商品日报

商品日报20230428 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储加息临近，金银高位震荡 周四国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.05%报1997美元/盎司，COMEX白银期货涨0.36%报24.965美元/盎司。昨晚公布的美国一季度GDP超预期放缓，暗示可能紧缩接近尾声，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲，可能令联储保持继续加息步伐。5月初加息临近，美债收益率盘中拉升集体收涨，2年期收益率升逾10个基点，远离两周多来低位，10年期美债收益率涨7.2个基点报3.527%，美元指数涨0.04%报101.48，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国一季度实际GDP年化季环比初值为1.1%，不仅较前值的2.6%大幅放缓，为连续两个季度放缓，且远不及预期1.9%。美联储高度关注的通胀指标——PCE物价指数，一季度年化季环比初为3.7%，虽然略低于预期4.3%，但高于前值的1%。剔除食品和能源的核心PCE物价指数环比上升4.9%，高于前值4.4%和预期4.7%。核心PCE连续第五次高于市场预期。 当前美国经济衰退预期强化，但通胀韧性强，预计今晚将公布的美国3月PCE数据也会高于预期。5月2-3日美联储议息会议将举行，市场对于美联储5月加息25个基点的预期已经非常充分，重点关注鲍威尔会后发言，以从中判断美联储接下来的货币政策立场。目我们认为金银价格的阶段性调整还将继续，依然看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：暂时观望 铜：美国经济超预期放缓，铜价维持震荡 周四沪铜主力2306合约震荡下行，全天下跌0.80%，收于66560元/吨。国际铜2306合约全天继续下挫，跌幅0.66%，收于59000元/吨。夜盘方面，伦铜止跌反弹带动沪铜暂时企稳。周四上海电解铜对2305合约升水20~50元/吨，均价升水35元/吨，较上一日持平。近期铜价进入震荡下行通道，当月和次月的back结构缩小，进口亏损有所收窄，周四现货市场成交平平，持货商难挺升贴水报价，下游临近节前维持一定的补库需求。宏观方面：美国第一季度GDP年化季环比初值增长1.1%，远低于市场预期的1.9%；一季度核心PCE环比 上升4.9%，高于市场预期的4.7%；美国4月22日当周申请失业金人数23万人，低于预期和前值。产业方面：1-3月我国有色金属冶炼和压延加工实现营业收入1.74万亿元，同比增0.1%，利润总额348亿元，同比下降57.5%。嘉能可第一季度铜产量24.4万吨，同比下降5%，主要受到Collahuasi(科瓦亚西)矿山品位降低及Antamina(安塔米纳)项目极端天气的影响。第一量子一季度铜产量为13.9万吨，同比下降23.6%。 一季度美国经济超预期放缓，核心PCE环比涨幅超预期，加息预期再度强化，打压铜价反弹力度，国内现货成交平平升水维持低位，海外库存持续反弹。技术面来看，铜价在前期低点受到支撑，预计铜价短期保持震荡。 操作建议：暂时观望 铝：美经济数据显示趋向滞涨，铝价承压 周四沪铝下行加速，主力2306合约收18435元/吨，跌1.36%。夜盘沪铝探底回升至 18500元附近，伦铝跌0.21%报2326美元/吨。现货长江均价18570元/吨，跌190元/吨，对 当月平水。南储现货均价18680元/吨，跌190元/吨，对当月+105元/吨。现货市场需方观望 成交一般。据钢联库存数据，4月27日铝锭社会库存79.8万吨，较上周四减少6.6万吨，铝棒社会库存15.2万吨，较上周四减少1.15万吨。宏观面，美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至23万人，预期为24.8万人。产业消息，South32近日公布了2023财年三季度（2023年1-3月）产量数据，报告显当季电解铝产量同比增长15%至28万吨，主要受益于Hillside铝厂产能增长，Mozal铝厂持股比例的提高，以及巴西铝厂的复产。 经济数据显示美国物价高于预期，经济增速远逊预期，美国已经趋向滞胀模式，若消费需求如预期降温，美国经济衰退概率则进一步增强，宏观氛围偏紧。基本面国内铝库存维持较大去库，但因铝水比例提升缘故，市场对低库存交易并不热情。五一节前下游并未出现下跌之后的补库热情，消费比较观望，铝价震荡偏弱。 操作建议：观望 镍：节前备货积极性不高，镍市场谨慎 周四沪镍围绕18万震荡，日内涨0.12%，报收179420元/吨。夜盘沪镍震荡，伦镍涨 2.24%报24147美元/吨。现货方面4月27日，长江现货1#镍报价188200-189000元/吨，均 价报188600元/吨，较上一交易日跌400元/吨。广东现货1#镍报价189600-190000元/吨， 均价报189800元/吨，较上一交易日跌900元/吨。今日金川公司板状金川镍报188500元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。宏观面，美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至 23万人，预期为24.8万人。 美国上季度国内生产总值(GDP)增长慢于预期，但市场关注的是高于预期的通胀数字，顽固的通胀可能会令美联储延长货币紧缩政策，宏观情绪谨慎。基本面一级市场现货货源较前显宽松现货升水走低，消费端锈钢采购情绪谨慎，合金市场亦无明显节前备货情况，显示下游对镍价未来信心不足。预计镍价震荡偏空，以逢高抛空思路对待，但不宜过度追空。 操作建议：逢高做空 锌：美国数据喜忧参半，锌价企稳震荡 周四沪锌主力2306合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，跌0.02%,报21225元/吨。伦锌先抑后仰，跌0.06%,报2647.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21320~21580元/吨，对2305合约升水130元/吨。节前少量贸易商考虑资金压力积极出货，但库存较低且对节后升水仍看跌，低价出货意愿不强，下游少量逢低补库，大部分备库结束，成交转弱。美国一季度GDP环比增长1.1%远不及预期1.9%和前值2.6%，为连续两个季度放缓。美国个人消费支出（PCE）物价指数一季度年化季环比初为3.7%，低于预期4.3%，但高于前值的1%。核心PCE环比增速升至4.9%，高于前值4.4%和预期4.7%，连续五次高于预期。ILZSG：2023年全球精炼锌需求量将大于供应量，预计供应缺口在4.5万吨左右。预计今年全球精炼锌需求量将增长2.1%，至1380万吨；2023年矿产锌产量预计增加3%，至1286万吨。紫金矿业：一季度矿产锌产量同比减少3%。鞍钢计划5月检修3号镀锌产线一个月， 减少镀锌产量约3万吨。 整体看，美国一季度GDP超预期放缓，核心PCE物价指数超预期强劲，增长下降，通胀上升，美国经济滞胀担忧升温。数据好坏参半下，美元收涨，锌价弱势震荡。产业端看，LME持续累库且0-3现货转为贴水，海外炼厂复产影响显现，伦锌承压。国内下游节前备货接近尾声，现货成交较弱。在内外供应压力预期较大，需求较疲软的基本面下，锌作为有色中空配品种，走势相对更弱。短期悲观情绪释放后，锌价企稳，震荡重心较前期下移。 操作建议：观望 铅：节前备货结束，铅价窄幅震荡 周四沪铅主力2306合约日内维持震荡，夜间横盘运行，跌0.20%,报15255元/吨。伦铅窄幅运行，跌0.31%,报2110.0美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15280-15320元/吨，对沪期铅2305合约贴水20到升水20元/吨报价；江浙市场铜冠、济金铅15270-15320元/吨， 对沪期铅2305合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。沪铅持续盘整，持货商随行报价，且小贴水者增多，下游基本完成节前备货，询价积极性一般，散单成交趋清淡。ILZSG：预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至 1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。 整体来看，原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，供应压力短期有限，后期炼厂复产预 期下，供应将边际改善。下游节前备货告一段落，多数蓄电池企业放假3-5天，消费存转弱预期。不过铅矿及废旧电瓶供应紧张的背景下，成端端支撑较强。多空博弈下，铅价维持震荡。 操作建议：观望 螺纹：低价成交增加，现货价格弱稳 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为3711，上涨26。上海螺纹钢现货价格为3800，较上个交易日持平0；昨日国内各地钢材现货价格企稳为主，市场成交回升；唐山方坯出厂价不变，报3560元/吨。 政策方面，中钢协召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会，钢协呼吁钢铁企业应认真分析市场变化，要加强自律，主动减产，共同维护钢铁市场平稳运行；生产方面，继西北联合钢铁召开限产会议后，湖北、山东等地钢厂相继讨论限产保价，初步达成共识：5月开始压减产量。另外，沙钢5月份螺纹钢计划量从4月5.5折降至2折。上周建材消费环比增幅 0.3%；五大钢材品种总库存1987.7万吨，周环比降37.9万吨，降幅2%。钢材期现货市场信心有所企稳，但市场参与者的情绪不高。目前国内经济数据不断好转，相信后面会逐渐安抚市场情绪。五一长假马上到来，节前补货有所增加；目前我国中东部降水较多，钢材需求无太大亮点。如果节后天气好转，钢厂减产继续增多而钢材消费会恢复，终端需求重回市场，目前下跌才会结束，钢材价格完成探底后会能迎来反弹行情。 操作建议：观望为主 铁矿：钢厂减产增多，矿价弱稳 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为721，下跌3.5。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为106，较上个交易日上涨1；青岛港口PB粉价格为820，上涨10；河北唐山66%精粉为1025，持平；昨日国内各地钢材现货价格企稳为主，市场成交有所回升；唐山方坯出厂价下跌30，报3530元/吨。昨日进口铁矿石现货成交情况尚可；贸易商报价随行就市。钢厂方面，部分钢厂节前有采购补库需求。中钢协召开钢铁企业运行座谈会，呼吁钢铁企业应加强自律，主动减产，维护钢铁市场平稳运行。生产方面，247家钢厂高炉开工率84.5%，环比降0.1%；高炉炼铁产能利用率91.5%，环比降0.3%；钢厂盈利率42.4%，环比降5.2%；日均铁水产量245.8万吨，环比降0.8万吨。超半数钢厂陷入亏损，且亏损逐渐增大，钢厂减产扩大，高炉产能利用率小幅下调，生产积极性不高。 最近海外市场风险偏好下降，市场情绪偏弱；国内雨水较多，影响钢材下游需求。钢厂铁矿库存低位，但钢厂减产持续增多扩大，需求正常；目前钢铁相关政策再次影响铁矿石投机情绪。市场投机情绪整体偏弱。综上所述，预计铁矿石市场以低位调整为主。 操作建议：单边观望 焦炭：多地钢厂陆续检修，焦炭需求承压 周四焦炭期货2309合约震荡下跌，日盘震荡回调，夜盘跌幅扩大，收2147。现货市场，多地钢厂陆续减产检修，现货市场偏弱运行，港口准一焦炭报价2150（-30）元/吨，山西现货一级焦炭报价2150元/吨。需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，今年粗钢限产定调不增不减，焦炭需求承压，周内铁水产量见顶回落。上周247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%，日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。供给端，因原料偏弱近期焦化利润偏强，焦企开工稳定，焦炭产量增加，上周独立焦企产能利用率为78.43%，环比增加0.4%，全国平均焦化利润68（+16）元 /吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存81.8万吨，增加4.7万吨，钢企626.74万吨，减少 12万吨，北方四港178.6万吨，增加