1.3%；住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%；金融业GDP为26640亿元，同比增长6.9%。政府工作报告提出今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右，CPI涨幅的预期目标是3%。工作重点中，“着力扩大国内需求”被放在首位，并明确把恢复和扩大消费摆在优先位置。中国人民银行行长易纲：目前实际利率水平比较合适，降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式。 评论及策略 铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。镍：镍价小幅反弹。宏观方面美联储加息干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，进口窗口关闭，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。锡：锡价反弹走势。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间201000—210000为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。