天能重工(300569)2022业绩交流-调研纪要

摘要： 1、出货量：2022年42.82万吨，同比增长8.41%；其中海塔&管桩13.44万吨，同比增长13.13%；去年Q13万吨，Q26万吨，Q314万，Q417万。23年Q14.4万吨，海工不到1万吨；23年全年海工占比50%以上。 2、在手订单：43万吨，产值38亿，其中海工占比40%。加工费是1300-1500左右。 3、产能13个生产基地（含在建），分别位于山东、新疆、吉林、云南、湖南、江苏、内蒙古、广东等地，2023年年底产能达100万吨，陆上40、海上60。 #陆塔：共计35万吨。山东8万吨，吉林大安1.7万吨，吉林通渝4万吨，新疆哈密3.4万吨，内蒙古 12万吨（包头、商都、兴安盟，都是4万吨），云南玉溪2.55万吨，湖南郴州3.4万吨， #海塔：共计28万吨。大连8万吨，江苏盐城10万吨，广东汕尾10万吨。 #在建基地2个：甘肃民勤（陆）5万吨，今年7-8月投产；山东东营（海）20万吨，今年上半年投产。 #募投技改项目：共增加8万吨产能。广东汕尾增加海塔产能、江苏盐城增加海塔和4万吨导管架的产能。 4、单吨净利：去年平均300元/吨左右。 5、发电厂新能源发电业务规模约481.8MW，营业收入约5.35亿元。其中持有并网光伏电站约 118MW，实现营业收入约1.27亿元；持有并网风力发电场约363.8MW，实现营业收入约4.08亿元。在建项目葫芦岛47.6MW。 公司经营情况介绍： 财务数据：2022全年实现营业收入41.83亿元，同比增长0.93%；实现归母净利润2.29亿元，同比下降 49.69%；实现扣非归母净利润2.05亿元，同比下降54.14%；实现销售毛利率18.83%，同比-4.42pct；实现销售净利率5.60%，同比-4.14pct。 出货量：42.82万吨，同比增长8.41%；其中海塔&管桩13.44万吨，同比增长13.13%。 产能：13个生产基地（含在建），分别位于山东、新疆、吉林、云南、湖南、江苏、内蒙古、广东等地，2023年年底产能达100万吨，陆上40、海上60。 陆塔：共计35万吨。山东8万吨，吉林大安1.7万吨，吉林通渝4万吨，新疆哈密3.4万吨，内蒙古12 万吨（包头、商都、兴安盟，都是4万吨），云南玉溪2.55万吨，湖南郴州3.4万吨，海塔：共计28万吨。大连8万吨，江苏盐城10万吨，广东汕尾10万吨。 在建基地2个：甘肃民勤（陆）5万吨，今年7-8月投产；山东东营（海）20万吨，今年上半年投产。募投技改项目：共增加8万吨产能。广东汕尾增加海塔产能、江苏盐城增加海塔和4万吨导管架的产能。 电站：武川150MW项目，2023年3月并网。481.8MW，实现营收5.4亿（光伏电站118MW，实现营业收入约1.27亿元；持有并网风力发电场约363.8MW，实现营业收入约4.08亿元）。 公司竞争优势： 珠海港集团的背景，国有股东的资信优势债务杠杆有了很大程度的优化。产能布局覆盖7大陆上新能源基地和5大海上新能源基地。贴近市场可以有效降低运输成本提高保供交 付的效率。 技术方面，有专业的研发队伍和核心技术人员。 品牌方面有较高美誉度，国内市占率处于领先地位。 新能源电站开发投资运营，自持拥有的有600MW，处于塔筒管桩厂商的领先位置。 23Q1：23Q1实现营业收入5.08亿元，同比增长16.83%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长 104.36%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长116.66%；实现销售毛利率30.21%，同比 +5.57pct；实现净利率10.18%，同比+4.37pct。出货量约4.48万吨。 新能源实现营收3亿+，光伏电站约118MW，实现营业收入约3，101.85万元，合计持有并网风力发电场约513.8MW，实现营业收入约11，597.42万元。发电利用小时数2302小时，实现上网电量10.92亿度。 未来发展战略： 海外海内同时发展，内部提质增效，积极拓展新能源电站的开发和运营，反哺其他业务，成为全球领先的风机塔筒和新能源电站运营商。 问答环节： Q：全年出货指引以及出货结构？A：天能是塔筒行业四大金刚之一，2023年市占率绝对不能掉队。 订单获取上要完善流程，今年成立了营销中心，营销体系进行了革新，成立了大区负责制，精细化深 耕开发。 海工出货量占比50%。这是今年努力的方向。 Q：定增项目的募资进度？A：审议了分红预案，只有当分红全部结束之后承销商才能继续进行。初步定在6月份。 Q：Q2、3、4环比Q1是什么情况？产品价格？毛利？ A：行业高峰期是Q3、Q4。Q1同比+10%，去年Q26万吨，Q314万，Q417万。今年在手订单43 万吨，货值38亿左右。今年Q2、3、4会比去年都增长。毛利有了一定修复。Q1塔筒的毛利率是13%左右。 Q：生产单桩的厂商，去生产导管架的壁垒在哪里？A：单桩直径比较大，直径接近10m，重量接近2000吨左右，欧洲的单桩已经到3000-4000吨。导管架是厚壁管，直径比较小，主腿直径3m。但是工艺不一样，厚壁管是大卷板。小管的工艺也不一 样，需要专用的卷制机。现场的组装很多都是要手工焊接，自动化比单桩要差一些。虽然说都是卷制、焊接，但是工艺都不一样。做的了单桩的做不了导管架，做的了导管架的做不了单 桩。 导管架很重，和单桩一样都是滚装上船的，对码头的需求都是差不多的。东营基地未来出了单桩还要做导管架。 Q：海工产能细分？A：海塔和单桩生产线是可以共用的。现在产能大部分都是塔筒和单桩。工厂接单会优先接管桩。但是也会根据市场需求情况进行调整。 汕尾10万吨基地以海塔为主（去年这个基地做了6万吨），今年广东的产能会突破10万吨，出了海塔之外还增加了导管架和下面的小钢管。 Q：海上单桩和导管架会对码头有更大的需求吗？ A：是的。塔筒可以分3-4段，每段的重量不超200吨，单桩未来都会超过2000吨，重载码头、水深都有关系，单桩和导管架对码头的要求都会更高。 Q：很多大单桩是通过板车的方式运上船的，需要龙门吊吗？A：龙门吊都是配合凹槽码头来用的。模块车现在横向纵向都可以组装的，直接滚装上船就不需要龙门吊了。 Q：Q1出货的4.4万吨里面海风多少？A：不到1万吨。 Q：现在在手订单43万吨，Q2有感受到加工费的快速增长吗？ A：Q1加工费比22年增加了3个pct左右，预计Q3、4加工费还要不同程度的上涨，Q3-4市场需求和招标放量比较大。 Q：今年陆风吨净利的改善情况？A：从友商公布的财报看都有改善的情况，如果原材料价格下降的话相对去年会有上涨。 Q：今年Q1发电厂净利润？ A：武川3月并网，电量增长不多，净利润同比略增。 Q：发电量有明显改善吗？A：发电量有17%的增长。 Q：费用率的改善？后续财务费用率的降低大概什么时候体现在业绩层面？A：年初开始对存量贷款也在跟银行谈利率，一年能节约1500万的财务费用。定增资金如果6月份启动 的话，会有4.5亿的补流和置换武川7.7亿贷款，会有3000万的财务费用节约。 Q：后续在广东珠海发展，那会在珠海这边做海风吗？会有码头、船队的资源吗？A：会的。码头资源在积极做海工基地的布局和规划。珠海的供应链条、船公司、码头（国内外）都有很多业务基础，后面肯定会进入的。 Q：海外的布局？A：出口业务确实是天能的短板，但是工作一直在积极主动地做，成立了海外事业部，海外主机厂挖来了高管组建业务团队。海外业务不是一蹴而就的，因为海外主机厂商都要验厂，进入供应商名录之后才能开展业务合作。现在有GE、歌美飒、enercon都有紧密联系。下一步就是跟着国内的主机厂商抱团出海，另一方面就与国外的主机厂商进行业务合作，还有就是风电厂开发厂商联系。现在主要从印 度、东南亚破冰，尽量避开有反垄断税的国家。新疆哈密的基地也在积极地联系哈萨克斯坦等中亚市场。未来中亚也有每年将近1-2GW的量。原来天能在海外市场有很明显的短板，现在把短板不上实现了一大步的跨越式发展，对海外的业务今年要实现有所突破。 Q：电站的开工、在建、规划状态？A：电站有葫芦岛项目在建，力争今年年底并网。内蒙古、新疆、甘肃签了4.85GW的框架性协议，已经在积极地准备核准，但是审批地流程比较长环节比较多，但是最终能核准多大地量不确定。强调一下天能重工还是制造业为主，电站运营只是为了反哺制造业。 Q：23年Q1海塔、陆塔单吨售价、单吨净利的情况？A：单吨售价没有拆这么细，整体单吨售价大概是8000，单吨净利大概是300左右。 Q：Q1单桩在海风产品的占比？ A：没拆这么细。2022年全年占比大概是12-15%左右。 Q：目前哪几个基地生产单桩。 A：大连（一个月8根）、江苏盐城（一个月10根）、东营（一个月15根）、汕尾做小管桩。 Q：单桩和塔筒的生产区别？ A：有些工序是相同的，但是单桩的卷板比较厚（有的已经超过100了），但是重型卷制设备对码头要求比较高。 Q：22年单季度拆分？ A：Q13万+；Q26+；Q314+；Q417+。海工全年43万吨，海工不到14万吨。Q：23年的有效产能？ A：今年8月份名义产能将近90万吨（甘肃和东营都投了）。东营、甘肃只能生产半年，有效产能减半。 各家提产能的口径是不一样的，10万吨基地做到15万吨没有问题，汇报的只是设计产能。 Q：Q1毛利率修复的原因？A：主要是原材料价格的原因。 Q：去年各季度的毛利率？A：去年综合毛利率12%左右，没有各季度的测算。 Q：Q1单吨净利？ A：去年300左右，今年Q1增长了1-2个点。今年全年提升3-5个点。 Q：去年陆风和海风的单吨净利？ A：平均是300左右。陆风不到300，海风高个200-300. Q：电站业务葫芦岛规模？A：47.6MW. Q：22年招标量很大，23Q1装机量增长不大？为什么Q1、Q2没办法马上体现出来？A：整个增量是有施工周期的，陆风都在三北地区，一季度都没法施工，要在4月中旬以后才能动工，海上有效施工期也就100天左右。所以Q1、2都是做一些准备工作。2022年吊装49.23，海上前两个季度都是0.2GW，剩下的都是三四季度抢装回来了，所以每年三四季度就是交货的高峰。 Q：后续可转债触发赎回条件时，管理层会怎么考虑？A：现在强赎的价格是10.088，达到后会由董事会决定，也会考虑投资者的要求。 Q：4月份发货情况？ A：单月出货量不到4万吨，同比去年增长了30%左右。 Q：今年100万吨扩产规划清晰，明后年的产能扩张、新业务的扩展规划？A：珠海港集团资源丰富，注重两海战略，注重海风和海外业务的拓展。珠海港给公司底气，关注市场需求。 未来发电站要追求质量不追求指标，关注公司整体的资产负债水平，要推动制造业的发展，未来的规划方向就是滚动发展，参股控股的方式、跟主机厂换订单出售等。Q：在手订单结构，加工费情况？ A：海上40%，陆上60%。加工费是1300-1500左右。 Q：去年全年塔筒毛利率？其他Q4毛利率都是改善的，为什么天能Q4毛利率还降低了？A：毛利率的情况跟项目有关。有的项目为了照顾市场关系会有变化。为了抢市场。 Q：今年Q1泰胜、海力风电的收入增速都挺好的，相比天能Q1增速比较一般，为啥？A：多方面原因。我们也在分析。自己推断：现在天能还是以陆风为主；另一个是海外市场还在努力，一季度没有突破；第三去年订单的结转情况，有的项目交付了有的项目延迟了。 Q：去年由7000多万的信用减值？ A：应收账款占比多，60%是因为应收账款，主要还是因为抢装期间有的项目款项在积极地回收。营业外收入1000多万是盈利输送。今年制订了应收账款的催收力度。 Q：公司过去产能利用率80%，去年70%，今年？A：今年量上来的同时产能也在不断扩大，今年的目标要比22年有所增长。