中联重科年度报告点评
业绩亮点:
- 收入与盈利: 2023年一季度，中联重科实现营收104.26亿元，同比增长4.13%，归母净利润8.10亿元，同比下降10.63%。毛利率为26.39%，净利率为8.24%，较去年同期分别提高了6.32和减少了1.11个百分点。
- 业务增长: 出口业务增长迅速，新兴产品如挖掘机和高空机械实现逆势增长，海外收入占比显著提升至24%，预计未来海外业务占比将进一步增加。
市场与策略:
- 市场需求: 受益于2023年宏观经济稳增长政策的实施，特别是对房地产市场的政策呵护，工程机械的整体需求环境有望好于2022年。传统优势板块如混凝土机械、起重机械有望恢复，新兴板块的贡献也将增加业绩。
- 增长动力: 挖掘机、农机、高空机械等新兴业务的快速发展，以及海外市场的持续增长，成为推动公司业绩的重要动力。
财务预测与评级:
- 盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润分别为35.8亿、43.8亿、49.8亿元，每股收益分别为0.41、0.50、0.57元。
- 估值与评级: 维持2023年18倍市盈率，目标价7.38元，维持买入评级。
风险提示:
- 基建和地产投资下降风险。
- 原材料价格上涨风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 新产品研发市场变化风险。
- 汇率变化导致的汇兑损失风险。
财务概览
- 营业收入：2021年至2025年的复合年增长率预计为13.8%。
- 净利润：从2021年的6.27亿元增长到2025年的49.76亿元，复合年增长率约为13.6%。
- 每股收益：自0.72元增长至0.57元。
- 盈利能力：毛利率从23.6%提高至24.3%，净利率稳定在8%左右。
估值与股价表现
- 市盈率：从2021年的8.6倍增长至2025年的10.8倍。
- 市净率：从0.9倍上升至0.8倍。
- 股价表现：过去一年股价最高达到7元，最低降至5.29元。
投资建议
中联重科的业绩符合预期，考虑到其海外市场扩张和潜力业务的增长，投资者有望获得更高的盈利弹性。维持买入评级，目标价7.38元，建议关注其在稳增长政策下的市场表现。
