宏观经济研究：欧央行放缓加息，但不会停止紧缩

欧央行在5月如期加息25个基点，这是本轮紧缩周期中最小的一次加息幅度。自2022年7月以来，欧央行已连续加息7次，共计375个基点，使得利率达到了2008年10月以来的新高。尽管利率提升，欧元区的核心通胀率在2023年3月仍达到了历史新高5.7%。

当前，欧洲的通胀压力仍然巨大，欧央行需要继续执行紧缩政策。在经济衰退得到数据验证、需求明显收缩之前，欧央行的加息步伐不会停止。欧央行行长拉加德明确表示，欧央行不会暂停加息，并强调欧央行的决策独立于美联储。

银行业危机对欧央行的缩表进程产生了影响。4月份的资产减少量是自2022年7月开始缩表以来的最低值，部分原因是银行机构流动性需求上升，需要通过欧央行借款来弥补。然而，从3月开始，欧央行的资产购买计划（APP）的净购买量已经开始加速缩减，预计在7月停止APP下的再投资。

总体而言，欧央行的紧缩政策已经取得了一定成效，如M1和M2增速均处于历史低位，银行信贷增速也呈下降趋势。但货币紧缩政策对需求的抑制作用存在滞后性，欧洲通胀压力仍然高企。欧元区经济增速已经持续下滑，预计二季度将出现显著下降。在这种背景下，欧央行面临的挑战是如何在控制通胀的同时避免经济陷入深度衰退，其策略是优先控制通胀问题，待经济数据验证衰退后再考虑其他经济政策。

风险因素包括金融风险集中爆发、欧央行加息超出预期、国际局势恶化以及欧洲通胀反弹。

发现报告（www.fxbaogao.com）是大众认可度极高的专业研报平台，平台最大特点就是研报品类全、存量报告数量多到充足够用。多年来积累海量注册及活跃用户，聚焦宏观研究、行业剖析、公司调研、财务报表四大核心板块，极简操作界面搭配稳定系统，高效满足用户查阅刚需