白糖日报： 郑糖大幅下跌 关注5500一线支撑

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年4月28日 星期四 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河4月28日白糖日报： 郑糖大幅下跌 关注5500一线支撑 纽约原糖期货27日下跌逾2%，在主产国巴西发布4月上半月甘蔗压榨量位于预估区间高端后，跌势扩大。ICE7月原糖合约收跌0.21美分，或1.3%，报每磅15.84美分，盘中一度下跌2.4%至15.66美分。5月/7月合约贴水走阔至最高0.33美分，为合约最大纪录。大幅贴水表明在5月合约周五到期前缺少对其交割的兴趣。8月白糖合约收跌3.20美元，或0.7%，报每吨460.80美元。巴西蔗产协会(Unica)报告数据显示，巴西中南部4月上半月糖厂榨糖143万吨，同比增加261%，近几周干燥天气有助于糖厂压榨的进行，近几周乙醇价格大幅下跌，尽管乙醇生产通常在榨季初期优先于榨糖，但本年度有40.99%的甘蔗用于榨糖，高于(上年同期的)30.49%，这令市场意外。UNICA在对本榨季的首次预测中称，巴西中南部2016/17榨季糖厂预计压榨6.05-6.30亿吨甘蔗，高于上榨季的6.177亿吨水平，本榨季产量料为过去三年以来最高，为3350-3500万吨，高于上榨季的3120万吨。巴西新榨季的产量前景较好，且天气有利于开榨，压榨进度快于预期，随着压榨的深入展开，全球贸易流紧缺的情况将出现阶段性的缓解，并可能在三季度出现过剩，国际糖价上行难以持续。 郑糖28日下跌，主力1609合约跌破5550一线支撑，报5527元/吨，下跌88元，或1.57%，期价位于均线系统之下，技术面弱势较为明显。 28日，前20名多单增加13827手，其中华泰增仓8603手，中粮增仓1844手，光大增仓2863手；空单持仓减少13379手，其中华泰减持1667手，中粮减持7108手，光大减持3253手。产业机构席位逢低增多减空，显示其对后市并不悲观。郑糖买套保持仓44374手，较上日减少1410；卖套保持仓104186手，较上日减少12365。4月28日郑糖仓单量为51004张，较上日增加1852；有预报量16298，较上日减少1927，仓单及有效预报合计67302，折货67.3万吨。 广西主产区现货报价28日继续稳中有小幅下调，柳州部分集团厂仓报价5540-5550元/吨，报价不变；南宁部分集团厂仓报价5470-5510元/吨，报价下调10元/吨；总体成交一般。各地加工糖报价基本保持不变，仅金岭下调10元/吨，总体成交一般。其中营口北方新糖报价5700元/吨，报价不变；日照凌云海报价5700元/吨，报价不变，成交一般。 商品市场每日研究报告 今日，云南召开全国糖会，会议内容基本符合预期，将15/16年度全国产量预估下调至860万吨左右，16/17年度产量预计同比持平略增；继续实施进口管理、严厉打击走私的政策；国储出库与否主要考虑供求形势、市场环境变化和国家财政负担，不会为了去库存而去库存，打压行业发展；目标价格管理政策还有分歧，糖上采取何种措施还要再探讨研究。总体来看，会议影响不大。 本榨季广西产区累计入榨甘蔗4375万吨，同比减少882万吨；产混合糖504万吨，同比减少135万吨；混合产糖率11.52%，同比下降0.64个百分点；截至4月20日，全区累计销糖234万吨，同比减少104万吨；产销率46.43%，同比下降7.22个百分点。通过数据测算，4月前20天销糖量35万吨，4月单月销量可能在52.5万吨左右，低于去年同期，截至4月底广西工业库存料为252万吨，剩余6个月，月均供应约在42万吨，而下半年年是消费旺季：先是夏季饮料消费旺季后是中秋国庆双节，月均42万吨的供应水平偏低，糖厂销售压力不大，挺价的意愿将较强。 总的来看，国内现货价格继续稳中小幅下调，总体成交情况一般。目前国内商品市场降温，外部氛围的提振作用减弱，而糖市基本面缺乏需求面的支持，郑糖短期料维持弱势格局。但目前近月合约价格5396元/吨，较现货有较大幅度的贴水，且从糖厂偏低的工业库存、消费旺季需求前景、进口管制等因素来看，郑糖下方空间仍预计有限，且从盘后的持仓情况看，产业机构席位逢低增多减空，显示其对后市并不悲观。不过由于技术面偏空，且五一小长假临近，操作上，建议暂观望为宜。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-4-28 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回落逼近5500一线 二季度震荡；短期5月合约临近交割，风险较大 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、3-4月份进口量预计不高 3、缉私效果显现 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货 回调低价轻仓买入为主 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5050左右，与SR1609价差在480左右； 价差继续缩小的空间有限 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加，外盘难持续上涨，5月交割后回落的风险较大；而国内相对偏好，进口管控犹存 可以尝试布局买内抛外的反套 ★★★ 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 跨期 截至4月28日，9-1价差-210 9-1价差长期预计将维持扩大趋势，但二季度波动性料加大 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度供应压力后移的问题；按9-1间持仓成本（约200元）和新老糖价差（约150元），理论价差应在-350~-400 等待5月合约交割后抛9买1的反套机会，建仓区间【-150，0】 16/17年度出台直补政策 ★★ 跨品种 期现 截至4月28日，近月基差（南宁现货-1605合约）为74 主力基差（南宁现货-1609合约）为-57 基差二季度预计走强 1、产区糖厂2季度销售压力不大，现货价格预计坚挺，而期货受到宏观形势的制约，且供应压力后移 2、进入去库存/牛市周期，基差从大周期看应走强 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）