美国经济展望导致银行倒闭

德意志银行的研究 为什么银行倒闭 2023年4月18日 分布在:18/04/202320:37:06格林尼治时间 PeterHooper,副主席的研究 马修欧科诺博士德意志银行美国银行研究主管 重要的研究披露和分析师认证位于附录1中。MCI（P）097/10/2022.在2021年3月19日之前，可能会显示不完整的披露信息，详情请参阅附录1。 7t2se3r0ot6kwopa I.历史的角度对美国银行破产 关于美国银行倒闭现代史的一些数据三大银行倒闭浪潮的主要原因 II.为什么银行倒闭 银行倒闭和危机的总结原因为什么银行特别容易失去信心 III.美国银行业的当前状态 四、展望未来：为什么美联储的行动意味着短期内银行业环境将恶化诉的结论 37500许多银行 37500# #号。 FDIC承保的商业银行：报告机构数量号。 3000030000 22500 竖线表示经济衰退 22500 1500015000 75007500 0 1020 3040 506070 809000 0 1020 资料来源：HISTSTAT、FDIC、HaverAnalytics、Deutsche银行 每年的银行倒闭 #每年。#/年。 4000 3500 3000 2500 4000 大萧条 在3个系统性危机期之外，平均 每年<5次失败 竖线表示经济衰退 储蓄 信贷 危机 全球金融 危机 29 36 43 50 57 64 71 78 85 92 99 06 13 20 3500 3000 2500 20002000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 0 资料来源:联邦存款保险公司,HaverAnalytics,德意志禁令 破产银行的总资产价值 %%/年.%%/年 伟大的 抑郁症 储贷 协会 GFC 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2936435057647178859299061320 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源:联邦存款保险公司,BEA,HaverAnalytics,德意志银行 基本上没有监管警务和支持：没有联邦监督/监管或存款保险 资产泡沫/投机过剩：银行业迅速扩张，并大量投资于股票、其他证券和房地产——当它到来时，资产价值极易崩溃。 农业危机：当生产过剩导致价格暴跌和贷款违约时，农村银行的倒闭率尤其高 信心危机：流动性管理不善导致银行普遍挤兑，当一些银行无法基金撤资。 美联储不支持：货币政策仍然受到限制，由于银行收缩，不鼓励使用贴现窗口（最后贷款人） 银行业危机（1929-33年9000家银行倒闭）将经济衰退转变为大萧条。这导致了重大的监管改革，FDIC，格拉斯蒂格尔法案以及商业和投资银行的分离。 放松管制：格拉斯-斯蒂格尔法案在1980年代初减弱，这一措施和其他措施允许/鼓励风险更高的银行业务; 增加杠杆/投机投资：银行通过分行迅速扩张，投资于新市场。税收和会计改革鼓励储蓄和贷款银行进一步扩展到商业和住宅房地产。 货币政策收紧：在沃尔克的通货紧缩努力/利率上升之后，银行在1980年代初中期面临压力。当房地产市场在1980年代后期崩溃时，随着美联储在1990年经济衰退之前收紧政策，失败加速了。 欺诈和挪用公款，特别是在著名的S&L中，严重侵蚀了公众 信心在整个银行系统。 由此产生的改革不如大萧条期间/之后那么广泛：它们涉及接管1000家失败的S&L，加强FDIC，以及根据巴塞尔协议I采用基于风险的最低资本比率。 美联储宽松政策：紧缩“有节制的步伐”助长了房地产泡沫 监管松懈：格拉斯·斯蒂格尔法案被废除，允许银行投资证券;监管体系没有充分监控风险抵押贷款发放行为增加杠杆：银行将抵押贷款打包成证券（MBS），并将其出售以资助风险更高的投资。 银行过度投资于次级抵押贷款和证券化产品，这些产品缺乏流动性并在房地产泡沫破裂时价值急剧下降 银行互联性导致信心危机：证券化、交易对手风险、对短期银行间融资的依赖和全球化的增加提高了银行业的相互依存度。这导致了一场直接而巨大的危机信心当一家银行（具有系统重要性的雷曼兄弟 ）倒闭时，银行倒闭突然急剧激增 简而言之，房地产泡沫、宽松的监管和信心的丧失是全球金融危机及其导致的深度衰退的关键。 结果是重大的监管改革/收紧：多德-弗兰克-沃尔克规则，加强银行资本和流动性标准，联邦监督，压力测试等等。 外部 •经济衰退：导致资产价值下降，借款人拖欠贷款，不确定性上升。可能足以导致一些银行倒闭，但不一定是系统性银行危机，其发生频率远低于经济衰退。 •资产泡沫：过度投资和高估，然后崩溃 •其他外部冲击：特别是影响利率、信贷或流动性的冲击 •监管松懈：允许/教唆过度冒险/投机，如此倾向的银行对资产负债表的轻率管理。 •央行支持不足：无效的最后贷款人加剧了信心损失，必要时货币流动性供应不足放大了宏观收缩内部 •银行管理问题：不良的贷款做法、投资决策、流动性和风险管理。虽然银行家可能倾向于谨慎行事 ，但有些人会充分/过度利用宽松的监管。 •经理/员工和银行客户的欺诈和挪用公款。总结 •系统性银行危机有多种原因：监管松懈、宏观意外、政策不支持，尤其是丧失信心是至关重要的。 为什么银行尤其容易受丧失信心 1.杠杆：即使是资本水平非常高的银行，杠杆率仍然是15-20倍。当杠杆如此之高时，即使是适度的信贷周期或对流动性的小额提取也会产生重大影响 2.资本：市场在经济低迷时期对基于风险的资本指标失去信心，因为过去该指标在捕捉真实风险方面并不准确。因此，在经济衰退或危机中，市场对资本的看法比银行和监管机构所关注的更为严厉。与资产相比，市场通常倾向于普通股而不是无形资产或TCE。 然后根据当前的担忧（例如现在证券的未实现损失和全球金融危机期间的信贷）调整TCE。 3.风险分层：造成麻烦的通常不仅仅是银行承担的一种风险，而是一系列风险。一个例子是通过持有长期国债并用不稳定的资金为其提供资金来承担过多的利率风险。 4.利润率：信心丧失的一个被低估的驱动因素是信贷前的潜在盈利能力有多强或“PPNR”。这是收入减去银行 在吞噬资本之前吸收信贷和其他损失的费用。投资者知道，一旦你让资本贬值，可能为时已晚。 —最近几周，投资者对中型区域银行的担忧已从存款趋势转向PPNR水平。存款量已经稳定下来，但资金成本可能已经上升得如此之多，以至于潜在的盈利能力已经崩溃。 5.缺乏透明度：银行有一个黑匣子组件。 美国银行业的当前状态 虽然地区银行之间的压力最近有所缓解（基于每周存款流量和美联储流动性设施的使用），但我们在相当长的一段时间内一直对银行股持谨慎态度，最近重申了这一观点。牛市的说法是，鉴于银行股较2022年1月13日的高点下跌约45%，而银行股通常在典型的衰退中下跌40-45%，股市似乎完全定价轻度至中度衰退。 鉴于数据更强劲，我们更关注绝对价格表现与市盈率和市净率等估值指标，众所周知，在经济低迷时期，收益和账面可能会迅速变化。 但除了估值之外，还有许多理由对银行保持谨慎，包括： 1)宏观警告的迹象表明存在更广泛的流动性问题（很难相信只有少数中型银行的利率判断错误）， 2)归一化(或更糟)的信贷损失, 3)随着存款重新定价可能加速，净息差下降， 4)监管风险增加可能导致资本和流动性水平上升，以及银行进一步增加FDIC保险附加费加在一 起可能会大幅减少银行收益，以及 5)由于顽固的高通胀以及美联储将如何应对，更广泛的经济不确定性。 展望未来：为什么美联储的行动意味着银行业环境将在改善之前进一步恶化 •美联储在过于加息后不得不大幅加息宽松的太久。 •美联储仍有更多工作要做，以使通胀恢复到理想水平——至少还会再加息一次。 •美联储需要看到信贷条件收紧到足以采取劳动力市场的大量流失。（见下图。 •美联储表示，过度收紧比收紧太少的风险更小（历史的重要教训是，第一次有效应对通胀比在允许通胀持续一段时间后这样做的成本要低得多）。 •一旦通胀消退，美联储将利率正常化，经济走上复苏之路，情况就会有所改善。 DB金融状况指数 指数高频FCI(季度)广泛的FCI2指数 广泛的金融状况（包括银行贷款状况）接近以 往经济衰退时期的水平 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 12 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 注：HFFCI不包括银行贷款标准。最新数据点是2023年第一季度的初步数据。 资料来源:德国银行 •虽然银行或多或少连续出现少量倒闭，但在过去的100年里，美国发生了三次主要的倒闭浪潮或系统性银行危机。 •这些失败浪潮有多种原因，通常包括监管松懈、过度冒险、负面宏观意外、不支持政策，尤其是信心丧失。 •由于银行特别容易失去信心，因此适当调整了监管政策来预防和处理它。然而，即使在今天，也有很大的改进空间。 •随着监管环境的支撑，银行资本和流动性看起来比过去更健全，系统性银行危机不是我们核心宏观观点的一部分，也不是美联储的一部分。 •出于这个原因，我们预计美联储将继续履行其平息通胀的重要使命，这将进一步增加银行业的压力 ——这一结果将有助于美联储实现其目标。 •然而，我们也看到一些警告信号，即如果不采取增加存款保险等姑息措施，压力增加可能会转化为更多的银行倒闭。这可能会引发比我们和美联储目前设想的更严重的经济衰退。 PeterHooper 董事总经理，德意志银行研究副主席 +1(212)250-7352 PeterHooper于1999年加入德意志银行，担任美国首席经济学家，此前他在华盛顿特区的联邦储备委员会工作了26年。在晋升为美联储高级职员的同时，他担任过许多职位，包括联邦公开市场委员会（FOMC ）的经济学家。胡珀和德意志银行的高级经济团队出版了专注于美国、欧洲和全球经济发展的出版物。他在新闻媒体上评论美国和全球经济和金融的发展。 胡珀目前担任美国银行家协会经济咨询委员会成员和前主席，纽约预测者俱乐部执行委员会成员，以及密歇根大学经济领导委员会成员。他是纽约联邦储备银行经济顾问小组的前任成员，也是美国货币政策论坛的创始成员。胡珀以优异成绩获得普林斯顿大学经济学学士学位，密歇根大学经济学硕士和博士学位。他出版了许多关于经济学和政策分析的书籍、期刊文章和评论。 马修欧科诺博士 董事总经理，美国银行研究主管德意志银行 +1(212)250-8489 MattO'Connor是德意志银行股票研究董事总经理。他于2009年加入德意志银行，专门从事美国银行的报道。 在加入德意志银行之前，O'Connor先生于2004年至2008年在瑞银工作，他的业务领域也是银行 。O'Connor先生于1998年在摩根大通开始其职业生涯，担任助理银行分析师。 他是特许金融分析师，于1997年获得宾夕法尼亚州立大学金融理学学士学位。奥康纳先生在新泽西州普林斯顿出生和长大，目前与妻子和两个儿子住在佛罗里达州杰克逊维尔。 O'Connor先生在2008年至2017年的机构投资者调查中在大型银行中排名第一或第二。 Matt的覆盖范围包括大型银行BAC、C、GS、JPM、MS、WFC和大型银行区域银行，CFG，FITB，HBAN，KEY，MTB，PNC，RF，TFC，USB . 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 除非另有说明，否则价格为截至上一交易日结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关对本研究主要主题以外的证券提出的建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查找页面https://re