2023年一季报点评： 收入增速转正、新项目如期推进，全年复苏可期

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公司2023年一季度业绩总结

核心要点：

• 收入与净利润表现：公司2023年一季度收入达到9.7亿元，同比增长2.67%，但归母净利润为0.74亿元，同比下降35.10%，扣非归母净利润为0.28亿元，同比下降68.32%。收入端实现了正增长，而净利润下滑主要由毛利率下降引起。
• 业务板块分析：公司业务包括锦纶长丝、坯布和面料。锦纶长丝方面，常规产品价格随着原材料切片价格上涨而上升，高附加值产品保持稳定。淮安新项目于4月24日试车成功，预计产能将进一步扩大，有助于提高总产能至34.5万吨。坯布和面料业务在价格方面面临压力，但经营情况正在改善，面料价格逐渐回升，增速逐月改善。
• 成本与费用：毛利率大幅下降，从去年同期的26.60%降至20.58%，主要原因是公司实施降价策略导致价格下降，叠加能源价格、人工成本提升。期间费用率整体稳定，非经常性损益增加，部分抵消了利润影响。
• 盈利预测与投资评级：作为国内民用锦纶66龙头，公司有望受益于行业扩容。尽管2022年下半年需求疲软对公司业绩造成压力，但随着2023年一季度需求回暖，收入率先恢复正增长，产品价格及毛利率环比改善。预计未来下游消费回暖和品牌去库存进程将推动业绩复苏。维持2023-2025年归母净利润预测为5.0/7.4/9.3亿元，对应2023-2025年市盈率为18/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求疲软：市场对产品的需求可能低于预期，影响销售量和收入。
• 产能扩张不及预期：新产能的建设速度可能不如计划，影响公司的长期增长潜力。
• 锦纶66市场扩容不及预期：行业整体的增长速度可能低于预期，限制公司的市场份额和收益。
• 原材料价格大幅波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和盈利能力。