国内+出口两手抓，持续为发展提供新动能

事件 公司发布2022年年报及2023年一季报。其中2022年实现营业收入31.3亿元，同比减少19%；归母净利润达2.7亿元，同比增加6%，扣非归母净利润实现1.9亿元，同比减少17%。2023年一季度实现收入8.0亿元，同比增加44%，环比降低20%；归母净利润达0.91亿，同比增加45%，环比减少16%；扣非归母净利润0.74亿，同比增加39%，环比扭亏为盈。 在手订单充足，未来业绩可期 截至23年一季度末，公司在执行及待执行订单共计35.9亿元，其中陆上风电类订单23Q1新增7.5亿元，完成7.3亿元，在执行及待执行25.74亿元；海上风电类订单23Q1新增3.56亿元，完成1.1亿元，在执行及待执行9.6亿元；海洋工程类订单在执行及待执行0.34亿元。 国内+出口两手抓，产业链延伸提供发展空间 公司多年来深耕主业，在全国布局了华东、华北、西北、东北、华南五个战略区域、十个生产基地，可以有效降低运输成本、提高产品竞争力、加强公司与供应商及客户间业务黏性，有利于提升公司现场技术服务及售后维护服务能力。专攻出口产品生产的子公司扬州泰胜风能装备有限公司预计于2023年年中投产，扬州生产基地投产后，将为公司海外业务的拓展添砖加瓦。 在立足主业的基础上，22年内公司积极开展风电场投资建设业务，并探索产业链的延伸。控股子公司嵩县泰胜自有的嵩县50MW风电项目于2021年年底并网发电，实现了公司风电场“零”的突破，2022年度实现风力发电量超6800万kWh；此外，22年公司在广西等地新设了项目公司，开展风电开发项目前期工作。 盈利预测 公司23Q1在手订单充足，后续扬州基地投产后有望驱动海外放量，国内、海外两手抓；同时进行相关产业链延伸，有望为下一阶段发展提供动能。 因此23/24/25年归母净利润调整为5.10/7.03/10.10亿元（23/24年前值为4.93/5.44亿元），对应PE17/12/9x，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；项目合同延期的风险；行业政策变化的风险；汇率波动风险、国际贸易政策风险等。 财务数据和估值