华创金工事件研究系列：2023年6月指数样本股调整预测

金融工程 证券研究报告 专题报告2023年05月04日 【华创金工事件研究系列】 2023年6月指数样本股调整预测 华创证券研究所 证券分析师：秦玄晋 电话：021-20572522 邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com执业编号：S0360522080005 证券分析师：�小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001 相关研究报告 《2023年一季报公募基金十大重仓股持仓分析》 2023-04-24 《2023年Q1量化策略总结与未来市场展望》 2023-04-05 《基于canslim与FESC的沪深300指数增强策略》 2023-03-07 《2022年四季报公募基金十大重仓股持仓分析》 2023-01-24 《K线形态研究开篇：形态学初识与应用》 2023-01-13 在之前的报告《华创金工事件研究系列—沪深300指数样本股调整》中，我们对沪深300指数的调仓规则以及我们的事件研究框架进行了详细的介绍，通过对历史事件研究发现样本股调整事件的调入效应比较显著，能取到稳定的异常收益。在我们华创金工的网站(www.hcquant.com)上展示了我们对市场热门的27个事件的汇总研究。 截至2023年4月30日，指数基金规模分布。A股所有ETF总规模达到16856.03亿元，其中沪深300、中证500、上证50等沪深市场重点指数的ETF基金规模分别达到1536.74亿、728.25亿、570.74亿元。沪深300指数ETF基金规模占比达到9.12%。 2022年12月沪深300指数样本股调整名单预测 2022年12月我们预测有14只个股调入指数，最终调入的个股名单有15只， 其中调入个股命中9只，调出个股14只全部命中。 2023年6月沪深300指数样本股调整名单预测 我们预测此次纳入沪深300指数的成分股名单包括晶科能源、三安光电、广汇 能源、舍得酒业等10只股票；预测调出沪深300指数的名单包括玲珑轮胎、金域医学、石头科技、欧普康视等。 2023年6月中证500指数样本股调整名单预测 我们预测此次纳入中证500指数的成分股名单包括首创证券、盛新锂能、苏泊 尔、大族激光等50只股票；预测调出中证500指数的名单包括以岭药业、招商轮船、上海医药等。 风险提示： 模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性。 投资主题 报告亮点 为了适应市场的变化，依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，所有的市场指数都会定期或者不定期的调整其成分股。本报告按照指数的调整规则，使用最近一年的个股行情数据预测2023年6月份沪深300指数、中证500指数调入、调出的样本股。 投资逻辑 事件研究作为经典的短期投资策略，在学术界和实际投资中常被大家广泛关注。在之前的研究中我们发现，指数样本股调整的事件效应在其公告日前有明显的正向异常收益，因此如果我们能准确对即将调入的样本股做出预测，那么持有这些个股直到其公告日便可获取短期的正向异常收益。 目录 一、指数成分股定期调整事件简介5 （一）调整规则5 （二）调整阶段5 （三）调整影响6 二、沪深300指数成分股历史预测效果7 （一）指数ETF分布7 （二）2022年12月沪深300调入、调出股票池收益统计7 （三）2019年来沪深300指数调入调出预测结果跟踪8 三、沪深300调入、调出样本股预测9 四、中证500调入、调出样本股预测10 图表目录 图表1指数成分股定期调整时间轴6 图表2指数ETF分布7 图表32022年12月沪深300指数调整名单预测情况7 图表42022年12月沪深300指数调整名单收益统计8 图表52019年来预测准确率跟踪8 图表6沪深300调整名单预测9 图表7中证500调整名单预测10 一、指数成分股定期调整事件简介 指数成分股调整事件也被称为指数效应，具体是指当指数的样本股调整时，调入的新样本股和调出的股票在各自价格和成交量方面会表现出明显异常的效应。一般来说，对于新增的成分股，股价会是上涨，交易量上升；对于调出的股票，股价会下跌。 （一）调整规则 为了适应市场的变化，依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，所有的市场指数都会定期或者不定期的调整其成分股。中证系列、上证系列的指数在13年之后每年的6月及 12月的中旬会定期调整其样本股，调整方案一般会提前两周进行公告，深证系列指数则 是每年1月和7月的第一个交易日对其成分股进行调整。同时，在有影响指数代表性的特殊事件发生时，各指数也会进行不定期的临时调整以维护其价格与可投资性。 （二）调整阶段 指数成分股的定期调样一般分为三个阶段。股票指数每半年审核一次，审核时间分别为每年的5月和11月。其定期调整的审核参考依据截止时间一般在相应样本股调整实施前 一个半月。调整名单公布日的2到3周后为调整实施日，新成分股会在当天开始进行运作。 其中，中证系列指数和上证系列指数的审核参考依据、审核时间和调整实施时间相同。5月下旬的审核时间对应的一年审核参考依据和调整实施时间分别为上一年度5月1日 至审核年度4月30日和6月第二个星期�的下一交易日。11月下旬的审核时间对应 的审核参考依据和调整实施时间分别为上一年度11月1日至审核年度10月31日和 12月第二个星期�的下一交易日。 深证系列指数的审核参考依据为半年期，分别为上一年度11月1日至审核年度4月 30日对应5月的审核期和审核年度5月1日至审核年度10月31日对应的11月审 核期。其实施调整时间与中证系列指数和上证系列指数相同，分别为6月第二个星期� 的下一交易日和12月第二个星期�的下一交易日。 图表1指数成分股定期调整时间轴 资料来源：《中证指数有限公司股票指数计算与维护细则2018.08》，国证指数《深证成份指数编制方案2019.02》，华创证券 （三）调整影响 指数成分股的调整会产生价格效应和成交量效应。随着样本股的调入调出，跟踪该指数的基金和投资者会对持仓做出相应的调整，从而可能会对调入调出的股票价格和成交量产生重要影响。一般来说，新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后出现变动，对于调入的新成分股，会出现股价上涨和交易量上升的情况；对于调出的股票，则表现为股价下跌与交易量减少。 二、沪深300指数成分股历史预测效果 （一）指数ETF分布图表2指数ETF分布 资料来源：wind,华创证券 上图表示截至2023年4月30日，指数基金规模分布。A股所有ETF总规模达到16856.03亿元，其中沪深300、中证500、上证50等沪深市场重点指数的ETF基金规模分别达到1536.74亿、728.25亿、570.74亿元。沪深300指数ETF基金规模占比达到9.12%。 （二）2022年12月沪深300调入、调出股票池收益统计 2022年12月我们预测有14只个股调入指数，最终调入的个股名单有15只，其中调入 个股命中9只，调出个股14只全部命中。 图表32022年12月沪深300指数调整名单预测情况 调入预测 调出预测 上期预测 预测结果 上期预测 预测结果 股票代码 股票简称 是否调入 预测正误 股票代码 股票简称 是否调出 预测正误 688303.SH 大全能源 是 正确 600655.SH 豫园股份 是 正确 600703.SH 三安光电 否 错误 002568.SZ 百润股份 是 正确 000799.SZ 酒鬼酒 否 错误 002791.SZ 坚朗�金 是 正确 601689.SH 拓普集团 是 正确 300866.SZ 安克创新 是 正确 600522.SH 中天科技 否 错误 601825.SH 沪农商行 是 正确 002180.SZ 纳思达 是 正确 600161.SH 天坛生物 是 正确 600233.SH 圆通速递 是 正确 603087.SH 甘李药业 是 正确 000733.SZ 振华科技 是 正确 603160.SH 汇顶科技 是 正确 600256.SH 广汇能源 否 错误 600352.SH 浙江龙盛 是 正确 605117.SH 德业股份 是 正确 300003.SZ 乐普医疗 是 正确 600702.SH 舍得酒业 否 错误 000066.SZ 中国长城 是 正确 600884.SH 杉杉股份 是 正确 601916.SH 浙商银行 是 正确 601615.SH 明阳智能 是 正确 600489.SH 中金黄金 是 正确 688187.SH 时代电气 是 正确 000703.SZ 恒逸石化 是 正确 资料来源：wind,华创证券 我们在11月初就已经发布了12月份的调仓预测报告，因此分别统计调入个股公告日前 第10个交易日（2022年5月13日）到最终名单公告日（2022年5月27日）及公告之 后10个交易日（2022年6月14日）的平均累计超额收益如下表： 图表42022年12月沪深300指数调整名单收益统计 调入预测名单 调出预测名单 股票代码 股票简称 截止公告日 截止公告日 股票代码 股票简称 截止公告日 截止公告日 后10个交易日 后10个交易日 688303.SH 大全能源 1.73% -2.88% 600655.SH 豫园股份 3.62% 7.49% 600703.SH 三安光电 -7.59% -10.41% 002568.SZ 百润股份 13.19% 13.83% 000799.SZ 酒鬼酒 -2.71% 8.73% 002791.SZ 坚朗�金 7.61% 3.96% 601689.SH 拓普集团 -1.39% -14.58% 300866.SZ 安克创新 -1.28% 0.76% 600522.SH 中天科技 -18.79% -26.02% 601825.SH 沪农商行 5.02% 2.45% 002180.SZ 纳思达 0.09% -7.50% 600161.SH 天坛生物 -0.38% 1.58% 600233.SH 圆通速递 3.31% 6.09% 603087.SH 甘李药业 -10.71% -11.77% 000733.SZ 振华科技 -0.99% -8.30% 603160.SH 汇顶科技 -0.50% 2.97% 600256.SH 广汇能源 2.89% -8.26% 600352.SH 浙江龙盛 5.49% 5.09% 605117.SH 德业股份 7.44% -6.43% 300003.SZ 乐普医疗 -4.36% -2.90% 600702.SH 舍得酒业 2.58% 12.83% 000066.SZ 中国长城 9.50% 0.30% 600884.SH 杉杉股份 -0.54% -5.19% 601916.SH 浙商银行 2.97% -0.78% 601615.SH 明阳智能 6.43% -5.29% 600489.SH 中金黄金 2.60% -6.07% 688187.SH 时代电气 -2.99% -6.22% 000703.SZ 恒逸石化 -0.36% -4.34% 平均累计超额收益 -0.75% -5.25% 平均累计超额收益 2.31% 0.90% 资料来源：wind,华创证券 预测调入的14只股票，截止公告日的平均累计超额收益为-0.75%，持有至公告日后10个交易日的平均累计超额收益为-5.25%。本次预测个股跟踪收益效果表现较一般，分析原因主要在于中天科技在22年11月底出现股价出现连续大幅度下跌，该个股相对指数累计超额收益截止公告日为-18.79%，严重拖垮预测组合的收益。 正确 错误 正确率 截止公告日平均累计超额收益 截止公告日后10个交易日平均累计超额收益 沪深300指数预测调入样本 148 26 85% 2.81% 4.92% 沪深300指数预测调出样本 167 7 96% 0.25% -0.40% （三）2019年来沪深300指数调入调出预测结果跟踪图表