非息收入增速回升，个贷增长提速

非息收入增速回升，盈利能力稳健 公司披露2023年一季报，23Q1营收和归母净利润分别同比增长8.45%、15.35%，增速较上年末有所下滑，但从单季营收来看，得益于非息业务增速回升，公司23Q1单季营收增速较22Q4大幅回正。公司加权平均净资产收益率（年化）达16.90%，同比提升27bp，盈利能力稳健。 营收拆分来看，公司23Q1利息净收入同比增长7.99%，规模扩张为归母净利润增速贡献16.79%，实现以量补价；非息业务方面，23Q1公司非息净收入同比增长9.20%，较22年末回升7.80pct，其中手续费及佣金净收入同比增长2.87%，同比增速较去年Q4末提升12.51pct，去年四季度债市波动的影响或在逐步消散 ； 普惠小微补贴收益增加带动其他收益同比增长142.86%。 存贷规模稳步扩长，个贷增长提速 宁波银行23Q1贷款规模同比增长17.95%，同比多增1669.59亿元。分结构来看，对公贷款和个人贷款分别同比增长16.53%、20.43%，较22年末分别下降7.11pct、提升2.99pct，个人贷款增速自22Q1以来首次回归20%以上。 随着经济逐步回暖，公司信贷需求有望供需两旺。 负债端，23Q1公司存款同比增长22.11%，同比多增2871.13亿元，分结构看，对公存款和个人存款分别同比增长17.68%、40.83%，较22年末分别下降3.21pct、提升8.60pct，存款在一季度开门红阶段保持高增速。 23Q1公司净息差较上年末下降2bp至2.00%，在去年LPR利率多次调降带动今年行业净息差整体收窄的背景下，公司净息差收窄幅度优于已披露一季报的上市银行平均，彰显公司息差的韧性。考虑到政策对中小银行存款利率下调的引导，以及近期多家银行进行下调，公司息差有望企稳回升。 资产质量稳定，不良+关注率下行 公司扎实筑牢风险防控屏障，资产质量保持稳定，23Q1末不良率较22年末微升1bp达0.76%，资产质量在同行业内保持较好水平；23Q1末公司关注率较22年末下降4bp至0.54%，不良+关注率整体下降。23Q1末公司拨备覆盖率微降3.43pct至501%，仍然处于行业高水平，风险抵补能力充足。 投资建议：聚焦大零售和轻资本业务的拓展，践行差异化竞争 宁波银行坚定不移地实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，深耕优质经营区域，从客户需求出发，持续升级商业模式，聚焦大零售和轻资本业务的拓展，努力构筑发展护城河，市场竞争力持续增强。公司资产质量扎实，我们看好公司在区位优势下的业绩成长性，考虑到行业短期的营收压力较大，适当调整公司2023-2025年归母净利润同比增速预期为17.38%、19.17%、20.23%，但是我们仍看好公司长期发展潜力，调整2023年目标PB为1.3倍，对应目标价35.42元，维持“买入”评级。 风险提示：信贷需求疲弱，信用风险波动；小微业务开拓不及预期。 财务数据和估值