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报告摘要：
中国石油在2023年一季度实现了业绩双增，营业收入为7324.71亿元，归母净利润达到436.24亿元，同比增长12.10%，环比增长43.75%。在油价同比下跌16%的情况下，公司业绩创下同期新高，这充分展示了作为龙头央企的改革决心和执行力。
公司业绩亮点包括：
- 上游业务：原油和天然气产量均有增长，分别同比增长5.07%和4.75%。2023年的产量指引显示，原油产量预计为9.13亿桶，天然气产量为4.89兆立方英尺，分别同比增长0.76%和4.58%。
- 下游业务：成品油需求强劲，汽油和柴油的裂解价差持续修复，分别达到1399元/吨和1168元/吨。2023年，公司计划加工原油1.75亿吨，同比增加6.63%。此外，汽柴油销售量也有所提升，其中柴油销售量同比增长11.00%，汽油销售量同比增长0.80%。
- 资本支出：公司保持较高的资本支出水平，2023年的资本支出指引为2435亿元，其中勘探生产资本支出1955亿元。
- 股份回购：公司已获授权回购不超过已发行A股或H股各自数量的10%，彰显了管理层对公司内在价值的信心。
盈利预测与评级：
基于对公司业绩的积极展望，我们调整了2023-2025年的盈利预测，上调幅度分别为7%、11%和14%。预计2023-2025年的归母净利润分别为1400.73亿元、1503.23亿元、1602.40亿元，对应EPS为0.77元、0.82元、0.88元。考虑到公司业绩的稳定性与增长潜力，维持“买入”评级，目标市盈率为9.0倍。
风险提示：
- 油气田投产进度不及预期；
- 成品油价格放开带来的市场风险；
- 终端需求不景气；
- 三方数据误差的影响；
- 海外经营风险；
- 汇率波动风险。
