【天风商社食饮】香飘飘：环比表现持续提振，即饮改革加速，二次增长曲线可期

【天风商社食饮】香飘飘：环比表现持续提振，即饮改革加速，二次增长曲线可期 近况更新：渠道反馈，四月公司环比持续加速，预计实现高双位数增长，主因1）即饮新品渠道反馈积极，动销良好，经销商重复下单及新经销商开拓均有不错进展；2）meco果汁茶伴随天气转热旺季来临，实现良好恢复性增长；3）去年基数较低。 全年来看，公司即饮建设加速推进，即饮团队组建80-90%人员已经落地，招商及终端覆盖加速建设，将进一步助力旺季销售。 ＃即饮改革加速+激励诉求理顺，重视公司底部反转。 我们认为公司即饮板块在经过近几年的培育之后，无论是在产品的研发思路上，还是在渠道的运营方面，均有较大的改进。 1）公司去年新品积极培育，多款产品试销反馈积极；2）伴随今年消费整体形势转好，公司加大资源投放，在渠道陈列及冰冻化建设方面打好基础；3）发力即饮团队组建，外部引入人才。 在有力基础支撑之上即饮新品矩阵有望在今年加速放量，#结合股权激励（2023-2025年同比增速15.00%/17.39%/11.11%，考虑到冲泡基数大，增长慢，即饮板块有望实现高增），公司即饮板块信心不断提振，趋势向好。 盈利预测：预计公司23-24年实现营业收入39.42/45.20亿元，同比增长26.03%/14.67%；预计实现归母净利润3.00/4.02亿元，同比增长 40.26%/34.00%；实现EPS0.73/0.58元，维持“买入”评级。