价格波动影响业绩，行业供需格局有望好转

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长海股份（300196.SZ）公司动态点评

财务概览：

• 2023年一季度：营业收入6.03亿元，同比下降20.01%；归母净利润8135.09万元，同比下降64.32%。
• 2022年全年：营业收入3273亿元，同比增长20.4%；归母净利润688亿元，同比下降15.9%。

主要财务指标：

• 毛利率：2022年为33.38%，较上年下降0.34个百分点。
• 净利率：2022年为27.06%，较上年增长4.26个百分点。
• ROE：2022年为19.2%，较上年增长2.8个百分点。
• EPS：2022年最新摊薄每股收益为2.00元。
• P/E：2023年4月28日收盘价对应的市盈率为8.1倍。
• P/B：2023年4月28日收盘价对应的市净率为1.6倍。

业绩影响因素：

• 产品价格波动：Q1业绩承压主要由于产品价格下降导致毛利率和净利率下滑。
• 成本控制：期间费用率上升，其中销售费用和管理费用有所增长。
• 现金流情况：经营活动现金流良好，投资活动现金流受理财产品减少和固定资产处置收益减少影响。
• 产能与销售：产能扩张推动销量增长，全年玻纤及制品产量和销量均有提升。
• 非经常性损益：处置贵金属收益及固定资产所得税加计扣除对全年净利润产生积极影响。

行业展望：

• 2023年：预计行业供需格局将好转，受益于基建投资持续向好和风电、房地产等领域市场需求回暖。
• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为6.88、8.77、10.56亿元，对应PE估值约10、8、6倍。

投资建议：

• 维持“增持”评级，看好公司中长期高质量成长潜力。

风险提示：

• 玻纤价格低于预期、化工产品价格波动、行业竞争加剧、原材料成本超预期上升、在建拟建产能项目进度低于预期等风险。

结论：

长海股份在面对产品价格波动和行业竞争加剧的背景下，通过产能扩张、优化成本结构和积极应对市场变化，实现了全年业绩的稳定增长。展望未来，随着行业供需格局的好转和公司产能的进一步释放，其业绩有望继续提升。建议关注其在高端产品线的战略布局和成本控制能力，维持“增持”评级。