存量业绩韧性十足，看好下半年进入新产品释放期

公司年度与季度财务业绩概览

年度业绩

• 总收入：2022年实现总收入164.06亿元，同比增长1.17%。
• 地域分布：中国大陆收入为104.12亿元，同比下降8.98%；海外地区收入为59.93亿元，同比增长25.47%。
• 净利润：全年归母净利润为29.54亿元，同比增长2.74%；扣非归母净利润为28.83亿元，同比增长9.76%。

季度业绩

• 第四季度：
  • 收入47.28亿元，同比增长15.15%，环比增长31.85%，创下历史新高。
  • 归母净利润6.98亿元，同比下降39.57%。
  • 扣非归母净利润6.72亿元，同比下降39.30%。
• 第一季度：
  • 收入37.65亿元，同比下降7.94%。
  • 归母净利润7.75亿元，同比增长1.92%。
  • 扣非归母净利润6.70亿元，同比下降12.01%。

财务亮点

• 第四季度的高收入主要得益于新游戏如《小小蚁国》、《空之要塞》、《光明冒险》的上线以及增加的广告投入推动存量产品的恢复。
• 第一季度利润的平稳释放表明公司在发行能力和存量产品上保持了稳定表现。

产品与战略展望

• 版号恢复：公司多款产品已获得版号批准但尚未上线，包括《凡人修仙传》、《霸业》等。
• 重点产品：《凡人修仙传：人界篇》计划于5月24日公测，有望启动新一轮产品周期。
• 产品储备：公司储备了33款不同类型的游戏，包括MMO、SLG、卡牌等多种类型，覆盖中短期增长和长期出海优势。

财务预测与评级

• 盈利预测：调整后预期2023-2025年的每股收益分别为1.54元、1.72元、1.89元。
• 估值：给予公司PE区间25~30倍，对应2023年目标价38.5~46.2元。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 买量费用：可能因市场策略导致费用大幅上升。
• 产品转型：新产品的效果可能不达预期。
• 行业政策：游戏行业政策的变化可能影响业务运营。

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